检查七只蛋白质组股票

ChatGPT 写了几封预先录制的电子邮件，市场开始兴奋起来，因为生成式人工智能终于来了。 当谷歌的 DeepMind 击败了顶级围棋选手（优秀的免费纪录片 AlphaGo 中描述的一项令人难以置信的成就）时，炒作在哪里？ 当这些相同的算法掌握了折叠所有已知蛋白质的能力时，市场几乎没有感到惊讶。 但一个带有明显政治偏见、不想冒犯任何人的根深蒂固的愿望的平庸聊天机器人似乎已经扭转了整个股市。 这就是人生。

掌握围棋之后，DeepMind 的 AlphaFold 预测了科学已知的几乎所有蛋白质的结构，解决了生物学的一项重大挑战，并将人类带入了蛋白质优化的黄金时代。 无论如何，这就是这个想法，至少有七家专注于蛋白质（即所谓的蛋白质组学）的上市公司吸引了看到机遇金矿的投资者的注意。 然后熊市来袭，每个人都开始收紧钱包，搁置“最好有”的项目，转而关注那些影响收入或利润的项目。

由于纳斯达克指数仅比历史高点低 10%，投资者不禁怀疑这是否是另一场牛市的开始，还是一次死猫反弹。 谁知道呢，但今天我们来这里是为了看看自 2022 年 8 月的文章以来发生了什么 七只蛋白质组股票：找到最好的一只。 首先，以下是自我们上一篇文章以来这些蛋白质组学公司的市值发生的变化。

Quanterix 的周转计划

我们不投资市值低于 10 亿美元的公司，那我们为什么要持有 Quanterix (QTRX) 的股票呢？ 那是因为这只股票在去年夏天触底，我们在文章中讨论过这一点 为什么 Quanterix 股价暴跌。 简而言之，质量问题导致平台使用率下降。 公司宣布了领导层变动，并计划解决今年的问题，明年恢复两位数的收入增长。 当时，我们觉得“很难证明浪费时间和精力在一个已经失去了主题和收入增长的职位上是合理的。” 最终，我们决定继续持有该公司，因为市场似乎对坏消息反应过度。 今天，复苏似乎正在按计划进行，如下面从最近的投资者幻灯片中摘录的幻灯片所示。

我们喜欢Quanterix 在新闻稿和投资者平台上不断提及扭亏为盈计划，而不是掩盖过去的违规行为。 八月，我们将重新审视该公司，作为对我们持有的股票进行年度检查的一部分，看看长期持有直至恢复增长是否仍然有意义。 如果我们退出 Quanterix，那么唯一合适的替代品（根据我们的尺码规则）将是瑞典的 Olink (OLK)。 事实证明，自上次我们检查以来，Olink 变得更具吸引力了。

Olink：产品与收入

Olink 不必等待收入增长。 它已经存在了，但它是我们感兴趣的收入增长类型吗？ 几年前，我们得出结论，Olink 不会进行有吸引力的投资，除非“产品超过服务占总收入的大部分”。 现在这种情况已经发生，因为“套件”收入猛增，而“服务”收入却直线下降。

如果您正在考虑投资蛋白质组学，您可能会跳过 Quanterix 及其周转计划，而选择 Olink，该公司正在执行其增长计划，同时指导今年的收入增长 37%。 鉴于所取得的进展，我们正在将科技股目录中的股票从“回避”改为“喜欢”，同时注意到，简单估值比率 (SVR) 为 20 时，该股的定价似乎过高（我们不会考虑投资任何 SVR 超过 20 的公司）。 Olink 账上现金仅有 7500 万美元，今年实现盈利的目标值得关注。 说到烧钱……

Somalogic的内部混乱

声称拥有先发优势。 销售服务。 供应链问题一直在造成严重破坏，人们还提到了支出放缓。 我们将于 2023 年初回来查看。

纳米分析 – 2022 年 8 月

这就是我们离开 Somalogic (SLGC) 的地方，该公司由于 SPAC 发行而拥有 5 亿美元现金，并且根据 2023 年 8000 万美元至 8400 万美元的指导，收入增长放缓（2022 年收入为 9,770 万美元，比上年增加 1,610 万美元，即 20%）。 今年早些时候，首席执行官与三名董事会成员一起离职，这意味着公司的最佳前进道路出现了一些内部动荡。 到 2023 年，季度烧钱率将减少 4000 万美元，这将使公司的运营时间从大约三年延长到五年。 只有在抢占市场份额并成为领导者的情况下，拥有先发优势才有效，而 Somalogic 现在需要迅速从内部戏剧性事件中恢复过来并恢复增长。 GenomeWeb 的一篇文章描述了这场动荡，谈到“该公司与 Illumina 合作生产了一种试剂盒，用于下一代基于测序的蛋白质组学检测读数，有望在 2024 年实现商业化。” Illumina 本身并不是一个稳定的闪亮灯塔，因此明年再次与 Somalogic 合作似乎是一个计划。

没有收入，没有利息

Nautilus 尚未盈利，因此我们对这只蛋白质组股票持观望态度。 SPAC 承诺今年收入 400 万美元，2023 年收入 1700 万美元。我们将看看这是否会首先发生。

纳米分析 – 2022 年 8 月

这就是我们去年对 Nautilus Biotechnology (NAUT) 的评价，快速浏览一下他们最新的财报电话会议，他们谈到了“计划于 2024 年中期推出我们的平台（仪器、试剂和软件）”。 下一个。 这让我们看到了蛋白质组学股票名单上的第三个 SPAC，Quantum-Si (QSI)，该公司在 2023 年第一季度的收入为 254,000 美元，预计“基于强劲的业务漏斗，该收入将在 2023 年下半年加速”。 QSI 拥有 3.22 亿美元的手头现金和 2.16 亿美元的市值，投资 QSI 将为您带来约 1 亿美元的净现金和免费的蛋白质组学业务。 或者您也可以像我们一样看待 – 市场对 QSI 蛋白质组学平台未来的成功没有太大信心。

先知的关联方

“2023 年第一季度的产品相关收入为 360 万美元，其中包括 130 万美元的关联方收入，包括 SP100 仪器、耗材套件和平台评估的销售。” 该关联方是 PrognomIQ，这是 Seer (SEER) 于 2020 年 8 月成立的新实体，他们保留了 15% 的所有权，现在在资产负债表上记为 NIL。 这让我们质疑这个相关实体的潜力，该实体一直占 Seer 总收入的三分之一左右。

Seer 预计 2023 年收入为 2300 万至 2500 万美元，比 2022 年全年增长 48% 至 61%。由于每季度运营成本燃烧 2000 万美元，手头现金为 4.1 亿美元，该公司的运营规模约为5年。 如果我们排除关联方收​​入，该公司的简单估值比率约为 25，这个价格过高。 与我们今天介绍的大多数蛋白质组学公司一样，Seer 规模太小，无法进入我们的关注范围。 更不用说，从一家资产负债表上毫无价值的公司获得收入只会让我们感到不舒服。

Codexis 的客户集中度

Codexis 正在展现出希望。 看来并没有被高估。 到 2022 年，辉瑞将占总收入的至少一半。我们希望看到客户集中度随着时间的推移而降低，而不是增加。

纳米分析 – 2022 年 8 月

并且确实减少了。 随着我们的客户集中风险逐渐显现，Codexis (CDXS) 所表现出的承诺似乎已经消失。 下面您可以看到辉瑞 2022 年 60% 的收入贡献如何消失，导致其他主要客户的贡献上升到 10% 以上。

上述收入集中风险可能是可以接受的，但我们需要重新调整预期，因为 2023 年总收入预计将下降 50% 以上。 与此同时，Codexis 相信“到 2024 年底，现金和现金等价物将足以为其计划运营提供资金。” 上一季度的毛利率为 46%，而 2022 年第一季度的毛利率为 72%，“很大程度上是由产品组合的变化驱动的”。 由于收入增长和毛利率都朝着错误的方向发展，Codexis 似乎不再对我们有太大吸引力。

结论

对于任何给定的主题，我们都希望确定要投资的领导者。市值和收入是领导潜力的重要指标，Olink 似乎在这两个方面都处于领先地位，尽管要为这种潜力付出代价。 如果我们今天要投资蛋白质组学，我们会选择投资 Olink。 然而，我们已经对 Quanterix 进行了投资，今年夏天我们将重新审视这一投资，因为我们决定是否继续投资一家在试图扭转蛋白质组学发展过程中增长停滞的公司。

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