标准普尔 500 指数：两条战线的战斗

我与 2022 年形成鲜明对比的是，市场开始“感觉”更正常一些。 “离群”日子越来越少。 离群日是指标准普尔 500 指数超出 +/-1.50% 的任何交易日，被认为是投资者情绪高涨或非理性的迹象。 去年，主要市场指数或标准普尔 500 指数平均每三个交易日出现一次离群日。 今年，市场每两周半才出现一次异常值。 大多数异常值发生在三月份的一个集群中。 自上次异常值日以来已经过去了 19 个交易日。

鉴于离群天数的减少与当前市场波动性的下降直接相关，市场似乎变得更加“有效”并且风险降低了。 然而，现实是市场处于两条战线上。 前线既不安全也不安全。

第一线：科技股

让我们从维系市场的前沿开始：技术。 如果您阅读过我们今年的任何评论，就会知道科技股无疑是 2023 年表现最好的股票。Meta（Facebook）和 Nvidia 等大型科技股的股价在 2023 年翻了一番以上2023 年。苹果、微软和谷歌等其他大型科技公司在过去几个月经历了急剧、快速且很可能不可持续的增长。 描述这些看起来相似的图表的最佳方式是它们都经历了价格的急剧“抛物线”上涨。

科技股是 2022 年受灾最严重和表现不佳的股票之一。现在，它们是 2023 年表现最好的股票之一。上段中提到的股票恰好是标准普尔 500 指数中一些最大的股票：五只公司股票占指数市值的23%。 平均而言，这些股票在 2022 年下跌了 -42%。 现在，今年，这些公司的每只股票在 2023 年的涨幅都在 39% 到 160% 之间。

在短短五个月内涨幅超过 40%，对于 Meta 和 Nvidia 来说涨幅更高，与这些股票去年经历的大幅下跌一样合理和有效。 所以这是战斗的地方： 这种急剧上升会持续下去吗？ 或者这些陡峭的增长最终会以与所有其他抛物线曲线相同的方式结束：另一个相反方向的急剧移动？

前沿#2：其他所有细分市场

一方面，市场在几只股票上“骑着一头疯狂的公牛”，随时可能被抛售。 在第二条战线上，它输掉了一场越来越糟糕的战斗。

标准普尔 500 指数有 11 个板块。 该行业在 2023 年的表现几乎与 2022 年完全相反。去年表现最差的行业是 2023 年表现最好的行业，而去年的顶级狗今年已经触底。 细分市场的表现存在严重差异。

三个技术密集型行业（信息技术、通信和非必需消费品）年均增长 20% 至 35%。 其余八个板块今年迄今涨幅均未超过 3%，其中六个板块实际下跌。

根据坎特伯雷的技术指标组合，在标准普尔 500 指数最大的 150 只股票中（约占该指数市值的 78%），显示“卖出”信号的股票数量是显示“买入”信号的股票数量的两倍。 此外，除技术和通信之外的所有行业都卖出多于买入。 在这方面，市场面临几只走弱的股票。

战斗如何结束？

所以，你有一场在两条战线上进行的战斗。 一方面，科技股支撑着市场。 在去年大幅下跌之后，科技股正在经历急剧的抛物线上涨。 另一方面，年初至今，几乎所有其他市场板块都持平或下跌。 其中许多股票都显示出看跌特征。

这场两线作战的结果是自 2 月以来市场横盘甚至小幅上行。 最大的科技股经历了大幅上涨并支撑了市场，而其他大多数股票则下跌。 换句话说，将军（大型科技公司）冲锋在前，而倒下的部队则后退。 您可以在标准普尔 500 指数和标准普尔 1500 指数股票的涨跌线图表中看到这一点。 AD 线衡量推进问题与下降问题的数量。

当两件事之一发生时，战争将获胜或失败。 要么是弱势股要玩追赶游戏，一波涨潮掀起百家争鸣，要么是科技大股（将军）跟风回落。

底线

市场处于脆弱的位置。 在上述两种情况中，科技股更可能步履蹒跚，而不是一揽子证券进行追赶游戏。 与所有抛物线式进步一样，它们结束的时间以及它们可能看到的损害程度都是未知的。 科技股可能会继续跑赢大盘，但在大多数情况下，大幅反弹之后会出现大幅下跌。

幸运的是，投资者拥有成功所需的所有工具。 在市场上取得成功并不是要预测下一个热点地区在哪里，或者股票何时可能下跌。 成功就是适应当前的环境，同时准备好在变化时转移到新的市场环境。 这就是为什么在坎特伯雷，我们使用称为坎特伯雷投资组合恒温器的自适应过程。 Thermostat 旨在轮换投资组合持有量并调整其资产配置，以便与不断变化的市场环境（牛市或熊市）保持一致。

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