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美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔(Jerome H. Powell)在疫情爆发初期一直在哀叹美国失去的一些东西：历史上如此强劲的就业市场正在提振边缘化群体，为长期没有他们生活的人和社区提供机会。
“我们非常渴望恢复经济，恢复紧张的劳动力市场，失业率低、劳动力参与率高、工资上涨——所有这些都是我们去年冬天才拥有的有利因素，”特朗普说。鲍威尔在 2020 年 9 月接受 NPR 采访时表示。
美联储主席实现了这个愿望。 从几乎所有主要指标来看，劳动力市场都已复苏，处于最活跃工作年份的人们的就业率已超过 2019 年的高点，达到 2001 年 4 月的水平。
然而，强劲反弹的最大风险之一是鲍威尔领导的美联储本身。 经济学家花了几个月的时间预测，由于美联储一直在积极打击快速通胀，工人们将无法保住劳动力市场近期的全部涨幅。 央行大幅加息以给经济和就业市场降温，许多经济学家预测此举可能会推高失业率，甚至让美国陷入衰退。
但现在一个诱人的可能性正在出现：美国能否既抑制通胀又保持劳动力市场的增长？
上周的数据显示，价格涨幅开始真正放缓，预计未来几个月这种趋势将持续下去。 尽管失业率仍处于最低水平且招聘保持健康，但期待已久的降温已经发生。 这两种因素的结合提高了鲍威尔领导的央行实现软着陆的可能性（但仍不能保证），即即使通胀恢复正常，工人们基本上仍能保住工作，经济增长也能缓慢前进。
ZipRecruiter 首席经济学家朱莉娅·波拉克 (Julia Pollak) 表示：“通胀下降是有原因的，而且我们预计通胀会进一步下降。” “许多经济学家认为，降低通胀的最后一英里将是最困难的，但事实并非一定如此。”
通货膨胀率已骤降至 3%，仅为去年夏天 9.1% 峰值的三分之一。 虽然剔除波动性产品以更清晰地了解通胀基本趋势的指数仍处于较高水平，达到 4.8%，但它也显示出明显的下降迹象——而且这种放缓的原因似乎可能是可持续的。
衡量通胀指标的住房成本正在放缓，这是经济学家几个月来一直预计的情况，而且他们普遍预测这种情况将持续下去。 随着需求减弱和经销商库存增加，新车和二手车价格正在降温，从而使商品价格趋于缓和。 甚至服务业通胀也有所降温，尽管部分原因是机票价格放缓，而未来几个月这种情况可能看起来不那么严重。
所有这些积极趋势都可能使软着陆之路（鲍威尔称之为“窄路”）变得更宽一些。
对于美联储来说，刚刚开始的降温可能意味着今年没有必要加息这么多。 各国央行行长准备在下周的 7 月会议上提高借贷成本，并预计在年底前再次加息。 但如果未来几个月通胀继续放缓，他们可能会推迟甚至取消这一举措，同时表明，如果通胀回升，可能有必要进一步加息——经济学家有时将这一信号称为“紧缩偏见”。
美联储最关注通胀的成员之一克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)上周表示，如果通胀数据升温，他可能会在9月份的美联储会议上再次加息，但如果即将发布的两份通胀报告显示进展，他可能会改变主意趋向于价格上涨放缓。
“如果它们看起来像最后两个，数据表明可能会停止，”沃勒先生说。
利率已经上调——如果7月26日按预期上调，利率将在5.25%至5.5%之间，为16年来的最高水平。 保持利率稳定将继续给经济带来压力，令购房者、购车者或希望扩大借钱的企业望而却步。
不过，到目前为止，经济已经表现出了令人惊讶的能力，能够在不崩溃的情况下吸收更高的利率。 消费者支出有所放缓，但并未大幅下降。 随着抵押贷款利率飙升，对利率敏感的房地产市场最初急剧降温，但最近显示出触底迹象。 劳动力市场一直在持续增长。
一些经济学家认为，在如此强劲的势头下，完全消除通胀将很困难。 按照一项流行的衡量标准，工资增长徘徊在 4.4% 左右，远高于大流行前几年的 2% 至 3% 的正常水平。
按照逻辑，随着薪资上涨如此之快，公司将试图提高费用以保护自己的利润。 收入较高的消费者将有足够的资金来支付，从而使通货膨胀率高于正常水平。
法国兴业银行全球研究负责人Kokou Agbo-Bloua表示：“如果经济不降温，企业将需要将更大幅度的工资增长纳入其业务计划。” “这不是失业率是否需要上升的问题，而是失业率应该上升到多高才能让通胀率回到2%的问题。”
然而，美联储内部的经济学家提出了这样一种可能性：失业率可能根本不需要大幅上升来降低通胀。 美联储理事会经济学家和沃勒在去年夏天的一篇论文中指出，目前整个经济领域存在大量职位空缺，工资和物价增长可能会随着这些职位的下降而放缓。
该报认为，虽然失业率可能会上升，但可能不会上升太多：也许是一个百分点或更少。
到目前为止，这一预测正在实现。 职位空缺减少了。 移民和劳动力参与率的提高改善了经济中的工人供给。 随着平衡的恢复，工资增长已经放缓。 与此同时，失业率徘徊在与美联储 16 个月前开始加息时相似的水平。
一个大问题是，在薪资增长虽然放缓但仍明显快于疫情爆发前的情况下，美联储是否会觉得有必要进一步加息。 但也有可能他们不这样做。
“工资增长往往伴随着通货膨胀，因此很难说工资增长会导致通货膨胀下降，”旧金山联邦储备银行行长玛丽·C·戴利(Mary C. Daly)上周在接受CNBC采访时表示。
当然，前景面临的风险仍然迫在眉睫。 随着利率上升的影响叠加，经济增长和就业仍可能大幅放缓。
由于乌克兰战争升级或其他一些意外事态发展，通胀可能会大幅回升，从而促使央行行长采取更多措施，以确保物价上涨迅速得到控制。 或者，价格上涨可能会变得极其顽固。
“一个数据点并不能说明趋势，”沃勒先生上周表示。 “通胀在 2021 年夏季短暂放缓，然后变得更加严重。”
但如果物价上涨确实继续放缓——一些经济学家推测，涨幅可能会低于3%——官员们可能会越来越多地权衡降低物价上涨的成本与他们的另一个大目标：培育强劲的就业市场。
美联储的任务既是价格稳定又是就业最大化，这就是所谓的“双重使命”。 当一个目标确实不正常时，根据美联储实施政策的方式，它就会被优先考虑。 但一旦两者都接近目标，追求两者就是一种平衡行为。
MacroPolicy Perspectives 经济学家朱莉娅·科罗纳多 (Julia Coronado) 表示：“我认为，在他们准备好将双重任务放在一起之前，我们需要先对核心通胀进行双重处理。” 彭博社调查中的预测者预计，到 2024 年春季，通胀率将降至 3% 以下（经济学家称之为“2 手柄”）。
美联储也许能够走钢丝实现软着陆，保留一个让一系列人群受益的劳动力市场——从残疾人到青少年，再到黑人和西班牙裔成年人。
鲍威尔经常表示，“如果没有价格稳定，我们就无法实现让所有人受益的持续强劲的劳动力市场状况”，这解释了为什么美联储可能需要损害他所珍视的就业市场。
但在六月份的新闻发布会上，他听起来更有希望了——从那时起，就有证据支持这种乐观情绪。
鲍威尔表示：“我认为，过去几年劳动力市场以其非凡的弹性令许多（如果不是全部）分析师感到惊讶。”
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