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目标：₹942
CMP： 722.60 卢比
在 2023 财年第二季度，Dhanuka Agritech (DAGRI) 报告了强劲的业绩，收入/EBITDA/PAT 增长 24%/19%/15%，超过了我们的增长预期。 这种强劲的增长是由销量带动的，同比增长约 16%，而其余的则归因于更高的定价。 东部地区季风延迟影响了 2023 财年第二季度的增长。 然而，由于高成本库存的影响、卢比贬值对进口的影响以及机构/大宗销售份额的增加，毛利率同比下降 290 个基点至 34.0%。 EBITDA 利润率同比下降 70 个基点至 18.0%（18.7%），而 EBITDA 同比增长 19% 至 9.75 亿卢比（8.22 亿卢比）。
Dahej 绿地项目步入正轨，预计将于 2023 年 3 月投产。它还开始收到对现有配方产品的出口询价，这些产品可以在 Dahej 项目投产后实现。 我们相信该公司将能够利用出口需求，这将有助于其在季风主导的国内市场上实现收入多元化。
原材料成本正常化后，预计 DAGRI 的利润率将从 Q4-FY23 有所改善。 新产品的推出和增加也将支持利润率。 尽管该公司宣布了 8.5 亿卢比的回购（价格不超过 850 卢比/股），但它的账面上有大量现金，并且有能力承担任何新的扩张项目。
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