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编者注（2022 年 9 月 2 日）： 9 月 2 日，俄罗斯天然气工业股份公司表示，其 Nord Stream 1 管道将不会按原计划在 9 月 3 日恢复对欧洲的天然气供应。
乙很单身 警告灯呈红色闪烁。 俄罗斯对乌克兰的战争、covid-19 大流行的不均衡复苏以及该大陆大部分地区的干旱共同造成了严重的能源紧缩、高通胀、供应中断——以及欧洲经济未来的巨大不确定性。 各国政府正急于帮助最脆弱的群体。 在紧张的混乱中，人们就一件事达成了广泛共识：经济衰退即将来临。
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经济衰退的严重程度取决于能源冲击如何发挥作用，以及政策制定者如何应对。 本周能源价格达到了曾经难以想象的高度：每兆瓦时超过 290 欧元（291 美元）（兆瓦h) 用于在今年第四季度交付的基准天然气（大流行前的通常价格约为 30 欧元）； 每人超过 1,200 欧元 兆瓦h 德国同一季度的白天用电（从大约 60 欧元上调）。 由于天然气是大多数欧洲电力市场的边际燃料，因此它更广泛地设定了电力价格。
欧洲经济以相当强劲的状态进入危机。 劳动力市场仍然相对健康，失业率为 6.6%——按照欧洲的平庸标准，这意味着经济接近充分就业。 随着长期合同的重新谈判，未来几个月工资增长可能会加快。 战争开始时消费者信心下降，但消费并未下滑。 通胀预期有所下降。
然而，由于三个原因，几个月后情况将变得更加黯淡。 一是行业承压。 今年春天，欧洲最大制造商的领导人争辩说，过快地切断俄罗斯的天然气供应会给欧洲大陆带来经济危机。 尽管价格居高不下，但迄今为止工业生产依然强劲。 “部分原因是企业仍在处理过去积压的订单，”智库德国经济研究所的迈克尔·胡瑟说。
但这些积压不会永远持续下去，一些关键的前瞻性指标也很严峻。 代表银行和机构投资者的国际金融研究所的罗宾布鲁克斯说：“新订单减去库存——即对那些让他们忙碌的公司的需求——已经跌落悬崖。” 下降反映了全球经济，尤其是中国经济的疲软。 正如布鲁克斯先生所指出的，这样的下降可能标志着经济周期的转折点。
受影响最严重的行业可能在莱茵河以东。 最近对德国和奥地利工业企业老板的调查指向收缩。 德国对中国买家的不健康依赖可能会拖累整个条顿人供应链对商品的需求。 意大利工业似乎处于自由落体状态。 位于欧元区之外的波兰和捷克共和国也很脆弱。 匈牙利是个例外，由于电池投资、电动汽车热潮和长期能源合同（尽管其中一些合同很快就会结束），匈牙利的制造业正在以健康的速度扩张。
悲观的第二个原因是消费者在服务上的支出将难以支撑非洲大陆的经济。 受法国和欧洲南部旺季的提振，度假者充分利用他们在疫情期间的积蓄，旅游业在夏季增加了增长。 但随着消费者勒紧腰带为漫长而寒冷的冬天做准备，市场情绪正在下降。 据报道，未来几个月服务可能会停滞不前，房地产和交通面临特别严重的困难。 s&p 全球采购经理人指数。
最后，欧洲几乎肯定会看到能源冲击与利率上升相吻合。 与世界上许多其他中央银行一起低估了价格上涨， 欧洲央行 现在决心将年度通胀率从 8 月份的惊人 9.1% 恢复到 2% 的目标。 在美联储最近在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行行长会议上，该银行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔 (Isabel Schnabel) 主张给经济造成更大的痛苦，以完成这项工作。
因此经济学家预计 欧洲央行 在 9 月 8 日的下一次政策会议上大幅加息，可能会提高四分之三个百分点的利率，以加强其抗通胀的能力。 预计欧洲短期和长期债券的收益率在过去一个月有所上升。 尽管如此，欧元继续贬值，二十年来首次与美元持平。 这反映出欧洲经济前景不断恶化，以及全球投资者决定转向其他地方作为回应。 这正成为非洲大陆政策制定者的另一个担忧，因为疲软的货币通过更昂贵的进口刺激通胀，打击实际收入，进而打击消费。
这一切都表明，以德国、意大利和中东欧为首的欧洲经济肯定会进入衰退。 摩根大通银行的分析师预计，今年第四季度欧元区整体年化增长率为-2%，法国和德国为-2.5%，意大利为-3%。 意大利的麻烦和高额债务可能引发欧洲债券市场的不安。 迄今为止，欧洲政界人士花了很多时间思考如何应对飙升的能源价格。 他们可能很快就会面临更广泛的危机。 ■
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