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根据其支持者的说法，加密货币是一种不相关的资产类别，因此应该有助于投资组合多元化。 然而，研究表明，这种说法并没有特别站得住脚。
我们研究了比特币挖矿地点与当地股票市场表现与比特币价格之间的关系，发现尤其是在美国，标准普尔 500 指数的表现与比特币价格在过去五年中呈正相关年。
由于美国和中国是过去五年比特币开采最多的地方，我们使用标准普尔 500 指数、恒生指数和上证综指作为我们的区域代表。 我们使用每周数据计算了比特币回报与三个指数中每一个之间的九个月滚动相关性。 然后，我们将其与 2019 年 9 月至 2022 年 1 月的国家/地区比特币哈希率进行了比较（这是可靠记录的最早记录）。比特币哈希率衡量比特币区块链的计算能力，并代表比特币的开采量正在做。
2020 年 11 月之前，中国占比特币开采量的 60% 以上。 但快进到 2021 年 11 月，由于政府采取措施减少比特币开采，中国的份额已暴跌至 15% 左右。 在同一时期，美国从占全球比特币开采量的约 10% 攀升至 35% 以上。
2019 年 9 月至 2022 年 1 月按国家/地区划分的比特币哈希率分布
2019 年至 2022 年按国家/地区划分的比特币挖矿分布
这些趋势使 2020 年 11 月至 2021 年 11 月的时间框架成为了解比特币价格与指数相关性如何随着比特币挖矿潮起潮落而调整的绝佳窗口。 我们发现，随着美国加密货币挖矿在 2020 年 11 月至 2021 年 11 月期间激增，比特币与标准普尔 500 指数的相关性从 0.28 升至 0.39。 但随着同期中国加密货币挖矿的暴跌，比特币与这两个中国指数的相关性也下降了。 恒生指数和上证综合指数的比特币相关性分别从 0.21 下降到 -0.14，从 0.09 下降到 -0.44。
比特币与股票指数的相关性
| 2020 年 11 月 | 2021 年 11 月 | |
| 标准普尔 500 指数 | 0.283 | 0.386 |
| 恒生 | 0.213 | –0.138 |
| 上证综指 | 0.085 | –0.437 |
结果表明，在特定国家/地区开采的比特币越多，加密货币与当地股票市场之间的相关性就越大。 随着一个地区的比特币开采量下降，比特币与当地股票市场之间的相关性也会减弱。
关于比特币价格与相关指数之间的年度相关性，我们的假设也成立。 一个地区的比特币开采越多，比特币价格与当地股市之间的相关性就越大。 在整个时间段内，这种关系与标准普尔 500 指数和上证综指的关系最为密切，而与恒生指数的关系则较弱。
年度相关性：比特币和股票指数
| 2016年 | 2017年 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021年 | 2022年 | |
| 标准普尔 500 指数 | –0.174 | –0.119 | –0.045 | 0.064 | 0.155 | 0.186 | 0.747 |
| 恒生 | –0.289 | –0.378 | 0.010 | 0.011 | 0.148 | –0.190 | 0.400 |
| 上证综指 | 0.014 | 0.253 | 0.096 | 0.122 | 0.169 | –0.390 | –0.040 |
总的来说，我们的结果表明，比特币的开采地点可能会影响它的走势以及它与哪些股票指数一起走势。 这会影响比特币可能会或可能不会给投资组合带来什么样的多元化收益。
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图片来源：©Getty Images/ photonaj
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