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[From chapter 23 of The Case Against the Fed.]
研究了部分准备金和中央银行的性质，并了解了中央银行的可疑祝福是如何加在美国身上的，现在是时候确切地了解美联储目前的构成如何实施其系统性通胀及其对通货膨胀的控制了。美国的货币体系。
根据其作为后皮尔法案中央银行的本质，美联储享有所有纸币发行的垄断权。 美国财政部在内战期间发行纸币作为绿背纸币，直到 1968 年 8 月 16 日才继续发行可在财政部兑换银条或银币的一美元“银券”。财政部现在已放弃任何纸币发行，留下美联储发行的所有国家纸币或“现金”。 不仅; 自 1933 年美国放弃金本位制以来，美联储票据一直是所有货币债务（无论是公共债务还是私人债务）的法定货币。
联邦储备票据，现金或“标准”货币的合法垄断，现在作为决定该国货币供应的两个倒金字塔的基础。 更准确地说，联邦储备银行的资产主要由两个核心项目组成。 一种是最初从公众手中没收的黄金，后来被美联储囤积起来。 有趣的是，虽然美联储的负债不再可以用黄金赎回，但美联储通过将其存放在财政部来保护其黄金，财政部发行的“黄金证书”保证得到不少于 100% 埋藏在诺克斯堡和其他地方的金条的支持国库存管处。 货币体系中剩下的唯一诚实的仓储是在联邦政府的两个不同机构之间，这无疑是恰当的：美联储确保 它是 财政部的收据在财政部金库中得到 100% 的支持，而美联储不提供任何 它是 债权人享有很高的特权。
美联储拥有的另一项主要资产是它在过去几十年购买和积累的美国政府证券总额。 在负债方面，还有两个主要数字：商业银行持有的活期存款，构成商业银行的准备金； 和联邦储备票据，美联储发行的现金。 美联储处于罕见且令人羡慕的地位，其以联邦储备票据形式的负债构成该国的法定货币。 简而言之，它的负债——联邦储备票据——是 标准钱。 此外，它的其他形式的负债——活期存款——可以由存款持有人（即银行，构成美联储的存款人或“客户”）在这些票据中赎回，当然，美联储可以在将要。 与金本位时代不同，美联储不可能破产； 它在全国拥有伪造（凭空造币）的合法垄断权。
美国银行体系现在包括两组倒金字塔，商业银行在准备金基础之上增加贷款和存款，主要是他们在美联储的活期存款。 美联储本身非常简单地确定自己的负债：通过购买或出售资产，这反过来又增加或减少了相同数量的银行准备金。
在美联储金字塔的底部，也就是银行系统创造存款意义上的“货币”的底部，是美联储印刷法定货币的权力。 但美联储尽量不印现金，而是凭空“印”或创造活期存款、支票存款，因为 它是 活期存款构成储备金，商业银行可以在其之上金字塔形地创造多种银行存款或“支票簿货币”。
让我们看看这个过程通常是如何工作的。 假设“货币乘数”——商业银行可以在准备金之上金字塔形的倍数，是 10:1。 这个倍数与美联储对不同类型银行的法定最低准备金要求相反，最低准备金现在约为 10%。 几乎总是，如果银行 能 以 10:1 的比例扩大他们的储备金，他们会这样做，因为这就是他们赚钱的方式。 毕竟，伪造者会强烈倾向于尽可能多地伪造他可以合法逃脱的伪造。 假设美联储决定将国家的货币供应总量扩大 100 亿美元。 如果货币乘数为 10，那么美联储将选择在公开市场上购买 10 亿美元的资产，通常是美国政府证券。
下面的图 10 和 11 演示了这个过程，它分两步进行。 第一步，美联储指示其在纽约市的公开市场代理人购买 10 亿美元的美国政府债券。 为了购买这些证券，美联储向纽约联邦储备银行开出了一张 10 亿美元的支票。 然后它将支票转移给政府债券交易商，高盛说，以换取 10 亿美元的美国政府债券。 高盛通过其商业银行——比如曼哈顿大通银行——将支票存入美联储，作为交换，其在大通银行的活期存款增加了 10 亿美元。
美联储从哪里弄来的钱来支付债券？ 它通过简单地给自己开一张支票，凭空创造了钱。 如果你能逃脱惩罚，那真是绝妙的把戏！
大通曼哈顿银行很高兴收到一张美联储的支票，冲到美联储的纽约分行，将支票存入账户，增加了 10 亿美元的准备金。 图 10 显示了第一步结束时发生的情况。
任何时候国家的货币供应总量是标准货币（联邦储备票据）总量加上公众手中的存款。 请注意， 即时 美联储在公开市场购买 10 亿美元政府债券的结果是使国家的总货币供应量增加 10 亿美元。
但这只是第一步，即刻的步骤。 因为我们生活在部分准备金银行体系下，其他后果很快就会接踵而至。 现在银行系统的储备增加了 10 亿美元，结果，银行系统扩大了货币和信贷，这种扩张从大通银行开始，并迅速蔓延到金融系统中的其他银行。 在很短的时间内，大约几周，整个银行系统将扩大信贷，货币供应量将增加 90 亿美元，增加的货币存量将达到 100 亿美元。 因此，银行准备金变化的杠杆作用或“多重”影响，以及美联储购买或出售决定这些准备金的资产的影响。 然后，图 11 显示了美联储在几周后购买 10 亿美元政府债券的后果。
请注意，几周后美联储的资产负债表总体上没有变化（尽管拥有银行存款的特定银行会随着个别银行扩大信贷而发生变化，储备转移到其他银行，然后加入共同扩张。）商业银行的总量发生了变化，它们在最初的储备激增的基础上增加了信贷和存款，使国家的货币供应总量增加了 100 亿美元。
应该很容易理解为什么美联储通过自己的支票而不是通过印刷联邦储备票据来支付其资产。 只有使用支票，它才能将货币供应量扩大十倍； 美联储的活期存款是商业银行金字塔式融资的基础。 另一方面，印钞能力是美联储承诺赎回存款的重要基础。 美联储只在公众要求其银行账户存入现金时才发行纸币（美联储票据），然后商业银行必须去美联储提取存款。 美联储希望人们尽可能使用支票而不是现金，这样它就可以以它可以控制的速度产生银行信贷通胀。
因此，如果美联储购买任何资产，它将立即增加该数量的国家货币供应量； 并且，在几周内，无论银行被允许在其新储备之上增加多少倍数。 如果它 卖 任何资产（同样，通常是美国政府债券），出售都会产生对称的反向效果。 起初，国家的货币供应量将减少，数量与债券销售的精确数量相同； 几周后，它会下降数倍，比如十倍。
因此，美联储对银行行使的主要控制工具是“公开市场操作”，即购买或出售资产，通常是美国政府债券。 另一个强大的控制工具是改变最低法定准备金。 如果银行必须以准备金的形式保留不少于 10% 的存款，然后美联储突然将该比率降至 5%，那么国家的货币供应量，即银行存款，将突然且非常迅速地翻一番。 如果最低比率突然提高到 20%，反之亦然； 国家的货币供应量将迅速减半。 自从美联储在 1930 年代扩大银行准备金后，对通胀潜力感到恐慌并在 1938 年将最低准备金要求提高一倍至 20%，使经济陷入信贷清算的混乱局面以来，美联储一直对货币政策非常谨慎。 程度 其银行准备金要求的变化。 从那个时期开始，美联储就经常改变银行存款准备金率，但幅度很小，只有不到百分之一。 毫不奇怪，美联储的变化趋势是向下的：不断降低银行存款准备金率，从而增加银行信贷通胀的倍数。 因此，在 1980 年之前，平均最低存款准备金率约为 14%，然后降至 10% 甚至更低，如果愿意，美联储现在有权将其降至零。
因此，如果美联储愿意，它几乎拥有决定货币供应量的绝对权力。1多年来，其操作的主旨一直是通货膨胀。 因为不仅其对银行的准备金要求有越来越低的趋势，而且其积累的美国政府债券的数量多年来一直在增加，从而给经济体系带来了持续的通胀动力。 因此，美联储从零政府债券开始，到 1921 年已经获得了大约 4 亿美元的价值，到 1934 年达到了 24 亿美元。到 1981 年底，美联储已经积累了不少于 1400 亿美元的美国政府证券； 到 1992 年年中，总额已达到 2 800 亿美元。 没有比这更清楚地描述了美联储一直并将继续为我们的经济提供的通货膨胀动力。
- 1. 传统上，货币和银行教科书列出了美联储控制商业银行准备金以及信贷的三种形式：除了准备金要求和公开市场操作，还有美联储的“贴现”利率，即利率对银行的贷款收取费用。 这种控制工具的象征意义总是远大于实质意义，现在银行几乎从不向美联储借款，因此这种控制工具变得微不足道。 相反，他们在隔夜的“联邦基金”市场上相互借入准备金。
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