时间加权平均价格如何降低大宗交易的市场影响

时间加权平均价格是传统金融工具中常用的算法交易执行策略。 该策略的目标是在用户指定的时间段内产生一个相对接近时间加权平均价格 (TWAP) 的平均执行价格。

TWAP 主要用于通过将大订单分解为更小的订单并在一段时间内定期执行每个订单来减少大订单对市场的影响。

TWAP 如何降低大订单的价格影响

出价可以影响订单簿中资产的价格或流动性池中的流动性。 例如，订单簿有多个不同价格的买卖订单。 当下大笔买单时，资产价格上涨，因为所有最便宜的买单都在执行。

例如，硬币 A 目前的价格为 10 美元，具有以下特点：

• 10 美元的 50 个买单
• 50 笔买入订单，价格为 11 美元
• 50 笔买入订单，价格为 13 美元
• 15 美元的 100 个买单
• 500 个买入订单，价格为 17 美元

交易者 A 以 17 美元的价格下了 300 个 Coin A 代币的买入订单。 由于订单金额大于便宜的订单，协议将执行 10 美元、11 美元、13 美元和 15 美元的价格点来完成订单。

然而，由于总买单不足以满足 17 美元的所有出价，硬币 A 的价格将停在该水平。 这是 70% 的价格上涨，主要体现在低流动性硬币上。 在大多数情况下，价格上涨不会那么剧烈。

尽管大多数去中心化交易所 (DEX) 没有订单簿，但它们有自动做市商 (AMM)，可以根据订单大小和流动资金池的大小调整代币的价格。 流动性来自流动性提供者 (LP)，他们向池中贡献一定数量的代币对以换取费用的削减。

由于去中心化金融 (DeFi) 中的流动性比更成熟的金融市场更加分散，因此单笔交易对市场产生巨大影响的问题可能更为严重。 TWAP 策略可以潜在地解决价格影响问题，例如，通过在一个小时内以 4-5 分钟的间隔执行交易。

拆分较大的订单可以让 DEX 有时间解决各自流动资金池内的任何价格差异，有助于将资产恢复到现货价格。 该策略可以使 DEX 受益，因为更大的价格影响会影响流动资金池中的代币对。

例如，货币对中较便宜的代币最终可能流动性较低，从而导致更高的滑点（交易的预期价格与实际执行价格之间的差异）。 增加的流动性可以促进 DEX 的更大交易量，并为交易者提供更好的体验。

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滑点通常是由于无法满足需求的低流动性导致资产价格上涨。 去中心化公共 layer-1 区块链 Orbs 业务开发副总裁 Ran Hammer 分享了他对 TWAP 是否可以改善 DEX 滑点的看法。

Hammer 告诉 Cointelegraph，“如果使用得当，TWAP 绝对可以改善滑点和价格差异。 当交易相对于池中的整体流动性而言太大并且产生不成比例的影响时，这两个问题都会出现在 DEX 上。” 他继续说：

“TWAP 策略可以通过创建较小的订单并为套利者提供一个短时间窗口来消除任何价格差异并使储备恢复平衡来缓解这个问题。”

Deg3ntrades 是 SpiritSwap（Fantom 上的一个去中心化交易所和 DeFi 平台）的 undoxxed 开发团队的一员，他也分享了他的想法，提到去中心化 TWAP（dTWAP），这是在 SpiritSwap 上实现的 TWAP 版本。

Deg3ntrades 告诉 Cointelegraph，“根据设计，dTWAP 订单将交易分成多批较小的交易，允许用户指定何时在预定义的时间段内定期执行这些交易。 这导致市场能够吸收并最大限度地减少流动性低的交易对中大订单的价格影响。”

“由于最近市场上发生的事件超出了 DeFi 社区的控制范围，流动性紧缩是目前的一个突出问题，因此将 dTWAP 与 SpiritSwap 集成的 Orbs 来得正是时候。”

根据上述评论，较小的订单可以通过减少交换的代币数量并允许流动性池在交易间隔之间重新进货来提高流动性。

TWAP 如何使美元成本平均流程自动化

美元成本平均 (DCA) 一词指的是一种投资策略，在该策略中，投资者以固定的美元金额购买资产或资产组合（即每周 100 美元）。 当市场波动较大或交易者当时想投资部分金额时，会使用 DCA 策略。

例如，如果 Coin B 的价格在一个月内每隔一天波动一次，投资者可以每周购买价值 250 美元的 Coin B，而不是试图在最佳时间购买。 这是因为尽管资产价格波动，成本最终会随着时间的推移达到平均价格点。

TWAP 可以由交易者实施，以自动按美元成本平均他们的订单。 该策略通过在订单之间放置更长的间隔和更大的交易总时间段来起作用。 例如，交易可以在几个月、一年或无限期内每两周、每周或每月进行一次。

分散的时间加权平均价格

去中心化时间加权平均价格是 Orbs 为 DEX 和 AMM 开发的 TWAP 版本。 该协议使去中心化交易平台能够随着时间的推移分散交易，并且已经在 SpiritSwap DEX 上实施。

dTWAP 智能合约使用“maker”和“taker”系统。 做市商是在 DEX 上下单的用户，他们将能够配置限价、订单间隔和订单到期时间。

“taker”一词是指监督用户（制造商）在 DEX 上提交的订单的独立方。 接受者的目标是找到执行批量订单的最佳方式，并在找到时对这些相同的订单出价。 Takers 会收到对订单出价的费用，并与可能竞标相同订单的其他 taker 竞争。

接受者设定费用，最低金额足以支付交易的交易费用。 Orbs 网络上的验证者，称为“守护者”，在协议中充当接受者，自动为制造商计算和竞标多个订单。

dTWAP 用户体验

去中心化时间加权平均价格协议具有可集成到 DEX 中的便携式用户界面。 使用该协议的交易可以分为市场订单（以当前市场价格执行）或限价订单（以特定价格或更好的价格执行）。

当设置交易以当前市场价格执行时，dTWAP 智能合约将按照用户的时间间隔执行。 关于限价订单，一旦用户设置了限价，只有当该价格在选定的时间间隔内可用时，交易才会执行。 如果限价不可用，则不会进行交易。 因此，如果未达到所需的限价，订单可能只会执行部分交易。

例如，用户将硬币 C 的限价设置为 50 美元或更低，在四个星期内有七个间隔（总共 28 笔交易）。 在第二周，价格连续三天都没有达到 50 美元，因此执行了四笔交易（该周的七笔交易）。 因此，总共执行了 28 笔订单交易中的 25 笔。

谁受益

TWAP 对于想要购买流动性较低的代币或自动化交易流程的交易者来说可能是有益的。

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“TWAP 有两个使交易者受益的基本用途。 一是能够在不扰乱价格的情况下进行长尾和低流动性的大额交易或成对交易。 其次，它可用于自动化美元成本平均策略（交易者按特定时间表购买资产或资产组），”Hammer 继续说道：

“TWAP 可用于以一种不需要交易者采取任何额外行动的方式来构建此类策略，除了确保有足够的资金可用于完成所有交易之外。”

Deg3ntrades 表示，“利用 TWAP 订单的能力不仅可以减少交易者在大订单或低流动性货币对交易时受到高滑点/价格影响的风险，而且还可以开放并提供大量新的交易策略，以更精通和高级 DeFi 用户，例如自动平均美元成本。”

去中心化的时间加权平均价格策略可以改善交易者和去中心化交易所的体验。 此外，dTWAP 的流动性增加、价格影响降低和交易自动化也可以增加用户和 DEX 之间的参与度。