欢迎通货紧缩，注意叙事

越来越多的迹象表明，2021 年至 2022 年的通胀飙升正在减弱。 昨天发布的主要消费者价格指数 (CPI) 指标显示，同比价格从 2022 年 11 月的 7.1% 下降到 2022 年 12 月的 6.5%。虽然与过去四十年相比仍然有所上升，但所有主要通胀指标已从今年夏季的高位回落。 这种评估很容易被证明为时过早（在 1970 年代，在沃尔克采取果断措施之前多次宣布价格飙升结束），但就目前而言，最坏的情况似乎已经过去。 即使是这样，而且通货紧缩条件成为未来几年的主要经济环境，无论是物价总水平下降的速度，还是紧缩性货币政策所要付出的代价，即经济衰退，是在不久的将来迫在眉睫的问题。

另一个问题涉及对时事的文化理解。 流行叙事在政策认知和公众对政府机构和附属机构的看法形成方面发挥着重要作用。 可以理解，许多公民倾向于与他们现有观点最和谐地融合的解释。 然而，经济学家仍然低估了叙事力量的影响。 2017 年，耶鲁大学教授、2013 年诺贝尔纪念奖获得者罗伯特·席勒博士指出，社会科学、人类学、历史学、社会学、心理学和政治学显然更注重叙事的研究和影响比经济学。 这很重要。 我们所处的世界直接影响着我们即将进入的世界，今天形成的共识解释将成为明天的权威说法。

以 1993 年至 1995 年的货币政策运动为例，前美联储主席艾伦格林斯潘被广泛加冕为“大师”。 现在被称为“软着陆”，即在格林斯潘的巧妙指导下，美联储巧妙地在高通胀和放缓增长（或衰退）之间穿梭的想法至今仍盛行。 但与许多既定的经济叙事一样，这一叙事沿着明显的党派路线融合在一起。

事实上，许多其他因素在创造 1990 年代中期的条件方面发挥了作用，美联储因此而获得如此多的赞誉。 第一次海湾战争后，全球石油价格大幅下跌。 东欧和俄罗斯的市场半个世纪以来首次开放，与中国的贸易开始蓬勃发展。 与此同时，在互联网革命开始前几年的技术进步正在迅速提高生产力。 “软着陆”也不像人们记忆中的那样“软”。 利率上升导致违约和破产案件激增，1993 年至 1996 年间，破产申请总数（企业和非企业）激增 34.6%。债券市场崩溃，阻碍了许多公司获得融资。 发生了两次大危机：加利福尼亚州奥兰治县美国历史上最大的市政破产申请和墨西哥比索危机，这两者都与利率上升直接相关。 如果对央行行长实际能做什么表示更多的怀疑，或者对货币政策的复杂性及其影响表示更多的谨慎，谁知道呢？ 1990 年代后期的互联网泡沫、2002 年的熊市和 2000 年代初期的房地产泡沫（直接导致 2008 年的大衰退）可能会以不同的方式展开，如果有的话。

拜登政府将价格上涨归咎于 COVID 病毒、弗拉基米尔·普京、加油站老板、海运公司和其他荒谬的替罪羊。 幸运的是，没有一个对美国人民特别有说服力。 然而，随着价格下降和陷入困境的消费者的记忆力越来越短，可能会发生更微妙的转变。 目前的年表，恰好是最准确的年表，是过去两年的通货膨胀是恐慌的、一招一式的货币技术官僚的有害、意外的后果。 但与 1994 年所谓的软着陆一样，可能会出现一种相互竞争的说法。 在这一次中，央行行长们将通过巧妙地向世界注入数万亿美元的资金来应对存在的风险。 在这样做的过程中，他们巧妙地设计了通货膨胀的飙升以拯救世界免于灾难，然后在紧急情况减弱时巧妙地扑灭了大火。

如果这种说法占上风，可能会导致一些不幸的后果。 至少，如此受人尊敬的美联储很可能是更大政治认可的受益者。 这将是令人遗憾的倒退，而此时迫切需要对它们相互冲突的任务和越来越“清醒”的政策进行更仔细的审查。 全球央行可能会更有胆量采取更多的货币政策策略。 最糟糕的是，未来的货币政策官员可能会开始将美国大流行时期的货币政策视为新水平熟练程度的标志，并寻求在未来应用它。

最近通货膨胀的上升趋势是毁灭性的和不必要的，但仍然非常有启发性。 让我们所有人都希望通货紧缩能够迅速进行，如果确实如此，我们仍然要牢记，结果是不受央行行长及其种类繁多的滞后和不可预测的政策工具的影响，而不是由于其原因。