每月派息股票的焦点：Oxford Square Capital

Samuel Smith 于 2023 年 2 月 27 日更新

寻求高收益的投资者可能会考虑购买业务发展公司（简称 BDC）的股票。 这些股票的股息收益率通常高于更广泛的股票市场平均水平。

一些 BDC 甚至每月支付股息。

您可以通过单击以下链接下载我们所有每月派息股票的完整 Excel 电子表格（以及股息收益率和派息率等重要指标）：

Oxford Square Capital Corporation (OXSQ) 是一家每月支付股息的 BDC。 牛津广场也是一只收益率非常高的股票，根据 2022 财年的预期股息计算，收益率为 11.8%。这是 超过7 次 标准普尔 500 指数的平均收益率。

然而，投资者应始终牢记，股息的可持续性与收益率本身同样重要（或更重要）。

BDC 通常提供高水平的收入，但许多（包括 Oxford Square）难以维持其股息，尤其是在经济衰退期间。 本文将考察公司的业务、增长前景并评估股息的安全性。

商业概览

Oxford Square Capital Corp.是一家专注于早期和中期融资的BDC（商业发展公司）–阶段 通过贷款和 CLO 开展业务。 您可以在此处查看我们完整的 BDC 列表。

该公司拥有分散在七个行业的第一留置权、第二留置权和 CLO 股权资产的多元化投资组合，其中软件和商业服务的风险敞口最高，分别为 34.2% 和 27.8%。

资料来源：投资者介绍

该公司资产的 61 个头寸的总投资价值约为 3.402 亿美元，按公允价值计算的平均投资仅占总投资组合的 1.6%。

牛津广场于 11 月 7 日公布了截至 2022 年 9 月 30 日的第三季度业绩。 该公司报告产生了约 1140 万美元的总投资收入，比上一季度增长 15.2%。 总投资收益的增加主要是由于利率上升。 特别是，按当前成本计算，债务投资的加权平均收益率为 10.4%，而 2022 年第二季度为 9.0%。 然而，这一增长被 OXSQ 的 CLO 股权投资较低的现金分配收益率部分抵消，该收益率从 20.7% 连续下降至 16.6%。

总费用（主要包括管理人员费用和自身融资支付的利息）为 580 万美元，与 2022 年第二季度相比保持稳定。 由于较高的总投资收益和稳定的支出，净投资收益 (NII) 达到 560 万美元，或每股 0.11 美元，而上一季度为 430 万美元或 0.09 美元。

由于公司资产价值下降，每股净资产值 (NAV) 为 3.34 美元，低于上一季度的 3.67 美元。 鉴于目前的投资组合构成，我们现在预计该公司 2022 财年的 IIS 为 0.40 美元。

资料来源：投资者介绍

增长前景

公司每股投资收益 一直在以惊人的速度下降，因为融资已经成为 更便宜，阻止牛津广场在其之前的再融资更高 费率。 此外，该公司已 历史上结束–向股东分配股息，12月调整其资产净值，从而产生未来的收入， 由于 更少的资产.

考虑到美联储已经做出 它 很明显，他们打算今年至少再次加息，我们预计 牛津广场将能够在短期内产生稳定的每股投资收益。

这 2020 股息削减 应该会导致 Oxford Square 保留一些现金，并有望开始重新增长其资产净值。 利率不太可能 继续移动任何更低的收入都应该在未来几年稳定下来

由于投资范围广泛，牛津广场的投资组合相当均衡。 该公司的前三大行业确实占了投资组合的大部分，但它们属于不同的经济领域。 这在一个行业不景气的情况下增加了一些保护。

然而， 无线日 利率下降 随着时间的推移， 公司的应收账款 有 到过 更远 加压的，其财务状况每年都在恶化。 总体而言，我们认为公司的未来 投资我新创收携带 重大风险， 而潜在的衰退和不利的经济环境可能会严重损害其利息收入。

股息分析

牛津广场最近才开始每月支付股息，第一笔股息于 2019 年 4 月派发。过去几年支付的总股息如下：

• 2015 年股息：1.14 美元
• 2016 年股息：1.16 美元（增加 1.8%）
• 2017 年股息：0.80 美元（下降 31%）
• 2018 年股息：0.80 美元（无增加）
• 2019 年股息：0.80 美元（无增加）
• 2020 年股息：0.6120 美元（下降 23.5%）
• 2021 年股息：0.42 美元（下降 31.4%）

股东在 2016 年获得小幅增加，随后自 2017 年以来三次大幅减少股息。股息支付的这种不一致是由于公司的财务业绩波动。

牛津广场目前每月支付每股 0.035 美元的股息，相当于每股 0.42 美元的年化派息。 这将代表 2022 年股息的同比表现持平。

基于每股 0.42 美元的全年派息，牛津广场股票的收益率为 11.8%。 尽管近年来股息削减幅度很大，但股息收益率仍然很高。 也就是说，投资者不应只关注收益率； 股息安全是收入投资者的一个重要考虑因素，在这方面，牛津广场还有很多不足之处。

根据我们对 2022 年全年每股投资收益 0.40 美元的预期，该公司预计 2022 年的股息支付率将保持在 105%。如果其投资收益从当前水平下降，这可能会导致再次削减股息。

最后的想法

牛津广场拥有稳固的商业模式，投资资产和行业多元化。 该公司还采取措施建立风险较低的资产头寸，同时减少对风险较高的 CLO 的依赖。

也就是说，Sure Dividend 建议规避风险的投资者避开牛津广场。 我们认为股息并不能提供足够的安全性。 该公司基本上分配了所有投资收入，几乎没有回旋余地。 投资收入的任何下降都可能导致股息减少。

我们回应这些担忧并将牛津广场评级为卖出。

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