滞胀现在是美国关注的问题：MacroSlate Weekly

美国经济在 2023 年第一季度的年化增长率为 1.1%，低于预期，预计为 1.9%。 滞胀现在是美国关注的问题； 这一 GDP 增速明显低于前两个季度，分别为 2.6% 和 3.2%。

下周于 5 月 3 日举行的联邦公开市场委员会会议预计将进一步加息 25 个基点，使联邦基金利率达到 5.00%。

美国

债务天花板大戏

债务限额是多少？ 根据美国财政部的说法，“债务限额是美国政府被授权借入的资金总额，以履行其现有的法律义务，包括社会保障和医疗保险福利、军人工资、国民利息债务、退税和其他付款”。

根据 1960 年的数据，经林恩·奥尔登 (Lyn Alden) 证实，国会共上调债务上限 78 次，民主党和共和党分别上调了 29 次和 49 次。

你可能听说过美国接近债务上限的消息，这给市场带来了不确定性。 基本情况和我们的预期是提高美国的债务上限并在未来解决问题； 这场吃鸡游戏很可能会持续到最后一刻。 我们之前强调过，财政部一般账户已经耗尽，趋向于 0，这已经扰乱了市场。

然而，民主党人和共和党人距离达成一致还有很长的路要走。 民主党人坚持无条件提高债务上限。 共和党人呼吁削减开支。

这种情况持续的时间越长，就会给金融市场带来进一步的压力，这可以从 1 个月期和 3 个月期美国国库券之间的利差中得到最好的体现。 两种收益率之间的利差应该为零。 如您所见，在美国财政部现金用完之前到期的美国 1 个月期国库券的需求率为 3.759%。 与此同时，除非国会提高债务上限，否则 3 个月期国库券面临违约的可能性，目前收益率为 5.154%。 投资者担心违约的可能性，财政部最早将在 6 月无法支付其账单，但我们相信上限会延长。

美国国债是整个金融体系的基础，因此永久性违约将扰乱整个体系。 然而，小规模的临时违约会影响美国信贷，从 5 年期美国 CDS 利差处于 2009 年以来的最高水平可以看出这一点。

第一共和国银行

当利率仍在上升和升高时，为什么区域银行危机会结束？ First Republic Bank 的股价在过去六个月中几乎下跌了 95%。 随着联邦基金利率接近 5%，存款外逃对银行来说是一个真正的问题。 First Republic Bank 报告了巨额存款外逃。

如果 FDIC 或私人组织找不到解决方案，危机可能会加深。 根据Macro Investment的说法，如果FRB持有至到期资产被出售，这些资产的已实现损失将抵消其股权价值。 美联储和财政部更有可能需要组织类似于瑞士信贷的救助计划。

英国

英国央行不为通胀承担责任

英国公共部门借款逐年增加，总额达215亿英镑，相当于GDP的5.5%，赤字为215.3亿英镑。 此外，利息成本比去年飙升 47% 以上，达到 1066 亿英镑以上。

对于负责的政策制定者来说，这是一个值得忘记的一周，坦率地说，他们需要回到学校并了解经济学的基本原理。 副行长本·布罗德本特 (Ben Broadbent) 断然否认新冠肺炎期间印钞是这种失控的通货膨胀造成的。 他归咎于进口能源的成本。

从一个无能的政策制定者到下一个，首席经济学家 Huw Pill 本周接着说，英国人“需要接受他们的处境更糟并停止试图维持他们的实际消费能力”。 他指责人们推动更高的工资导致更高的通货膨胀。 他还预计未来两年通胀率将降至 2%。 他现在可以与杰罗姆·鲍威尔一起加入“通胀是暂时的”团队。

日本

日本央行周五再次召开会议，毫不意外地承诺将采取刺激措施优先的方式来维持对 10 年期国债收益率曲线的控制。 结果，这导致日元和收益率大幅走低。