美国运通：仍有望实现 2023 年每股收益（纽约证券交易所代码：AXP）

概述

美国运通 (纽约证券交易所：AXP) 经常因为长期持有沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 的股票而受到媒体关注。 尽管他于 1964 年首次购买了该公司的股票，但伯克希尔哈撒韦公司（纽约证券交易所代码：BRK.A纽交所:BRK.B) 仍然是一个 公司的重要股东，拥有大约 20% 发行在外的股票。

美国运通的业务在金融服务领域相对独特，因为它既是信用卡发行商又是信用卡支付网络。 这种垂直整合使其能够更好地保护其利润，避免卡支付网络对通过其系统的每笔交易收取的百分比费用。 唯一一家以这种方式垂直整合的上市公司是 Discover Financial Services（数字文件系统).

自 1977 年第二季度首次公开募股以来，美国运通股票表现良好，截至本文时已返回近 4,000%。

然而，年初至今的情况有所不同。 尽管今年年初与标准普尔 500 指数走势一致，但美国运通在发布 2022 年第四季度业绩后看到其股价远远超过并超过了标准普尔 500 指数的价格回报——尽管它未能达到该时期的每股收益和收入预期。 在发布 2023 年第一季度每股收益再次未达标的业绩后，这一价格回报溢价蒸发了，此后该股未能恢复与标准普尔 500 指数年初至今的价格回报持平。

令人惊讶的是，即使美国运通已经准备好从利率上升中受益，最近两个表现不佳的季度也会发生。 更高的利率意味着更高的最优惠利率和随后更高的信用卡利率，从而增加收入和利润。 由于越来越多的消费者无力偿还债务，与之相抵消的最终是大量注销。 由于美国运通的战略涉及 重点 然而，对于其卡产品相对富裕的客户，它应该在某种程度上对冲这种长期趋势的负面影响。

现在这个新的利率制度已经实施大约一年了，值得评估美国运通的财务状况如何演变以及该股票是否可以按当前价格买入。

基础知识

正如预期的那样，美国运通的财务报表显示利率上升产生了重大影响，自 2022 年第一季度以来，总利息收入和总利息支出迅速增长。

这对公司的净利息收入产生了积极影响，净收入在 2021 年期间扭转了下降趋势，现在以两位数的速度增长。

不幸的是，这并没有转化为经营业绩。 在此期间，美国运通的劳动力成本和销售商品成本也迅速上升，上一季度总运营费用同比大幅增长 21.22%。 营业收入现已连续两个季度同比下降 10-11%。

这已经过滤到净收入。 净收入主要与美国运通的营业收入保持一致，并因公司持续增加的营业费用而受到压缩。

这一趋势也反映在每股收益中，即使考虑到公司正在进行的回购计划也是如此。 虽然股票数量环比稳步下降，但每股收益也随着净收入的下降而下降。

虽然这里的趋势线并不理想，但值得进一步将其背景化。 首先要注意的是，这些数字仍然符合管理层的指导。 此外， 管理层已经明确 在今年剩余时间里，围绕放慢运营费用增长：

我们继续将运营费用视为杠杆的主要来源。 展望未来，相对于我们高水平的收入增长，预计运营支出的增长要少得多。

这与 2023 年每股收益在 11 美元至 11.40 美元之间的指导相结合，这意味着每年每股收益同比增长 11.68% 至 15.73%。

根据我们迄今为止的表现，我们重申我们的全年目标是实现 15% 至 17% 的收入增长和 11 美元至 11.40 美元的每股收益。 随着我们进入更稳定的宏观环境，我们仍然致力于实现实现超过 10% 的可持续收入增长和十几岁的每股收益增长的愿望。

算一下，这意味着美国运通必须在接下来的 3 个季度平均每季度每股收益至少 2.86 美元，才能在今年达到至少 11 美元的每股收益。 通过推断最近的结果，我们可以看出这是多么可行。

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根据过去 5 个季度的收入同比增长率和平均净利润率的平均值，我们可以按季度推断最近的结果。 这产生 11.09 美元的每股收益，表明美国运通可以轻松实现指导。 这也未考虑由于正在进行的股票回购计划而导致的已发行股票数量下降，这将进一步增加每股收益。

结论

虽然美国运通可能已经连续两个季度未能实现收益，但其目前的增长率应该会在今年实现每股收益指引。 由于这将代表两位数的每股收益同比增长，这将是一个很好的表现。 就其今年迄今的价格表现而言，该股票的交易价格很低，可能无法反映这一近期结果。 综合考虑所有这些因素，美国运通股票看起来值得买入。