杂烩规则 | 如何计算杂烩的数量

更新于 2023 年 3 月 2 日，作者：Ben Reynolds

杂烩规则是一种启发式方法，可以为您的股息增长投资组合寻找高总回报股票。

杂烩规则的简要定义如下：

Chowder Rule 是一种基于规则的系统，用于通过结合股息收益率和股息增长来识别具有强大总回报潜力的股息增长股票。

Chowder Rule 是由 Seeking Alpha 贡献者 Chowder 发明并推广的。 该规则的名称来自 Seeking Alpha 贡献者（而非来自 soup）。

Chowder Number 源自应用 The Chowder Rule。 Chowder Number 计算为股票的当前股息收益率加上它的 5 年股息增长率。

杂烩规则适用于不同的股票。 标准和规则如下：

规则1： 如果股票的股息收益率大于 3%，其杂烩数必须大于 12%。

规则 2： 如果一只股票的股息收益率低于 3%，它的 Chowder Number 必须大于 15%。

规则 3： 如果一只股票是公用事业，它的 5 年股息增长率加上它的股息收益率必须大于 8%。

这意味着，“好”的杂烩数字分数取决于股票当前的股息收益率（高于或低于 3%）及其所在的行业（是否属于公用事业）。

本文研究了杂烩法则的方法。 这篇文章还列出了所有股息上涨超过 25 年且符合杂烩法则的股票。

目录

基于智能投资理念的规则

杂烩规则结合了 2 个智能投资概念：

预期总回报投资是投资者寻找预期复合年增长率最高的企业的一种策略。 预期复合年增长率近似为股息收益率加上预期的每股增长加上年化估值倍数变化。 换句话说，总回报投资只考虑了股市回报的三个来源：

• 分红
• 每股增长
• 估值倍数增加

“安全边际”概念由沃伦巴菲特的导师（和价值投资先驱）本杰明格雷厄姆推广。

本杰明格雷厄姆在他的投资中需要安全边际。 如果他认为一只股票的公允价值是 100 美元，他 不是 愿意为此支付 100 美元。 格雷厄姆通常需要 33% 的安全边际。 在 100 美元的例子中，格雷厄姆只会支付 67 美元左右的股票。

将安全边际原则与交易价格低于清算价值的企业股票相结合，使格雷厄姆的财富在数十年内以每年约 20% 的速度增长。

杂烩规则的目标

杂烩规则的目标是创造超过 8% 的长期复合年增长率。

杂烩法则应用“安全边际”和“总回报”思想来实现这一目标。

对于股息收益率超过 3% 的股票，使用 33% 的“安全边际”。 与其希望一只预计复合年增长率为 8% 的股票一切顺利，不如投资于预计复合年增长率为 12% 的股票，并给自己 33% 的安全边际。

安全边际是 展开 用于快速增长的低收益股息股票。 如果一只股票有股息收益率 以下 3%，所需的预计复合年增长率从 12% 扩大到 15%。 这为您提供了 47% 的安全边际。 这背后的直觉是，快速增长的股票可能会在未来某个时间点增长放缓，因此需要更高的安全边际。

公用事业股票通常具有高收益率和缓慢的增长率。 它们受到严格监管，通常因强大的进入壁垒而享有区域竞争优势。 因此，使用杂烩法则消除了公用事业股的安全边际。 公用事业股只需要有 8% 的预期总回报率就可以通过杂烩法则

请注意，Seeking Alpha 作者 Chowder 建议使用 Chowder Rule 最后的.

在应用杂烩法则之前，您应该找到值得长期持有的拥有卓越管理的优质企业。

杂烩规则开始发挥作用 仅在那之后 您已经确定了您想要购买和持有的企业。 Chowder Rule 是确定企业是否适合购买的最后一步。

改进杂烩规则

杂烩法则具有直观的意义。

Chowder Rule 的唯一问题是使用 5 年股息增长率来预测增长有多不可靠。

股息增长率受派息率变化的影响。 举个例子：

• A 股的每股收益在 5 年内从 10.00 美元下降到 5.00 美元
• 该股票在 5 年内将股息从每股 1.00 美元提高到每股 3.00 美元

这只股票真的有惊人的 20% 以上的增长率吗？ 不; 基础业务可能会下降。 股息增长率显示出巨大的增长， 但这种增长是不可持续的. 这是因为派息率在5年内从10%上升到60%。 那是虚幻的成长的来源。

作为每股基础业务增长的指标，每股收益增长通常优于股息增长。

每股收益数字远非万无一失。 他们依赖于利润率。 利润率通常意味着在很长一段时间内会恢复，并且可能不公平地扭曲（向上或向下）公司的实际基础业务增长。

我们更愿意根据历史每股收益增长、管理层对未来增长的预期以及我们自己对未来增长潜力的分析，对未来增长进行合理估计。

预估未来增长 做 将人为偏见纳入投资决策。 它还消除了会计违规或一次性收益（或股息）飙升或下降造成的错误。 预测未来增长的目标是合理谨慎，而不是死板。

具有 25 年以上股息增长和杂烩法则的股票

目前，The Sure Analysis Research Database 中有 150 多只证券连续增加股息超过 25 年。 您可以在下面的链接下载“股息冠军”（股息增长超过 25 年的证券）的电子表格。

能够增加股息超过 25 年是一个很好的经验法则，可以识别具有股东友好型管理层的高质量企业。 从那里，我们计算所有这些证券的 The Chowder Number，以找出哪些证券通过了 The Chowder Rule。

在我们的计算中，我们使用每股 5 年的远期增长估计作为 The Chowder Rule 的 5 年股息增长率的代理。 通过杂烩规则的证券按杂烩编号（从高到低）排序，并按以下类别细分。

有趣的是，只有 18 种具有 25 年以上股息增长的证券通过了杂烩法则测试。 这表明这些规则在当今的低收益环境中是多么的排他性。

每只通过杂烩法则的证券都有指向最新证券的链接 确定分析研究数据库 公司的报告。

3%+ 收益率证券
杂烩法则 #1：杂烩得分 12%+

高乐氏 (CLX)
股息收益率：3.1%
增长预估：12.0%
杂烩数：15.1%
注：Clorox 根据我们的每股收益增长预测在技术上通过了 Chowder 法则，但由于该公司正在努力应对商品价格上涨，因此这一预测基数较低（我们预计 2023 财年的每股收益为 4.20 美元）和物流成本。 脱离公司 2021 年 7.25 美元的每股收益将显示低于 1% 的温和增长率，这意味着 Clorox 不会通过杂烩规则。 截至目前，Clorox 通过了机械杂烩规则，但未通过 意图 杂烩规则。 这突出了使用公式化方法进行投资的固有局限性，以及为什么解释和意图很重要。

史丹利百得 (SWK)

股息收益率：3.8%
增长预估：10.0%
杂烩数：13.8%
注意：我们对 Stanley Black & Decker 的情况与对 Clorox 的情况类似。 由于与 COVID 相关的供应链和需求问题，该公司的收益已经暴跌，但我们预计未来几年收益将迅速反弹。 否则它不符合修订后的杂烩规则。

收益率低于 3% 的证券
杂烩法则 #2：杂烩得分 15%+

艺康公司 (ECL)

股息收益率：1.3%
增长预估：15.0%
杂烩数：16.3%

目标公司（TGT）

股息收益率：2.7%
增长预估：20.0%
杂烩数：22.7%
注意：Target 与 Clorox 和 Stanley Black & Decker 具有相同的资格条件，它们的收益大幅下降（我们认为是暂时的），因此看到了高于正常水平的杂烩价值。

公用事业
杂烩法则 #3：杂烩得分 8%+

UGI 公司 (UGI)
股息收益率：3.9%
增长预估：5.5%
杂烩数：9.4%

基本公用事业 (WTRG)
股息收益率：2.7%
增长预估：8.0%
杂烩数：10.7%

SJW 集团 (SJW)
股息收益率：2.0%
增长预估：8.0%
杂烩数：10.0%

富通 (FTS)
股息收益率：4.3%
增长预估：6.0%
杂烩数：10.3%

美国各州供水 (AWR)
股息收益率：1.8%
增长预估：7.1%
杂烩数：8.9%

NextEra 能源 (NEE)
股息收益率：2.7%
增长预估：7.0%
杂烩数：9.7%

新泽西资源 (NJR)
股息收益率：3.1%
增长预估：5.5%
杂烩数：8.6%

安捷（ETR）
股息收益率：4.2%
增长预估：5.0%
杂烩数：9.2%

加拿大公用事业公司 (CDUAF)
股息收益率：4.0%
增长预估：5.0%
杂烩数：9.0%

大气能源 (ATO)
股息收益率：2.7%
增长预估：6.0%
杂烩数：8.7%

自流资源 (ARTNA)
股息收益率：2.0%
增长预估：6.4%
杂烩数：8.4%

恒源能源 (ES)
股息收益率：3.7%
增长预估：6.0%
杂烩数：9.7%

西北自然控股公司 (NWN)
股息收益率：4.1%
增长预估：4.1%
杂烩数：8.2%

黑山公司 (BKH)
股息收益率：4.1%
增长预估：4.0%
杂烩数：8.1%

最后的想法和进一步阅读

两只股票通过了第一个版本的杂烩规则，该规则要求收益率为 3% 或更高。 两只股票通过了第二个版本，适用于收益率低于 3% 的股票。 然而，在这四家公司中，他们今年都在应对某种形式的低收入，这提高了他们的预期增长率。 我们重申，虽然这些可能通过了杂烩法则的技术细节，但就规则的精神而言，它们并没有通过要求，因为这些高增长率是不可持续的。

另一方面，我们有 14 家符合规则的公用事业公司，这让投资者在根据 Chowder 规则选择要购买的高股息股票时有很多选择。

Chowder Rule 是寻找引人注目的股息增长股票创意的有用工具。 它的规则是一个相对较高的通过门槛，正如我们在本文的分析中削减的证券数量所证明的那样。

话虽如此，以下列表包含其他需要考虑的潜在高质量股息增长股票：