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老年护理设施运营商 Ryman Healthcare 最近推出了 9.02 亿新西兰元（合 5.7169 亿美元）的完全承销按比例加速机构可交易零售权益要约 (Paitreo)，这是该公司自 1999 年 IPO 以来的首次融资。交易于 2023 年 2 月 17 日结束，这是迄今为止新西兰证券交易所（NZX）二级市场上的第三大股权融资。 它的成功使该公司能够偿还未偿还的债务融资并重置其资本结构。
Paitreo 融资模式最初由美林证券于 2011 年代表澳大利亚证券交易所 (ASX) 上市公司 Origin Energy 引入，当时该公司寻求筹集 23 亿澳元（15.4 亿美元）进行收购。
对于任何按比例的认购要约，投资者有资格购买的股票数量与其已拥有的股票数量成正比。 在 Ryman 的案例中，这意味着其 2.81 股换 1 股的 Paitreo 向有资格的股东提供每 2.81 股所拥有的一份可放弃的权利。
莱曼医疗保健公司 (Ryman Healthcare) 的发言人表示：“董事会制定此次要约的目的是最大限度地提高所有股东的公平性。” 亚洲金融。
“Paitreo 结构使所有符合条件的股东能够以相同的条件（包括要约比率和价格）参与要约，如果他们不参与，他们就会根据机构或零售询价或通过出售零售获得其权利的价值。 NZX 主板的权利，”她补充道。
Paitreo 机制下发行的约 1.8 亿股新股是一种降低股份稀释风险的结构，占现有股份总数的 35.6%。
理查德·威尔克斯（Richard Wilks）表示，这种设置使散户股东能够决定出售其权利的时间，从而使他们能够更早地获得流动性，并且与传统的簿记建档安排可能导致的任何可能的短缺相比，他们能够更早地获得流动性和潜在更具吸引力的定价结果。瑞银集团澳大利亚 ECM 联合组长表示 F A。
“Paitreos 被认为是最有利于股东的股权融资结构，”他说。
过去 5 年执行的 13 笔金额超过 5 亿澳元的全额承保 Paitreos 中，瑞银集团已执行了 11 笔。
Wilks 指出：“随着对股东成果的日益关注，特别是股权融资结构中的股东公平性，我们预计 Paitreo 结构将继续得到大力采用。”
该交易因其是澳大利亚首例涉及零售超额认购设施的此类交易而引人注目。
他解释说：“这一创新功能使散户股东能够申请超出其应得份额的股票，进一步增强了已经非常适合散户的 Paitreo 结构。”
瑞银和麦格理担任本次交易的联席牵头经办人 (JLM) 和承销商。 Bell Gully、Sidley Austin 和 Baker McKenzie 担任 Ryman 的法律顾问，而 Russel McVeagh 则担任该银行集团的顾问。
瑞银团队解释说，此次股权融资帮助这家退休专家重新调整了资产负债表，并为增长做好了准备。
Ryman 利用所得款项全额偿还其 2021 年和 2022 年美国私募 (USPP) 票据的未偿债务，并将其预计负债率（按净债务占净债务加股本的百分比计算）从截至 9 月份的 45.3% 降低2022 年增至 33.9%。 此后，该公司设定了30-35%的中期负债率目标。
“连同我们 9.024 亿美元的股权融资，我们所有未偿还的 USPP 票据和相关掉期都已偿还，总成本为 8.555 亿美元，”莱曼发言人表示。
投资者积极参与
瑞银团队在阐述本次交易的优点时指出，得到了现有和新机构投资者的大力支持。 瑞银联系人解释说，合格的机构股东（不包括预先承诺的参与者）获得了机构认股权要约中约 95% 的认股权。
机构缺口簿记建仓结算价为 6.00 新西兰元，这比 5.00 新西兰元的发行价溢价 1.00 新西兰元，比 6.03 新西兰元的理论除权价格 (Terp) 略有 0.5% 的折扣。
此次零售权益发行也得到了零售股东的大力支持，整体参与率接近66%。
零售缺口簿记建仓结算价为 5.25 新西兰元，较发行价溢价 0.25 新西兰元，较 Ryman 交易前最后收盘价小幅折价 3.5%。
瑞银团队证实，此次机构要约的发起没有任何泄密，并且在整个过程中都保留了股权融资的保密性，并补充说，流动性和高效的市场条件意味着整个 7240 万份权利的交易量平均每天为 3.0%整个交易期间。
争议
然而值得注意的是，莱曼交易在执行时受到了媒体的负面关注。
在投资者介绍中，Ryman 指出与提前偿还 USPP 票据相关的成本为 1.34 亿美元。 这意味着该公司已开始担心其遵守契约的能力，特别注意到修改其利息覆盖率的谈判。
“包含在 [the $855.5 million total cost] 现金预付款成本为 1.469 亿美元，高于股权融资时提供的 1.34 亿美元估计值，这主要是由于不利的市场走势。 USPP 票据是我们最昂贵的债务，考虑到我们在盟约立场上面临的预期压力，偿还这些票据是有意义的，”莱曼发言人告诉我们 F A。
该文件还透露，该公司已经放慢或暂停了六个地点的建设，并修改了其开发计划，“以应对债务水平上升和不断变化的市场条件，包括利率上升”。
Ryman 首席执行官理查德·乌伯斯 (Richard Umbers) 在 NZX 公告中解释道：“我们最近对投资组合的重大投资支撑了我们未来的增长潜力，但导致债务高于我们在当前市场条件下所能接受的水平。”
该公司暂停了本财年剩余时间的股息发放，不久之后，市场监管机构新西兰监管公司开始调查莱曼斯是否遵守披露义务。
该公司发言人表示：“莱曼回应了这一请求，并且没有收到进一步的信息请求。” F A。
Ryman 成立于 1984 年，在新西兰和澳大利亚运营着由 45 个退休村组成的网络。 澳大利亚和新西兰的同行中也采用了 paitreo 结构，其中包括在澳大利亚证券交易所上市的 Carsales，该公司于今年 3 月利用该结构来支持其收购巴西汽车市场； 代表澳新银行 (ANZ) 于 2022 年 7 月从 Suncorp Group 收购 Suncorp Bank； 以及 2021 年在澳大利亚证券交易所上市的 Computershare，为其收购富国银行的企业信托服务提供资金。
Bell Gully、盛德利奥斯汀、贝克·麦坚时和麦格理拒绝就其参与本次交易发表评论。
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