经济学家表示，这是对抗通胀的“开始的结束”

法国兴业银行首席经济学家科库·阿格博-布卢阿表示，各国央行在对抗通胀的斗争中正处于“开始阶段”，因为多种因素导致核心物价持续居高不下。

市场正在热切等待美国本周晚些时候发布的关键通胀数据，核心年度消费者价格指数（CPI）（不包括波动较大的食品和能源价格）迄今为止仍持续居高不下，尽管总体数据逐渐接近美联储的数据2%的目标。

劳动力市场持续紧张和经济明显的弹性意味着市场预计美联储将在本月晚些时候的会议上加息至 5.25% 至 5.5% 的可能性超过 90%。根据芝商所的 FedWatch 工具。

美国5月份通胀年率降温至4%，为两年多以来的最低年率，但核心通胀环比上升0.4%，同比上升5.3%。

在评估全球政策制定者抑制通胀努力的现状时，阿格博-布卢阿引用了英国前首相温斯顿·丘吉尔在 1942 年的一次演讲中的言论：“现在这还不是结束。这甚至不是结束的开始。但它或许，这就是开始的结束。”

“可以说，头号‘原罪’是政府花费了大量资金来维持为拯救人类生命而陷入冬眠的经济，所以我们谈论的是大约 GDP 的 10-15%，法国兴业银行经济、跨资产和量化研究全球主管 Agbo-Bloua 告诉 CNBC。

“第二点——很明显，乌克兰发生了战争，供应链中断——但随后也出现了超额储蓄的大量积累，加上‘贪婪的通货膨胀’，因此公司有能力将价格提高到超出合理限度的程度，并且这就是为什么我们在过去十年中看到利润率达到创纪录水平。”

阿格博-布卢阿认为，企业已经对利率产生了“天然免疫力”，因为它们能够为其资产负债表再融资，并将更高的投入价格转嫁给消费者，而消费者现在期望商品和服务的价格上涨。

“最后但并非最不重要的一点是，劳动力市场非常紧张，劳动生产率增长较低，这正在推高单位劳动力成本，导致工资价格出现负螺旋，”他说。

“央行需要引发经济衰退，迫使失业率上升，并造成足够的需求破坏，但我们还没有做到这一点。”

Agbo-Bloua 表示，货币政策紧缩的影响往往滞后于实体经济约三到五个季度。 但他强调，疫情期间积累的超额储蓄为消费者和家庭创造了额外的缓冲，同时企业也能够修复资产负债表。 他表示，这有助于保持劳动力市场的弹性，这可能会延长这一滞后时间。

因此，为了保持信誉，阿格博-布卢阿表示，各国央行——尤其是美联储——将需要继续加息，直到引发经济衰退。

他表示：“我们认为美国经济衰退或放缓应该会在明年第一季度发生，因为我们认为累积紧缩政策最终会产生影响，但不会消失。”

“然后在欧洲，我们认为欧元区不会出现衰退，因为我们看到需求比供应高出2到3个百分点，因此我们看到的更多的是经济放缓，而不是衰退。”

至于美国经济衰退将在何处开始蔓延，他表示，通过“工资增长现象，本质上会侵蚀企业盈利”，经济衰退很可能“蔓延到企业利润率”，而企业利润率仍徘徊在创纪录水平附近。 ”。

“第二点是消费者支出模式也将放缓，因此我们认为所有这些因素的结合最终将导致经济放缓，”他补充道。

“话又说回来，如果你看看当前的利率走势，似乎我们可能会在这可能发生之前看到更多的紧缩政策。”

“经济衰退被推迟，但并未取消”

宏利资产管理公司全球资产配置联席主管内森·图夫特(Nathan Thooft)也表达了这种观点，他表示，虽然2023年经济开局好于预期，并且迄今为止基本上避免了技术性衰退，但这更多的是经济衰退的情况被“推迟而不是取消”。

图夫特在周五的资产管理公司年中展望中表示，“信贷条件收紧和贷款放缓表明，我们迄今为止已经成功推迟了即将到来的经济衰退，而不是完全避免经济衰退。”

“然而，经济衰退是否真的需要 [place] 与我们可能陷入低于趋势的 GDP 增长的时期相比，这远没有那么重要。”

他表示，预计今年和明年全球经济增长将稳定在 2.5% 左右，低于 3% 的门槛，如果突破，则预示着全球经济衰退。

“如果预测正确，这意味着全球 GDP 增长将比趋势水平低 15.2%，这种情况上次出现在 2020 年大流行期间以及更早的 20 世纪 40 年代。”