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很少有投资主题比大麻更能吸引新手投资者的兴趣。 (不，我们从未将当前形式的加密货币视为一项投资.) 伴随着强烈的散户投资者兴趣而来的是极度波动，让人联想到表情包股票。 机构投资者无法参与并提供稳定性，因为许多人不想参与在联邦层面仍然非法的产品。 一旦大麻在美国完全合法化，这就会转化为价值。
最著名的大麻投资公司之一是 钾哎呀 我投资 P艺术家 (基普). KIP 总部位于科罗拉多州丹佛市新兴的大麻中心，在大麻行业的所有子行业进行机会主义投资，旨在确定由卓越管理团队支持的高增长、市场领先的公司。 为了补充他们的努力，该公司制作了关于各州大麻状况的丰富报告。 我们从 KIP 的报告中涵盖的过去主题包括 投资辅助大麻 和 大麻何时合法化？ 今天，我们想讨论他们的最新报告—— 大麻 2.0：投资当今受监管的行业 – 它着眼于当合法化不可避免地发生时要释放的价值。 更值得注意的是 KIP 的建议从仅关注辅助投资转变为也包括接触植物。
时间终于临近了吗？
就在一年前的今天，我们提出了这个问题—— 是时候投资美国大麻股票了吗？ 事实并非如此，最大最受欢迎的大麻 ETF——AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS)——已经下跌 54% 自那时候起。 KIP 认为投资大麻的时机终于临近，并提供了一些理由。
THC 的 TAM
KIP 首先指出 900 亿美元的全球非法市场需求是总的潜在市场，这个数字可能低估了机会。 一些估计指出了美国的机会（目前的黑市) 仅是 1000 亿美元，尽管它甚至可能更大。 KIP 描述了一群未知的个人，他们不会/不能非法购买大麻，这使得合法的 TAM 更大。 也许真相是在中间的某个地方。 我们之前曾表示担心，鉴于已建立的供应链、网络和基于信任的关系，合法市场可能难以取代黑市。 加利福尼亚州是黑市不容易倒闭的环境的一个例子。
那么，TAM 的哪一部分已经被捕获？
根据市场研究公司 BDS Analytics (BDSA) 的数据，2021 年合法大麻的销售额达到 230 亿美元，比上年增长 30%。 预计未来五年将继续沿着相同的轨迹增长（黑色的估计值).
到 2026 年，美国近三分之一的黑市将被合法的大麻销售所取代。 也许我们对熊市中大麻库存的担忧是错误的。 虽然竞争依然激烈 米多秒泰特 o操作者（移动运营商s)，如果杂草是合法的，情况会更糟。
成熟的竞争与并购
想一想，如果微软不逼迫他们，CrowdStrike 销售网络安全产品会容易得多。 开发新兴技术的新进入者不可避免地面临来自其行业中一些大公司的竞争。 就大麻而言，大公司无法开始占领市场份额，因为没有公司法律团队会批准进入在联邦一级非法的市场。 对于一家上市公司来说，这是自找麻烦。 这意味着今天的大麻公司可以在不担心与大公司竞争的情况下运营。
当大麻公司以比其他罪恶股票低得多的估值享受快速增长时，人们可以预期在合法化的同时会发生快速收购。 KIP的下表显示了同比（同比) 大麻与罪恶股票的销售增长以及市销率 (P/销售额) 比值比较 (请注意，P/Sales 类似于我们的简单估值比率，只是它使用年度数字，而我们使用最新的季度数字).
大麻股票代表了烟草和酒精公司估值低迷时的补强增长。 MSO 的最低估值不仅是由监管风险造成的，还因为缺乏机构投资者的参与。
机构参与
与加拿大大麻机会相比，美国大麻机会相形见绌，但故事远不止于此。 由于监管限制，美国大麻公司在加拿大证券交易所 (CSE) 进行交易，这使得接触植物的大麻公司很难（如果不是不可能的话）在美国主要交易所上市。 在加拿大上市并不是一个好的替代品，因为 KIP 估计加拿大上市的大麻证券中只有不到 2% 由机构投资者持有。 流动性也起着重要作用，因为美国交易所的交易量比加拿大交易所多得多。
到 2022 年，KIP 的机构投资者兴趣水平大约是往年的两倍。 他们特别乐观地认为，政府最终可能会开始在联邦层面的合法化方面取得一些真正的进展，这将导致各州能够制定自己的法律。
美国参议院多数党领袖查克·舒默 (Chuck Schumer) 于 7 月首次提出了《大麻管理和机会法案》(Cannabis Administration and Opportunity Act)，该法案将在联邦层面将大麻合法化，并允许各州制定自己的大麻法律，而不必担心受到华盛顿的惩罚。
图片来源：主要投资伙伴
随着时间的推移，随着美国公众对大麻的看法越来越好，政客们更有可能抓住这一点并推动合法化进程。
私营部门
KIP 管理着一系列精心挑选的大麻初创公司，这些初创公司提供了一个机会，可以避开在加拿大交易的 MSO 的极端波动。 其中许多公司都有在法律行业运营的同行，可用于衡量估值和绩效，如下面的一些例子。
机构投资者和合格的散户投资者可能会考虑投资于与公开交易股票享有同样低估值的初创公司。 因为风险投资公司通常不提供流动性，所以准备好投入更长的时间。 由于这些回报与大盘的相关性较弱，因此作为替代资产类别，它们将提供一定的多元化效应。
期望获得非常优惠的条件。 KIP 估计，美国私营大麻公司每年的资本需求为 350 亿至 530 亿美元，但仅获得约 40 亿美元的资金。 显然，监管限制是造成这种情况的原因，但目前的熊市也无济于事。 即使在合法化之后，恶习条款也经常阻止风险投资公司为“与罪恶相关”的行业提供资金。 对资金的过度需求总是让有钱的人受益。
我们的大麻曝光
合法化似乎是不可避免的，这一事件将使股票“登上月球”，之后将出现一波在美国上市的热潮，随着机构投资者的押注，这些股票将获得更多的炒作和势头。 理性的头脑和更理性的人工智能算法将迅速套利掉过高的估值，因此大麻股票的交易价格相对于其他增长较慢的罪恶股票而言是合理的溢价。 这是大麻合法化后投资者可以期待的狂野之旅，这就是为什么我们希望少量接触这种兴奋。
适当关注投资主题，在游戏中皮肤变得更容易。 在审查了那里最大的多州运营商之后，有一家脱颖而出。 我们的作品 Trulieve 股票：好的、坏的和丑陋的 解释了为什么我们决定开设一个小职位，希望他们有魅力的 CEO 不会玩任何恶作剧。 到目前为止一切顺利，如果价格比我们的成本基础下降 50% 或更多，我们将寻求增加一些股份。 这可能永远不会发生，我们也对此感到满意。 永远不要追逐股票，因为这个熊市可能仍有很多。
结论
KIP 认为，大麻市场正处于拐点，预计未来五到十年内将出现大幅增长。 这种增长将导致大麻投资的整体表现优于其他成熟资产类别，如房地产、私募股权、公共股权或固定收益。 这是假设大麻投资者已经进行了充分的尽职调查和分析，以应对该行业的陷阱。 这就是 KIP 的主题专业知识发挥作用的地方。 如果您是合格的投资者并希望将资金投入使用，请在此处了解 KIP 的原则。
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