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A新闻发布会 3 月 19 日在伯尔尼，瑞士信贷和 瑞士银行，瑞士银行业的两大竞争对手，宣布了一个重要但不幸的联盟。 经过一个周末的讨价还价和多年的绝望，合并对瑞士信贷的估值约为 30 亿瑞士法郎（32 亿美元）。 一个有 167 年历史的机构已经死亡。 全球银行业正处于一个动荡的新时代。
这笔交易的价值是瑞士信贷股票市场估值的 60% 折扣，只是其 420 亿瑞郎账面价值的一小部分。 股东的境遇好于银行“额外一级”债券的所有者——一种旨在在银行倒闭时吸收损失的债务——后者在债券市场引起反响的举动中被淘汰。 其他银行发行的类似债券价格暴跌。
为了完成交易并避免市场崩溃，瑞士当局同意提供 瑞士银行 凭借 90 亿瑞士法郎的保护免受损失，它在处理瑞士信贷不需要的部分时可能会承受，并增加 1000 亿瑞士法郎的流动性。
两家银行都在 2007-09 年的全球金融危机中遭受损失； 瑞士银行 获得了瑞士政府的救助。 最近，他们的道路发生了分歧。 作为老板在 瑞士银行 为了稳住船，瑞士信贷在一系列引人注目的事故中沉没。 去年该行亏损约 70 亿瑞士法郎，这是自 2008 年以来的最差表现。在过去三年中，瑞士信贷的股价下跌了 70%； 那个 瑞士银行 增加了一倍多。 10 月，瑞士信贷的高管未能让市场相信他们制定的削减成本和重新分配投资银行部门资本的计划。
尽管如此，即使在一周前，也很少有人会预测到会发生合作。 但在 3 月 15 日，瑞士信贷的股价暴跌四分之一至历史最低水平，这似乎是在其最大股东沙特国家银行主席发表评论并排除提供更多援助之后。 3 月 16 日凌晨，瑞士国家银行 (snb) 试图通过向银行提供高达 500 亿瑞郎的贷款来安抚储户和市场。 这应该已经足够了。 瑞士信贷满足了一家具有系统重要性的银行的流动性要求。 它有近 1000 亿瑞郎的亏损吸收资本可以在发生灾难性挤兑时消化掉。
但是散兵坑里没有会计师。 随之而来的是令人震惊的信心丧失。 到 3 月 17 日，瑞士信贷的股价已跌至仅略高于其在 3 月 17 日之前的水平 snb 已经介入。储户正在提取现金； 交易对手担心最坏的情况。 瑞士官员强势回归，推动将银行出售给 瑞士银行.
将苏黎世阅兵广场的两位居民整合起来将是一件痛苦的事情。 瑞士银行 计划削减数十亿美元，希望这笔交易能在 2027 年之前赚钱。执行此类计划将尤其困难，因为瑞士监管机构密切关注。 瑞士银行可以理解的是，公司的股东会很生气。 一周前，他们拥有一家经过改革、盈利的机构。 现在他们持有风险更高的股票。 但没有人倾听他们的担忧。 瑞士立法者迅速采取行动，确保此次出售无需获得股东的定期批准。
银行的财富管理和瑞士银行业务的结合是充满希望的原因之一。 合并后，这两个部门将成为强者。 瑞士银行 可能占据瑞士国内市场近三分之一的份额。 这颗宝石将保留其财富管理业务，该业务在过去五年中的平均股本回报率高达 24%，令人印象深刻。 合并后，该部门将管理 3.4 万亿美元的资产，并在全球亿万富翁的钱包中占有一席之地。
然而，即使在这里也不全是好消息。 之前的财富管理大型交易已经让客户逃离。 有些人更愿意将资金存放在多个机构——在过去两周之后，这种做法似乎更加明智。
最血腥的成本削减将发生在合并后公司的投资银行，其中大部分是瑞士信贷的交易员和交易员。 承诺让投资银行业务坚定地服从于财富管理将意味着大量裁员。 违规的风险业务将被转移到“非核心”部门，并迅速出售。 只有那些拥有最好的名片夹的银行家才能生存下来。 尽管该银行已经开始走这条路，但现在的过程将更加残酷。
世界各地的金融政策制定者将渴望新机构取得成功。 美国和欧洲的动荡已经引起了他们的担忧。 3 月 19 日，美联储和其他五个发达国家的中央银行宣布了增加美元流动性的措施，以缓解融资市场的压力。
但瑞士官员最热衷于建立一个健康的联盟。 的合并资产 瑞士银行 和瑞士信贷大约是瑞士的两倍 国内生产总值. 由于新的大型银行对全球经济的重要性，监管机构将坚持更高的资本比率； 这会蚕食利润。 进一步麻烦的前景更加可怕。 毕竟，本周的解决方案——合并——将被搁置。 新机构对于这样的交易来说太大了。 ■
编者注：这个故事已针对 3 月 20 日的市场走势进行了更新。
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