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吨两种方式. 逐渐地，然后突然地。 这就是硅谷银行（SVB)，这家拥有约 2000 亿美元资产的美国第 16 大银行破产了。 其财务状况在数年内恶化。 但这家总部位于旧金山的银行于 3 月 8 日宣布寻求筹集 25 亿美元以填补其资产负债表上的漏洞，与监管美国银行存款的联邦存款保险公司的声明之间仅隔了两天时间，那 SVB 失败了。
SVB的股价 融资消息公布后股价暴跌 60%。 其首席执行官格雷格·贝克尔 (Greg Becker) 敦促客户“像我们支持你们一样支持我们”。 一些风险资本家不被说服，让投资组合公司运行。 对冲基金经理比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 建议政府应该救助该银行。 到 3 月 10 日上午，其股价在盘前交易中又下跌了 70% 左右，随后被叫停。 全国广播公司一家电视网报道说 SVB的筹资努力失败了，该银行正在寻求将自己出售给更大的机构。 然后是监管机构的公告。
这些事件提出了两个问题。 第一个是如何 SVB 进入了这个位置。 第二个是它的麻烦是否只是一种反常现象，或者是金融机构厄运的先兆。
从第一个开始。 SVB 是一家创业银行。 它为他们开立账户，通常是在大银行来之前。 它还向他们提供贷款，而其他银行不愿意这样做，因为很少有初创公司有资产作为抵押品。 随着硅谷在过去五年的蓬勃发展， SVB. 它的客户现金充裕。 他们更需要存钱而不是借钱。
因此 SVB其存款翻了两番多——从 2017 年底的 440 亿美元增至 2021 年底的 1890 亿美元——而其贷款账簿仅从 230 亿美元增至 660 亿美元。 由于银行通过他们支付的存款利率（通常为零）与借款人支付的利率之间的利差赚钱，因此存款基数远大于贷款账簿是一个问题。 SVB 需要取得其他生息资产。 到 2021 年底，该银行已进行了 1280 亿美元的投资，其中大部分投资于抵押债券和美国国债。
然后世界变了。 随着通货膨胀变得根深蒂固，利率飙升。 这扼杀了风险投资的繁荣，并导致债券价格暴跌，留下 SVB 独特暴露。 当利率很低并且客户现金充裕时，它的存款就会膨胀。 由于银行在此期间进行投资，因此以最高价购买了债券。 随着风险投资资金的枯竭， SVB客户的存款减少了：从 2021 年底的 1890 亿美元下降到 2022 年底的 1730 亿美元。 SVB 被迫以低于支付的价格出售其全部流动债券组合。 它在这些销售中蒙受的损失约为 18 亿美元，留下了它试图通过融资填补的漏洞。 当它倒闭时，该银行持有约 910 亿美元的投资，按去年年底的成本估值。
是 SVB’麻烦是异常吗？ 该银行似乎特别容易受到挤兑的影响。 联邦保险是在 1930 年代美国经济遭受一系列恐慌之后实施的，最高可达 250,000 美元的存款。 这可以保护大多数人存放在银行账户中的所有现金。 但它不太可能涵盖公司保留的资金。 SVB 是一家银行，不仅为公司服务，而且为一小部分经历了比大多数公司更艰难时期的公司服务。 大约 93% 的存款没有保险。 与大多数银行的客户不同，它的客户有真正的跑步动机——而且他们对此做出了回应。
也就是说，几乎所有银行的债券投资组合都面临未实现的损失。 如果 SVB 如果这家银行最有可能不得不在最高价时囤积债券，那么它可能不是唯一一家在价格飙升中苦苦挣扎的银行。 财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 表示，鉴于硅谷发生的事件，她正在监控几家银行。 值得庆幸的是，贷款簿在大多数其他机构的资产中所占比例要大得多。 随着利率上升，他们的收入也在增加。
现在的问题是，是否会进行救助，如果会，需要多大的救助规模才能使储户完好无损。 SVB “是科技生态系统的命脉，”来自加州第 17 选区（包括部分山谷）的国会议员 Ro Khanna 指出。 “他们不能让银行倒闭。 这是否意味着它应该被另一家公司收购……或者获得财政部的帮助，甚至是一份声明，以使储户感到安全——我将把它留给专家。”
干预是不受欢迎的。 但如果不能让储户变得僵硬，这可能是唯一的选择，因为 SVB 显然没有足够的资产来弥补它被迫承担的资产损失。 前财政部长拉里·萨默斯 (Larry Summers) 曾表示，只要国家介入，就没有理由担心 SVB 将损害金融系统的其他部分。 很多人会希望它确实如此，而且他是对的。 ■
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