激进的 ESG 投资——负责任投资的金发姑娘

ESG 是一项令人难以置信的运动。 它的势头和加速似乎势不可挡，而且有充分的理由。 每个人都希望拯救气候并支持以尊重的态度对待员工、客户和社区。 每个人都支持良好的公司治理。

然而，几年来，许多人，尤其是在闭门造车和私下谈话中，一直对基于环境、社会和公司治理因素的投资持怀疑态度。 这种对 ESG 投资的怀疑最近达到了顶峰。

为什么是这样？ 这是因为 ESG 作为一种理念和一种投资产品之间存在巨大的脱节。 ESG 是市场参与者在投资和管理公司时应考虑的新因素的概念。 许多 ESG 投资基金采用了这个想法，并将其作为一种营销工具，以依靠量化数据和评级的策略筹集资产，这些策略很容易被操纵，而且过于被动，无法创造任何真正的变化。 此外，即使不是现实，人们普遍认为 ESG 投资意味着牺牲回报。

现在，熊市暴露了这些弱点，ESG 投资运动第一次失去了一些动力。 更糟糕的是，这些暴露在 ESG 投资基金中的缺陷为那些将自己推销为 ESG 对立面的基金敞开了大门，提倡消除对企业的任何社会动机，并在招聘实践中完全不考虑种族和性别。 这种对 ESG 基金的激烈反应在右派中的作用正是它在左派所批评的：它采取极端立场，利用极右翼的观点来武器化 ESG 基金的反对者，就像许多 ESG 基金被创建用于剥削和武器化一样ESG 的追随者。 在意识形态上最大化利润而忽略社会影响将导致像普渡制药这样的公司或董事会通过对潜在罚款和清理成本与预防成本的成本效益分析来合理化潜在的石油泄漏。 工人安全如何？ 如果保护员工安全的成本超过了替换受伤员工的责任和成本，是否应该牺牲这一点？ 仅关注股东价值的反 ESG 基金可能会放弃成本并承担责任。 此外，除了这些反 ESG 基金之外，还有其他人真的认为，当董事会或管理团队拥有具有不同观点和生活经历的合格成员时，会比全是白人和男性时更好吗？

当然，管理团队和投资者应该考虑环境、社会和治理因素，但它们是需要权衡的因素，而不是强制性的。 这些决定比任何一方承认的都要复杂。 它们不能通过泛化或极端分子来量化。 它们需要定性地制定，由积极的参与者权衡利弊，并务实地倡导一个有利于包括股东在内的所有利益相关者的立场。 这就是积极的 ESG 投资或 AESG 所做的。

AESG 投资是指激进投资者在公司任职并积极（通常从董事会层面）并定性分析和改善公司的财务、运营和战略方面，以及其 ESG 足迹。 Inclusive Capital 和 Impactive Capital 等基金是该领域的领导者，他们不仅从股东价值的角度看待每一项投资，还从 ESG 的角度看待。 在许多情况下，这些基金在其投资组合公司中提倡 ESG 实践，以提高股东价值。 其他积极分子虽然更关注其投资组合公司的运营、财务和战略事务，但他们意识到，虽然他们积极参与这些公司，但他们在改善公司的 ESG 实践方面也处于独特的地位。 因此，Starboard、ValueAct 和 Third Point 等许多基金都有专门的 ESG 高管来帮助关注此类机会。 我们看到更多的人开始采用这种做法。

这些 AESG 投资者意识到，您无法通过投资“最好”的 ESG 公司并排除最差的公司来实现 ESG 目标。 你也不能指望管理团队盲目地遵守 ESG 压力，不管它们会对股东价值产生什么影响。 相反，AESG 投资者分析 ESG 问题和机会，以及公司的财务和运营，以务实地制定战略和实践，既可以提高 ESG 和股东价值，也可以在不阻碍另一者的情况下促进其中一个。

因此，AESG 解决了 ESG 投资的问题，因为 (i) 它是真实的，而不是营销策略，(ii) 它依赖于定性分析，而不是定量指标和评级，(iii) 它使用参与来实际影响 ESG 变化而不牺牲股东价值，以及 (iv) 它具有历史上与股东激进主义相关的阿尔法。 此外，AESG 投资者不仅希望在参与期间改变其投资组合公司的 ESG 实践，还希望改变公司的长期文化，以便 ESG 根植于管理层的思维中，作为未来所有业务决策中需要权衡和考虑的因素.

ESG投资是一个结合了两个概念的术语：ESG和投资。 然而，争论双方的大多数投资基金往往只关注其中一个概念，而忽略另一个。 负责任的 ESG 投资不仅意味着对环境、社会和治理因素负责，而且是对 ESG 因素和实现超额资本增值的目标负责任的投资者。 这是 AESG 投资的主要原则。

由于具有技能、特点和倾向积极参与投资组合公司管理的投资者数量有限，AESG 投资策略将始终是 ESG 总资产的一小部分。 但这将是一个越来越重要的子集，参与 AESG 投资的人将为 ESG 投资添加一个急需的积极成分，以实现真正的变化并产生真正的阿尔法。 ESG 投资仍是一项新兴战略，并将继续发展和演变。 随着我们看到越来越多的激进管理者开始将精力集中在 ESG 改进上，AESG 正在成为这一演变的重要组成部分。

Ken Squire 是股东激进主义机构研究服务机构 13D Monitor 的创始人和总裁，他是 13D Activist Fund 的创始人和投资组合经理，该基金是投资于激进 13D 投资组合的共同基金。 Squire 还是 AESG™ 投资类别的创造者，这是一种激进的投资风格，专注于改善投资组合公司的 ESG 实践。