由于美国利率保持高位，新兴市场货币保持弹性

尽管美国利率飙升，新兴市场的当地货币在 2023 年仍表现强劲，该指数中的 20 个国家中有 19 个国家今年实现了正当地回报。

美联储本月决定维持利率稳定 自 2022 年初以来紧缩了 500 个基点 (bps)。无论这是否反映出“暂停”或“跳跃”，我们预计利率将在更长时间内保持较高水平，美联储最近的评论和预测支持了这一观点。

然而，尽管在可预见的未来利率将大幅上升，但自 2022 年第三季度以来，美元兑新兴市场货币 (EMFX) 仍表现疲软。

截至 2023 年 6 月 16 日，EMFX 的年初至今回报率为 2.5%，从货币角度来看，摩根大通 GBI-EM 全球核心指数的 20 个国家中有 13 个国家提供了正回报。

亚洲国家（主要是中国）今年在新兴市场外汇市场中表现不佳。 与广泛的新兴市场股票基准不同，新兴市场地方债务指数在地域上更加多元化，回报率不太依赖中国和其他亚洲经济体。

随着美国利率上升，新兴市场外汇市场呈现弹性

资料来源：截至 2023 年 6 月 16 日的摩根大通和彭博社。 EMFX 以摩根大通 GBI-EM 全球核心指数的货币回报为代表。 过去的表现并不能保证将来的结果。

这种弹性或许令人惊讶，因为人们通常预计在美国实际利率上升期间，新兴市场外汇兑美元汇率会受到影响。我们认为，有几个因素可以解释新兴市场外汇的弹性。

首先，新兴市场央行的加息速度远远早于美联储和其他发达市场央行，而且许多央行已经控制了通胀。 这意味着这些国家的平均实际利率也在上升，实际利率平均处于正值。

其次，平均而言，新兴市场保持了货币和财政纪律，并且在增长和债务方面总体表现出比发达市场更好的基本面。 最后，尽管近期略有复苏，但新兴市场货币市场相对于长期历史平均水平仍被低估。

尽管 EMFX 今年提供了正回报，但新兴市场本币债券年初至今 7.8% 的回报大部分来自高利差推动下的当地利率。

事实上，该指数中的 20 个国家中有 19 个国家今年的当地回报率为正。 这种动态并不罕见。 在过去几年中，新兴市场本币债券表现良好，当地利率（久期和利差）解释了大部分回报。

我们认为，在美元疲软的推动下，今年可能会遵循同样的模式。 即使美元没有大幅贬值并保持相对稳定，考虑到该资产类别目前提供的可观收益率，新兴市场本币债券仍然可以提供有吸引力的收入。

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编者注： 本文的摘要要点是由 Seeking Alpha 编辑选择的。