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美联储未能实现自身物价稳定和增长的政策目标，在美国当前的经济形势下愈发明显。 由于对大萧条原因的误解，该国在经历了历史性的通货膨胀后，现在正面临经济衰退的担忧。 扩张性货币政策的不利影响也反映了将美联储视为增长、稳定和安全的主要捐助者的制度经济地位的失败。
商业收缩和自由放任政策
美国政府对covid的反应既影响了其他政府封锁经济又限制人员流动，经济活动的取消影响了全球经济。 全球经济的相互联系意味着它依赖于劳动分工以及商品和服务的持续流动。 经济活动的封锁和取消导致商业活动萎缩。 为了应对这种不自然的经济衰退，美联储和政府在需要时并不立即明确的情况下进行了大规模的财政和货币扩张。
美联储通过购买美国国债、抵押贷款支持证券 (MBS) 和机构债务实施量化宽松 (QE)。 2020 年 3 月，美联储启动了其最大的量化宽松计划，包括近 6 万亿美元的 MBS 和国债购买，以每月 1200 亿美元的速度购买资产（800 亿美元的国债和 400 亿美元的 MBS）。 联邦基金利率在大流行之前为 1.58%，但在 2020 年 4 月降至灾难性的 0.05%，并整整两年保持在接近零的水平。 2022 年 2 月仍为 0.08%，当时美联储意识到通胀不是暂时的。
仔细研究干预后发生的事件，可以让我们看到这些财政和货币扩张是多么愚蠢。 它还使我们能够深入了解为什么不进行如此大规模的干预会带来从大流行封锁中迅速恢复并避免美国从 2021 年 3 月开始并持续到今天的两年多来遭受的大规模通货膨胀。
如果没有货币和财政注入，就没有必要增加信贷创造，也不会有不可持续的业务扩张空间。 如果政府像默里·罗斯巴德 (Murray Rothbard) 在 美国大萧条 在一篇关于政策规定的文章中：“第一个也是最明确的禁令是： 不干预市场调整过程”
根据罗斯巴德的说法，政府可以通过多种方式阻碍自然调整过程：防止或延迟清算、进一步通货膨胀、保持工资率上升、价格上涨、刺激消费、抑制储蓄和补贴失业。 美国政府的回应是这种先发制人的政府声明的典型例子 不应该做 处于紧缩期。
政府干预和商业周期
让我们追踪发生的步骤。 随着 covid 的不确定性从 2020 年 4 月开始，金融市场很快就对这些担忧进行了定价，导致资产价值下跌，金融市场参与者强烈要求放宽信贷。 此时，由于强制封锁导致企业大面积倒闭，经济活动急剧下滑。 2020 年第二季度，实际国内生产总值 (GDP) 以每年 31.7% 的速度下降。
但是这个秋天的逆转并没有花费太多时间。 到 2020 年 7 月，随着封锁解除并允许人们重新工作，经济开始再次增长； 到2020年9月，三季度实体经济开始转正并快速增长，家庭支出已经恢复到疫情前水平的四分之三。 一位美联储理事在一次讲话中承认，经济增长的回升速度快于预期。 总失业率为 8.4%，低于 4 月份的 14.7%。
然而，这种复苏并不是由于各种政府刺激，而是取消对工作的限制的自然结果。 2020 年 2 月，衡量当前产出占全部产能百分比的产能利用率指数为 78%。到 4 月，该指数为 65%，但在 7 月回升至 73%。 自然调整过程仍然受到各种 covid 和锁定限制的阻碍，这些限制严重抑制了旅游和休闲等行业，尽管它们仍未恢复到大流行前的水平，但随着更多限制的最终解除，这些行业今天正在增长。 旅游业在 2020 年下降了 50.7% 之后，在 2021 年增长了 64.4%。
2020 年 9 月，美联储仍在推行其购买长期国债和 MBS 的宽松货币政策立场，没有停止的迹象。 相信其前瞻性指引将通过信贷流入有需要的部门帮助经济复苏，美联储采取行动建立未来预期，在联邦公开市场委员会 (FOMC) 新闻发布会上强调利率将保持远低于市场利率，基本为 0% ，直到经济进入复苏阶段。
美联储 2020 年 9 月会议总结了 FOMC 成员的观点。 他们预测通胀水平在 2022 年之前不会触及 5%； 更准确地说，他们的预测中值为 2022 年的 5.4%，到 2023 年将降至 2.8%。当消费者价格指数 (CPI) 在 2022 年的 12 个月内增长 4.2% 时，这些预期被证明是错误的和具有误导性的。 2020 年 4 月至 2021 年 4 月。美联储在 2021 年 4 月继续其量化宽松资产购买，以及从 2020 年 3 月开始的低利率制度，直到美联储看到劳动力市场状况和增长取得更多进展。
根据美国经济分析局的数据，2021 年第一季度，所有 50 个州和哥伦比亚特区的实际 GDP 均出现增长，全国实际 GDP 年增长率为 6.4%。 这种巨大的增长是由于扩张性的货币和财政政策，这些政策推动了住房、建筑、信息、耐用品以及运输和仓储方面的不可持续支出。 然而，其他行业，如旅游和休闲，仍然受到各种 covid 限制的抑制。
美国通货膨胀率在 2021 年 6 月创下 13 年来的新高，达到 5.4%，高于 5 月份的 5.0%。 6 月份的数字是自 2008 年 8 月以来最高的 12 个月通胀率。美联储继续其资产购买和降低利率制度。 主流意见显然是，价格是由难以重新调整供求关系的部门推动的； 他们是 吃惊 受各行业调整幅度偏低影响。 通货膨胀仍然被视为暂时的。
失业率从 2021 年 7 月的 5.4% 下降到 9 月的 4.8%。 鉴于货币供应量的大量增加和交换速度的加快，这完全符合人们的预期。 美联储决定从 2021 年 11 月开始缩减净资产购买，但他们继续维持低利率直到 2022 年 3 月。2021 年第四季度实际 GDP 年增长率为 6.9%。CPI 从 2020 年 11 月到 2020 年 11 月上涨了 6.8% 2021 年 11 月，这是自 1982 年 6 月以来最大的 12 个月涨幅。能源价格比上年上涨 33.3%，食品价格上涨 6.1%。
这些能源价格上涨是由于对能源的额外需求增加，这比生产商的预期高出数倍。 这位美联储主席在 11 月 30 日向美国参议院银行业委员会作证时承认将通货膨胀率保持在 2% 的失败，并表示也许是时候取消“暂时性”一词了。 2021 年 12 月失业率降至 3.9%。
在失去物价稳定之战并担心通胀预期根深蒂固后，美联储停止购买新资产，并于 2022 年 3 月初将联邦基金利率上调 25 个基点。通胀仍从 2021 年 3 月的 7.4% 上升至 8.5% 2022 年 3 月，4 月飙升至 8.3%，保持在四十年来的高位附近。 2022 年 6 月，这一比例达到 9.1%。
因果
突然出现的一系列计算错误导致通货膨胀，为经济衰退埋下伏笔； 如果发生金融危机，那么，正如米尔顿弗里德曼和其他货币主义者所提出的那样，可能的萧条将特别通过政府干预来实现。
企业家在当下投资并支付成本，期望在未来收回利润。 市场奖励更善于预测未来状况的企业家，淘汰效率低下的企业家。 然而，货币扩张误导了企业家，引导他们中的太多人使用消费者自愿储蓄尚未释放的资源。 这会导致通货膨胀：这里的错误是企业家正在使用越来越多的资源来生产产出以满足未来的需求条件，但由于通货膨胀导致消费者的实际收入稳步下降，货币扩张最终结束，这些企业家预言的未来并没有到来。
未来仍有经济调整。 这种情况远未结束。
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