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查尔斯·休·史密斯
所有这一切都表明了一种只有少数具备这些能力的国家才能采用的战略：将全球萧条武器化。
在我们开始之前，我需要声明我对任何一种方式都没有意见 武器化全球萧条：我不同意或不同意，我不“喜欢”它或不喜欢它，无论您“喜欢”它还是“不喜欢”它，或者我们是否同意，我都没有情感投入。 我正在讨论这个话题，因为它是一个有趣的动态。
现在的一般假设是 一切都是宣传，也就是说，每一丝内容都被剥离了 90% 的混乱现实，留下闪亮的 10%，以保护某人的既得利益和情感利益。 虽然宣传确实无处不在且多如牛毛，但并非一切都是宣传。 宣传总是确定 XYZ。 另一方面，分析总是对包装整齐、过于简化的公认智慧持怀疑态度，并且对被宣传编辑过的 90% 的混乱现实中嵌入的不确定性保持怀疑态度。
我们非常喜欢这样一种错觉，即我们的“喜欢”和“赢得争论”很重要。 他们没有。 赢得争论、收集“赞”以及沉浸在证实我们偏见的温暖中并没有改变任何事情。 我们坚持他们重要的错觉，因为它给了我们一种温暖而模糊的感觉 机构 而实际上，我们的机构仅限于我们个人/家庭对我们无法控制或影响的一切的反应。
第三种错觉是政策制定者控制着一切。 他们没有。 某些决定会推倒多米诺骨牌，而另一些决定则相当于马走后关上大门。 它们仅供展示； 现在 90% 的混乱现实正在自行消失，政策制定者围着篝火跳舞 humba-humba（即 控制的错觉) 不会阻止正在发生的事情 靠自己的动力.
我不是想说服你做任何事情或征求“喜欢”。 我只是在讨论一个有趣的动态。
抛开所有这些，让我们看看 武器化全球萧条. 这种动态的关键是 全球经济的不对称性。
一个重要的不对称是 活力，一端是出口（生产）国，另一端是进口（消费）国。 极少数国家/地区居于中间：它们出口或进口的能源相对较少，因为它们在很大程度上是自给自足的，可以用自己生产的东西来凑合。 他们不依赖出口获取收入，也不依赖进口来防止经济崩溃。
另一个关键的不对称是 货币和债券市场 哪个是 一个集成系统: 货币是根据以该货币计价的债券的流动性、深度、风险溢价和收益率来估值的。
很多人对货币有很多看法，不幸的是，这些意见中有许多都脱离了货币和债券市场是一个系统的基本现实。
如果一种货币及其债券不能在全球市场上自由交易，即它们与另一种货币挂钩（例如，人民币兑美元）或资本管制限制了债券市场的流动性和深度，这将内在对风险特征的限制，从而限制货币和债券的价值。
如果风险很高（或难以衡量），对债券和货币的需求将受到限制。 发行国/中央银行在不将价值推下悬崖的情况下可以发行多少新货币/债券将受到限制。
换句话说，货币和支持它们的债券具有不对称的风险溢价、流动性和估值。 对于规模较大的参与者，例如主权投资基金，流动性差的债券是有风险的，因为当需要抛售其 100 亿美元的股份时，市场无人出价：无论价格如何，都没有这种规模的买家。
风险是棘手的。 只有在为时已晚之后，它才会变得可见。 是的，有树篱，等等，但是 在规模上没有对冲.
在全球萧条时期，能源出口国和能源消费者之间出现了一系列不对称。 一旦对商品和服务的需求急剧下降，对产生这些商品和服务的能源的需求也会急剧下降。 随着边际需求一扫而光，边际企业、贷款和就业也一扫而光。
能负担得起环游世界和经常光顾餐馆的人要少得多，因此对喷气燃料等的需求也直线下降。
能源消费者不关心生产能源的成本： 那是你的问题. 随着石油/天然气价格跌至生产成本以下，消费者欢呼雀跃。 （回想一下，价格是根据边际确定的：如果需求下降的速度快于生产，价格就会崩溃。）
生产商非常关心生产成本和他们出口的能源价格。 能源出口商仍受 商品诅咒：出售能源很容易赚钱，而在全球经济中竞争其他生产方式却很困难，因此生产者依靠出售能源来获得相应的国民收入份额。 出口商无法替代能源出口在其国民收入中所占的份额。
货币和债券的不对称性在消费国表现出来。 少数几个能够在不破坏货币购买力的情况下发行新货币和债券的国家可以发行他们需要的任何货币来为失业者的社会福利提供资金。 是的，越来越少的人能够负担得起昂贵的航空旅行、假期和外出就餐，但他们会在家准备食物和更便宜的娱乐方式。
那些无法在不破坏其购买力的情况下印制更多货币的国家没有这种奢侈。 在一场“一无所有”的革命席卷统治精英之前，勒紧裤腰带是件好事。
依赖能源出口的生产国面临着同样困难的一系列限制。 他们可以尝试减产以满足需求的急剧下降，但博弈论强烈支持那些宣布减产但在能源价格下跌时尽可能多地生产以使收入最大化的作弊者。
大多数能源出口国都以中央银行储备和主权财富基金的形式积累了储蓄，但 他们现在发现了全球萧条的另一个不对称性：他们的股票和债券的价值暴跌，甚至贵金属价格也在下跌，因为每个人都被迫清算储蓄以资助出口商高得离谱的社会福利/军事开支。
为什么债券会贬值？ 随着对新发行债券买家的需求激增（为赤字支出提供资金），随着各国争夺愿意购买具有潜在风险债券的日益减少的资本池，全球债券收益率上升。 随着债券收益率上升，所有现有债券的价值都从悬崖上跌落。
因此，不仅能源收入可能下降一半或更多，储量的价值也可能大幅下降。 依赖能源出口的国家将面临一打二的打击，没有可行的 B 计划来用其他来源的收入代替能源收入。
能源生产商可以削减产量，但他们仍然会以更少的钱销售更少的产品。 低于生产成本的能源价格是“不可能的”，除非存在针对不断下降的消费者需求的竞争。 无摩擦的途径是大幅降价以维持国民收入，并出售储备和主权财富基金资产以资助社会福利和军事预算。
这工作了一段时间，但不会持续很长时间。 全球萧条不仅比衰退更严重，而且持续时间更长。 当所有的政策花招都达到收益递减并且无法恢复信贷和消费的“增长”时，就会出现萧条。 最终能源出口国不得不削减政府开支，这将不可避免地引发社会和政治动荡。
所有人都痛苦地看到他们的困难，并且由于国有企业的支出远远超过其收入的风险，因此对他们发行的任何债券的需求都将很低，因此可能会破产。
把这些不对称加起来，我们发现赢家很少，输家很多。 获胜者仅限于具有以下五种能力的国家：
1. 能源自给自足，或足够接近友好邻国或盟友的适度进口。
2. 大部分国民收入不依赖于能源收入。
3. 在不降低货币购买力的情况下出售新发行债券的能力，即风险溢价和收益率比竞相发行债券更具吸引力。
4. 保持其债券的自由交易（即市场发现的价格和风险）、流动性强的市场规模。
5. 多样化、适应性强的经济，为商品、服务、风险、信贷、债券和其他金融资产维持深度、流动性、透明的市场。
系统由它们的约束定义。 如果油价跌至 40 美元/桶并由于需求下降而保持在该水平，各种制约因素将开始限制政策选择。 如果为了维持偿付能力的幻觉而耗尽储蓄，各种限制就会开始限制政策选择。 如果对新发行的货币/债券没有需求，各种限制就会开始限制政策选择。
混乱的现实往往会产生一种错觉，即一系列政策选择仍然存在，但最终这些将被系统性的不对称和限制所削弱。 在篝火旁跳 humba-humba（太有趣了！）和大肆宣传（如果你同意我的看法，一切都会好起来的！）不会改变任何事情。
拥有最大和最透明市场以及最平衡的能源生产和消费的最多样化、适应性最强的经济体将成为赢家，而其他所有国家都将因上述限制和不对称而苦苦挣扎。 这只是系统运作的方式。
我在《全球危机，民族复兴》一书中讨论了这些动态。
所有这些都表明了一种战略，该战略仅适用于拥有所有五种能力的少数国家： 武器化全球萧条 通过抬高债券收益率和收紧信贷，使日益脆弱的全球经济滑下悬崖，陷入衰退，而几十年的极端政策最终导致衰退迅速陷入萧条 意想不到的后果 这是无法逆转的。
具有五种能力的人可以忍受随之而来的全球萧条，而对其他人来说则是系统破坏者。
这不是私人的，这只是生意。 系统性的不对称和制约因素为少数人带来了机会，为多数人带来了风险。
我不主张 武器化全球萧条 是不可避免的，甚至是可能的。 我正在探索的是，全球萧条有可能被武器化为一种政策选择或一种 意想不到的后果 将不对称和约束延伸到突破点的行动。
作为个人和家庭，这会给我们留下什么？ 最好采取长远的、情感上超然的观点，并致力于最大限度地提高我们自己的自力更生。 我们对高债务、高消费和脆弱的全球体系的依赖越少，我们的生活就会越好。
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