[ad_1]
我t是一个 这个想法看似显而易见，无需详细说明：人们的感受会影响他们的行为。 在经济领域，这种老生常谈有助于解释为什么消费者情绪调查会引起关注。 它们被视为可以预测消费趋势，进而预测经济状况。 但稍等片刻，看看情绪究竟是如何影响经济的，因果链开始变得更加粗略。 当前，当许多人认为美国正处于衰退的边缘时，这个经常被引用但容易出错的领先指标值得仔细研究。
您的浏览器不支持
了解消费者支出是预测人员的圣杯，因为它约占美国人的三分之二 国内生产总值。 做对了，经济的其他部分就会变得更加清晰。 但过去几年对那些将情绪作为未来支出指南的人并不友好。 密歇根大学每月发布的最受关注的消费者信心指数在 2022 年跌至 40 多年来的最低水平，但即使在考虑了通货膨胀因素后，消费者支出仍保持弹性。 相比之下，今年密歇根指标已经取得进展，但包括债券收益率和贷款流量在内的其他指标也在闪烁着警告信号。
情绪比领先经济指标更具误导性的主要解释是，在消费者心目中，通胀已经超过了其他许多因素。 为了得出他们的衡量标准，采访者会问人们一些问题，例如他们是否认为经济正朝着好的方向发展，以及他们是否计划进行大笔采购。 正如去年发生的那样，当价格飙升时，消费者往往会感到沮丧。 他们对稍微复杂一点的因素漠不关心，例如许多人在 covid-19 大流行期间积累的大量储蓄。
但主观悲观与更加乐观的客观原因之间的差距凸显了一个困境。 声称人们的感受，无论是否合理，都很重要。 阴沉的时候，他们应该少花钱。 如果他们违背自己的感受继续消费，那么情绪数据到底有什么价值呢？
自二战后消费者调查开始以来，这个问题一直困扰着经济学家。 1955 年，美联储在初次调查一年后对受访者进行了重新访谈，以了解预期是否能预测后续支出。 官方得出的结论是他们没有。 然而，这并不是最后的决定，而是情绪行业多年来才扩大。 1967 年，美国大型企业联合会推出了自己的消费者调查。 80年代 美国广播公司，一家电视网络，开始赞助每周一期的节目，后来被数据和媒体公司彭博社接管。 民意调查机构 Morning Consult 在 2018 年发起了一项每日调查。显然，市场对情绪指数的需求很大，无论它们有什么缺陷。
要理解其中的原因，考虑此类指数的较弱案例是有用的：不是它们可以预测未来，而是它们可以揭示现在。 1994年的一篇文章 美国经济评论 发现当消费者信心数据是唯一的解释因素时，它显着改善了对消费增长的预测。 问题在于，当收入或就业等其他变量已知时，信心数据对预测的贡献很小。 在知识层面上，这是对情绪作用的严厉评估，表明情绪本身对经济影响不大。 但这表明调查可能有一些用处：情绪反映了人们对自己的收入和工作的个人了解，而正是这些变量最终影响了他们的支出。
鉴于经济数据的时滞性，情绪指标尤为珍贵。 例如，密歇根大学于 14 日公布了 4 月份的初步消费者信心指数。 经济分析局要到 5 月 26 日才会公布 4 月份的个人收入数据。 但即使在这种情况下，它们的用处也很容易被夸大。 情绪调查的月度变化往往很小且波动很大，就像它们预示的支出模式的变化一样。
欧洲中央银行 2011 年的一篇论文发现，情绪指数在动荡时期最有用。 例如，在 2007-09 年全球金融危机开始时，消费者调查触底。 同样，Morning Consult 的约翰·里尔 (John Leer) 指出，他公司的消费者指数在 2020 年 2 月下旬急剧转为负值，比新冠肺炎引发的经济低迷早了一个月。 但事实上，情绪远非经济陷入困境的唯一迹象：股市同时出现大幅抛售，反映出有关大流行病的坏消息接二连三。 消费者调查加剧了经济萎靡不振的情况。 他们几乎是凭空想出来的。
头在云端
可以说，情绪调查的最大优点就是市场上有如此多的人对其进行监控。 不仅仅是投资者。 去年 6 月，当美联储将利率提高四分之三个百分点时——这是该规模的四次加息中的第一次——美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 表示，其中一个因素是美国大学通胀预期的上升。密歇根消费者调查。 充分了解情况后，投资者格外注意接下来几个月密歇根州的通胀数据。
过去一年的悲观情绪指数最终会看起来有先见之明吗？ 除了消费者调查之外，还有充分的理由认为美国经济衰退可能终于即将来临：银行业动荡和持续的债务上限崩溃带来的后果恰逢劳动力市场开始降温。 但正如扎卡里·卡拉贝尔 (Zachary Karabell) 在 2014 年一本关于领先指标的书中所写的那样，结论更令人沮丧：“情绪指标正确的频率足以使它们引人注目，但错误的频率太高，以至于无法使它们可靠。” 你不想看得太近，即使你不能让自己把目光移开。 ■
从我们的经济学专栏自由交换中阅读更多内容：
中国比美国更擅长货币政策吗？ (4月20日)
国家如何控制银行系统（4 月 12 日）
为什么经济学不懂商业（4 月 4 日）
另外：自由交换专栏是如何得名的
[ad_2]
Source link
