由于 TCE 价格上涨（纽约证券交易所代码：ASC），Ardmore Shipping 成为买入

阿德莫尔航运公司（纽约证券交易所：ASC) 股价自年初以来上涨了 190%。 由于其 MR 油轮和化学品船的 TCE 费率上调，公司经营活动提供的净现金同比增长 2900% 至 900 万美元 2022 年 6 月下旬。在大流行挫折后，对石油产品和化学品的需求增加。 越来越多地使用油轮运输产品、成品油和其他化学产品将提振市场。 油轮运价现在明显高于过去五年。 ASC 是买入。

季度亮点

在其 2022 年第二季度财务业绩中，ASC 报道 收入为 1.07 亿美元，而 2021 年第二季度的收入为 4700 万美元。 该公司的航行费用从 2021 年第二季度的 2000 万美元增加到 2022 年第二季度的 4100 万美元。ASC 报告称，2022 年第二季度的净收入（归属于普通股股东）为 2900 万美元，而同期净亏损为 800 万美元去年期间。 公司经营活动提供的净现金从 202 年第二季度的 30 万美元增加到 2022 年第二季度的 900 万美元。此外，由于投资活动的现金流量从 2021 年第二季度的 400 万美元增加到 2022 年第二季度的 1300 万美元，这主要得益于出售船只。 “完成了之前宣布的以 2640 万美元的总价将三艘船中的两艘出售给 Leonhardt & Blumberg。这两艘船随后以具有吸引力的租金从买方处租回，为期 24 个月，外加一艘- 年延期选项。剩余的船只计划于 2022 年 7 月 29 日交付给 Leonhardt & Blumberg，随后将进行为期 24 个月的租期，外加一年的延期选项，”该公司解释说。

另一方面，ASC 用于融资活动的净现金从 2021 年第二季度的 700 万美元增加到 2022 年第二季度的 3200 万美元。公司的现金和现金等价物从 2021 年第二季度的 5500 万美元减少到 2022 年第二季度的 4500 万美元。ASC 报告2022 年第二季度船队 TCE 为每天 30140 美元，而 2021 年第二季度为每天 11805 美元。在 2022 年第二季度，MR 油轮的平均 TCE 率为每天 30,480 美元，化学品船的平均 TCE 率为每天 20,254 美元。 公司车队的行驶距离从 2021 年第二季度的 394987 英里减少到 2022 年第二季度的 383953 英里。

市场前景

图1 显示，在 2022 年第三季度，MR IMO3、LR1 和 LR2 船舶的期租估计高于 2022 年第二季度。此外，我们可以看到 2022 年 10 月 12 日的费率与 2022 年 9 月 14 日几乎相同。因此，我预计 ASC 2022 年第三季度的收入将强于 2022 年第二季度。此外，我预计公司 2022 年第四季度的业绩将与今年第三季度一样强劲。 “到第三季度为止，成品油轮市场持续走强，我们的 MR 收入 46,600 美元，预订天数的 45%，为更好的季度和预期的全年强劲收尾奠定了基础，”首席执行官评论道。 图 2 显示LR2即期收益、LR1即期收益、MR即期收益均高于过去5年。

图 1 – 湿期租船估算

图 2 – LR2 现货收益、LR1 现货收益和 MR 现货收益

我预计该公司的 TCE 率将在接下来的几个季度保持高位并进一步增加。 欧洲国家现在 采购 CPP 来自 USG 和 MEG 而不是俄罗斯。 因此，乌克兰战争和能源危机对贸易流动造成的干扰增加了对油轮的需求，预计目前的情况不会很快改变。 此外，航空活动的增加继续支持航空燃料需求。

图 3 显示了 ING 对 2022 年和 2023 年各细分市场的海运贸易预测。我们可以看到，尽管 2023 年原油和 LNG/LPG 海运贸易量下降，但预计明年石油产品和化学品海运贸易量将大幅增加。

由于对精炼产品和化学品的需求不断增加，以及采用可持续和环保的工艺来消除化学品制造对环境的负面影响，未来几年化学品公司的产量将增加。 全球化学品市场是 预期的 从 2022 年的 46.2 亿美元增长到 2026 年的 63710 亿美元，复合年增长率为 8.4%。 化学品船市场是 预期的 到 2026 年将增长到 383.8 亿美元，复合年增长率为 4.7%。 此外，在供应方面，预计未来几年的净船队增长将低于需求增长（见图 4）。 因此，ASC 的市场前景看好。

图 3 – 按部门划分的预测海运贸易

图 4 – 成品油船和化学品船估计的船队净增长

业绩展望

在这个详细的分析中，我对 Ardmore Shipping Corporation 的盈利率进行了一些调查，以评估其为股东带来收入和利用其资产创造利润的能力。 为了迎合对公司的有益见解，我分析了利润率和回报率的整体盈利率。 为了更有洞察力，我计算了与往年相比的这些比率。

一般来说，保证金比率反映了公司以不同方式将销售额转化为利润的能力。 在这方面，我会调查 Ardmore Shipping Corporation 的毛利润、EBITDA 和现金流边际状况，并将它们与前几年进行比较。

在从 2020 年的 0.31 大幅下降至 2021 年底的 0.16 后，ASC 的毛利率回升了 75%，TTM 为 0.28。 此外，现金流边际表明经营现金流量与公司总收入之间的关系。 Ardmore Shipping Corporation 在 2021 年经济低迷后能够恢复并将其收入转化为现金。其现金流量利润率以 TTM 计增加到 0.02，而 2021 年为负数 (0.015)。因此，其现金流量利润率为稳健，并显示管理层能够平衡其现金流量。 因此，他们不仅可以最大限度地减少开支，还可以利用即将到来的增长机会。

与 2021 年的先前水平相比，Ardmore Shipping Corporation 的 TTM 的 EBITDA 增加了五倍，导致 EBITDA 利润率增加至 TTM 的 0.21。 调查 EBITDA 利润率的好处是它不包括波动性费用，因此是一个很好的衡量标准，可以清楚地代表业绩。 简而言之，Ardmore Shipping Corporation 的利润率表明该公司迄今为止将收入转化为利润的能力范围（见图 5）。

图 5 – ASC 的保证金比率

为了代表 Ardmore Shipping Corporation 为其股东提供回报的能力，我调查了其资产回报率和股本回报率。 资产回报率反映了公司每一美元资产可以产生多少利润。 在连续多年资产负回报后，ASC 的 ROA 比率在 TTM 中首次发展到 0.003。

同样，其股本回报率近年来首次出现正增长。 其 ROE 有所改善，TTM 为 0.007。 该比率表示公司的净收入，与股东权益相关。 股本回报率至关重要，因为它衡量了投资于公司的资金的回报率。 总体而言，考虑到 Ardmore Shipping Corporation 的盈利能力指标，有证据表明该公司处于健康状况并可以为其股东带来利益（见图 6）。

图 6 – ASC 的回报率

概括

对成品油和化学品的需求将继续增加，由于目前全球油轮船队的增长率，未来几个季度增长率将保持高位。 此外，考虑到 Ardmore Shipping Corporation 的盈利指标，该公司处于健康状况并可以保持盈利。 该公司处于有利地位，可以在当前市场条件下扩展其业务。 股票是买入。