没有轻松赚钱，科技行业将面临困难时期

美国的科技行业受益于十多年来的超低利率和宽松的货币政策。 但现在看来宽松货币时代可能要结束了——至少目前是这样——这意味着长期依赖低息贷款的行业会出现问题。

就在一年前，十年期国债的收益率为 1.4%。 然而，本月 10 年期国债的收益率高达 3.6% 以上，而且在整个经济中，债务人发现偿债并​​不像过去那么便宜。 科技行业的雇主正像人们预期的那样做出回应。 Meta/Facebook 宣布裁员 11,000 人。 亚马逊将很快裁员 10,000 名员工。 推特已经解雇了至少 3,700 名员工。 Stripe、微软和 Snap 各自解雇了大约 1000 名员工。 Salesforce 和 Zillow 已经解雇了数百人。 其他数十家公司已经放缓或冻结了招聘。

由于债务成本上升，雇主需要削减成本，但许多雇主很快也将面临收入下降的问题。 鉴于大量指标表明经济衰退即将来临——收益率曲线现在是 1982 年以来倒挂最多的——这可能只是一个开始。

我们正在目睹的是最新科技泡沫的终结，那些看起来坚如磐石的公司将毫不费力地永远扩张，但突然之间将以削减成本、收入下降和艰难寻找更多资本为特征。

轻松赚钱的终结还将把真正的创新者和企业家——创造真正价值的人——与空谈的骗子区分开来，这些骗子只有在可以借到更多廉价资金来摆脱失败和停滞不前的企业时才显得聪明或富有成效在路上。

除非中央银行和政府干预以提供救助和支持，否则该行业将面临急需的清算。 这将有助于清除十多年来支撑重型和低效公司的不当投资和泡沫，如果没有资产购买和央行超低利率政策提供的人为廉价信贷，这些公司将永远无法生存。

利率上升，估值下降

直到最近，美国的利率几十年来一直在下降，这意味着公司在任何特定时间通常都能够在不久的将来获得更便宜的债务。 这提高了公司的估值，并使公司更容易找到投资者。

即使对于从未或几乎从未盈利的公司而言，廉价资金也意味着清算日可以简单地推到更远的未来。 在许多情况下，我们称这些僵尸公司为：它们没有真正的价值，但它们可以通过用更便宜的新债务偿还旧的、更昂贵的债务来保持“活力”。

但是，当轻松赚钱开始变得稀缺时，情况就大不相同了。 正如 CNBC 的 Ryan Browne 最近指出的那样：

更高的利率会给大部分市场带来挑战，但对于亏损的科技公司来说，这是一个明显的挫折。 投资者根据未来现金流的现值对公司进行估值，而较高的利率会降低预期现金流量。

因此，

风险交易活动一直在下降……风险投资公司 Northzone 的合伙人 Par-Jorgen Parson 表示，并非所有公司都能度过迫在眉睫的经济危机——有些公司会失败。 他告诉 CNBC，未来几个月“我们将看到”一些高估值独角兽公司“惨败”。 …

2020 年和 2021 年，随着投资者利用市场上充裕的流动性，股市出现了令人眼花缭乱的金额。 由于 Covid-19 带来的社会转变，比如在家工作和数字化应用的增加，科技是主要受益者。 ……在货币刺激措施逐渐退出的时代，这些商业模式已经过考验。

投资者现在对“独角兽”不那么感兴趣的部分原因是，随着利率上升，即使在经济中最未经证实和风险最高的角落，投资者也不那么迫切地寻求收益。 例如，当政府债务和其他低风险投资的收益率接近于零时，投资者将更加积极地寻找回报率至少高于零的风险更高的投资。 这包括承诺高回报的高风险时尚独角兽公司。 但是，随着美国国债和类似投资开始承诺更高的收益率——就像它们现在所做的那样——无论本月什么时候被认为是投资者的下一件大事，抛售资金的压力都越来越小。 此外，在轻松赚钱的时期，投资者有更多现金可以挥霍。

然而，一旦廉价资金制度结束，最近变得沉默寡言的投资者就会对实际分析寻求投资者的公司的基本面更有兴趣。 这意味着公司将不得不真正证明他们是有效率的，并且只雇用真正创造价值的员工。

轻松赚钱导致更多浪费

对于许多头重脚轻的公司来说，这意味着裁员。 这就是为什么 Meta 的马克扎克伯格最近抱怨说“实际上，公司里可能有一群人不应该在这里。” 扎克伯格接着说，他会故意为员工“调高温度”，希望那些不那么投入的人会干脆辞职。 （Meta 的股价今年下跌了 50% 以上，而且由于扎克伯格对元宇宙的痴迷并没有受到消费者的特别欢迎，Meta 已经损失了收入。）

埃隆·马斯克 (Elon Musk) 在 Twitter 也经历过类似的事情，解雇了数千名员工，并要求留下来的人做好长时间工作的准备。 尽管在马斯克出现之前，Twitter 员工和前 Twitter 员工一直在网上抱怨 Twitter 的一切多么美好，但现实是 Twitter 只有两年盈利（2018 年和 2019 年），既不高效也不创新。

此外，如果最近关于“生活中的一天”的视频在 元 和 推特 是真的。 这两个现在臭名昭著的视频展示了年轻女性员工在 Meta 和 Twitter 的办公室里走来走去，展示了她们所做的工作是多么的少，而办公室的津贴是多么的丰厚。 津贴显然包括补充美食、红酒和免费卡布奇诺。 去年 5 月，Project Veritas 的记者拍到一位 Twitter 高级工程师吹嘘自己的工作有多么少：

“[B]上个季度基本上每周上班四个小时。 这就是我们公司的运作方式。 … [E]基本上，就像，每个人都可以做任何他们想做的事，没有人真正关心，就像， [operating expenses]”

工程师将 Twitter 的这种方法与“关心数字或关心如何提高业务效率”的“资本家”进行对比。

如果属实，这一切都完美地说明了廉价信贷时代如何使公司即使在基本上是自重的高级员工中也能获得高估值。 随着债务成本上升，劳动力成本在许多情况下必须下降。 这使得每天工作几个小时的员工可以裁员了。

这些公司可能也在考虑从收入方面获得更多成功。 华纳兄弟发现公司首席执行官大卫扎斯拉夫本周警告说，现在的广告市场比 2020 年大流行放缓期间的任何时候都要糟糕。

再一次，我们发现随着借贷成本的上升，公司可以花在其他地方的钱越来越少。 广告商减少了支出，这意味着对华纳兄弟发现等媒体公司的估值造成了冲击。 这也延伸到社交媒体公司。

多年的错误投资

过去十年的故事在很多情况下都是公司估值上升，这些公司经常亏损，雇用几乎不工作的员工，只是赚取渴望收益的投资者投入的现金。

换句话说，大部分科技行业都具有典型泡沫的所有特征以及多年不当投资的影响。 幸运的企业主和员工在接受不当投资的情况下，靠着不断上涨的工资、豪华的办公室和永无止境的“增长”，靠着大量廉价资金过着奢侈的生活。 然后，工人和业主都可以为自己的才华而拍拍自己。 但它在很大程度上是一种幻觉，它的存在在很大程度上取决于多年来中央银行的干预，这些干预旨在压低利率、支撑资产价格，并从根本上印钞，以保持流动性通过投资者不断流向企业。 然而，当价格上涨最终迫使中央银行再次允许利率上升时——就像现在正在发生的那样——音乐停止了，似乎所有经营科技公司的杰出天才都没有那么高效、盈利或聪明.