每月股息股票焦点：Cross Timbers Royalty Trust

Aristofanis Papadatos 于 2023 年 2 月 22 日更新

得益于股票市场上的多样化产品，投资者可以购买各种类型和规模的公司的股票。 市值达到或超过 100 亿美元的公司被视为大盘股。 小型股的市值低于 20 亿美元。

但是，在美国进行贸易的公司甚至更小。 例如，微型股通常是市值在 3 亿美元或以下的公司。

Cross Timbers Royalty Trust (CRT) 是一个微型市值，而且是一个很小的市值——它的市值仅为 1.45 亿美元。 它的市值很小，但股息却很大。 Cross Timbers 股票的股息收益率高达 8.8%。

此外，Cross Timbers 每月支付股息。 Sure Dividend 编制了一个包含 50 只每月派息股票的数据库（以及重要的财务指标，例如股息收益率和派息率），您可以在下面访问该数据库：

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尽管收益率高且每月派发股息，但 Cross Timbers 的前景非常不确定。 该公司的商业模式风险很大，其年度股息支出在 2014 年至 2020 年间稳步下降。

因此，只有最能承受风险的投资者才应考虑购买 Cross Timbers。

商业概览

Cross Timbers Royalty Trust 成立于 1991 年 2 月 12 日，它从两个来源赚钱。 首先，收入来自得克萨斯州和俄克拉荷马州由老牌石油公司经营的七个产油资产的 75% 的净利润权益。

此外，收入来自得克萨斯州、俄克拉荷马州和新墨西哥州产气资产的 90% 净利润权益。 主要产气田是新墨西哥州西北部的圣胡安盆地。

该信托的创建是为了收集净收入，然后根据该收入向单位持有人支付分配款项。 信托在每个月的最后一个营业日收到的净收入由埃克森美孚 (XOM) 的子公司 XTO Energy 支付。

CRT 75%的净利润利息被生产和开发成本减少，而90%的净利润利息不受这些成本的影响。 剔除生产和开发成本，75%的净利润利息收入通常只受销量或商品价格变化的影响。

CRT 2020 年的特许权使用费收入为 530 万美元，2021 年为 740 万美元，2022 年前九个月为 950 万美元。

11 月中旬，CRT 报告了 (11/14/22) 2022 财年第三季度的财务业绩。由于销售时间和自然下降，石油产量下降了 12%，而天然气产量比上一季度小幅上升了 1%年的季度。 受西方国家对俄罗斯制裁影响，油气平均实现价格上涨63%，油气基准价格升至多年高位。 因此，每单位可分配现金流量 (DCF) 跃升 63%，从 0.38 美元增至 0.62 美元。

净利润收入的计算

以下是信托收到的净利润收入的计算摘要：

资料来源：投资者介绍

由于 CRT 的结果对石油和天然气的现行价格高度敏感，因此该信托不会为运行年度提供任何指导。 2022年初以来，CRT大大受益于西方国家对俄罗斯的制裁，引发了油气价格的反弹。

西方国家对俄罗斯的制裁导致石油市场收紧，因为俄罗斯在制裁前每天生产约 1000 万桶石油（约占全球供应量的 10%）。 因此，去年油价上涨至 13 年来的新高，并仍高于正常水平。

去年天然气价格的上涨主要源于欧洲对俄罗斯的制裁。 欧洲 31% 的电力来自俄罗斯提供的天然气，但它现在正在尽最大努力从俄罗斯转向多元化。 因此，从美国到欧洲的液化天然气出口急剧增加。

因此，美国天然气市场明显吃紧，去年美国天然气价格升至 13 年来的新高。 然而，由于美国和欧洲冬季天气暖和，近期天然气价格暴跌。 这可能会对 Cross Timbers 今年的业绩产生负面影响。

增长前景

推动 Cross Timbers 前进的主要催化剂之一是石油和天然气价格上涨。 大宗商品价格下跌拖累了该信托在 2014-2020 年的收入。 另一方面，得益于去年石油和天然气价格上涨至 13 年高位，CRT 去年实现了 8 年来最高的单位 DCF。 强劲的商品定价将提振可分配收入，从而提振股价。 该股目前徘徊在其 8 年高点附近并非偶然。

CRT 的运营费用非常低，因为它是特许权使用费信托。 这意味着当收入增加时，它的经营杠杆是巨大的。 因此，石油和天然气价格对信托的可分配收入绝对至关重要，因此其增长几乎完全取决于商品价格。

截至 2021 年 12 月 31 日，相关资产的探明储量估计为 130 万桶石油和 126 亿立方英尺天然气。 这两个数字都比 2020 年底低 13%，因此它们严厉地提醒人们信托储备的长期下降。 CRT 曾多次表示，从长远来看，预计每年自然产量下降 6% 至 8%。

由于 CRT 的油气产量因油田自然衰退而减少，投资者应预期单位可分配现金流量从长远来看将减少，特别是考虑到 2022 年在多年高商品中形成的高比较基数价格。

同样重要的是要注意，由石油和天然气价格上涨引发的全球能源危机已导致大多数国家加速从化石燃料向可再生能源的长期转变。 为此，目前正在开发创纪录数量的清洁能源项目。 当所有这些项目上线时，它们将对石油和天然气价格造成影响，从而损害 CRT 的结果。

信托对影响增长无能为力，因此股东当然应该意识到这一点。 Cross Timbers 被动地收取特许权使用费收入，进而收取石油和天然气价格。

股息分析

由于 Cross Timbers 是一家信托公司，因此其分配被归类为特许权使用费收入。 由于分配被视为普通收入，因此按个人的边际税率征税。

Cross Timbers 的分配在记录日期前 10 个日历日宣布，记录日期是每个月的最后一个工作日。 该公司的分布在 2014 年至 2020 年间稳步下降，反映了商品价格疲软，但由于石油和天然气价格的强劲复苏，该公司的分布在 2021 年和 2022 年有所恢复。

2018 年，Cross Timber 支付的累计股息约为每股 1.43 美元。 然而，2019 年的派息下降至每股 0.88 美元，随后在 2020 年进一步下降至每股 0.78 美元。

幸运的是，随着石油和天然气价格从大流行低点大幅反弹，2021 年的分布部分恢复。 因此，CRT 在 2021 年提供了每单位 1.10 美元的总分配，当年平均年分配收益率为 10.0%。

此外，由于去年全年石油和天然气价格处于多年高位，该信托基金在 2022 年提供了每单位 1.96 美元的 8 年高分配。

毫无疑问，Cross Timbers 是一只高股息股票。 但它有一个可变的支出，可以大幅波动，几乎完全取决于石油和天然气价格的方向。 根据过去 12 个月的发行情况，该股目前的发行收益率为 8.8%。

然而，我们注意到信托完全取决于它无法控制的商品价格。 该信托继续分配其几乎所有收入，一如其自成立以来所做的那样。 鉴于 Cross Timbers 基本上需要分配其所有收入，股息覆盖率永远不会很高。

未来的分配增长取决于更高的可分配收入。 因此，该信托的分销增长潜力本质上是对石油和天然气价格的押注。 如果大宗商品价格继续走高，该信托将继续提供过度分配。 然而，我们注意到石油和天然气价格的高周期性及其从长期来看当前水平的过度下行风险，特别是考虑到从化石燃料向可再生能源的长期转变。

Cross Timbers 分配的底线是它非常难以预测，虽然总体收益率很诱人，但请记住，任何特定月份的支出都存在显着差异，具体取决于商品价格和生产水平。 在购买 Cross Timbers 之前，投资者应牢记与石油和天然气特许权使用费信托相关的风险和波动性。

最后的想法

Cross Timbers 为投资者提供了一种独特的方式来应对未来可能更高的石油和天然气价格，同时实现月收入。 与此同时，投资者在购买特许权使用费信托股票之前应考虑一些风险和独特特征。

Cross Timbers 是一只微型股，这意味着它比大公司更不稳定且交易清淡。 它也是一种特许权使用费信托，承担其自身的风险。

最后，Cross Timbers 不是长期“晚上睡个好觉”的股息增长股票。 未来的结果取决于石油和天然气价格以及其拥有权益的资产的真实储量。

因此，Cross Timbers 只是推荐接受特许权使用费信托和微型股风险的投资者的股票。

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