美联储通往“金发姑娘”经济的道路变得更加复杂

就就业报告而言，11 月的数据并不是美联储所期待的。

高于预期的就业人数和高于华尔街预期两倍的热门工资数据只会增加美联储必须应对的微妙走钢丝。

在正常情况下，强劲的就业市场和飙升的工人薪水将被视为高级问题。 但随着央行寻求遏制持续和麻烦的通货膨胀，这未免太好了。

Jefferies 首席金融经济学家 Aneta Markowska 在周五发布的非农就业数据分析中写道：“由于担心通胀预期会反弹至更高水平，美联储无法在此时松开油门。” “工资增长与接近 4% 的通胀保持一致，这表明美联储还需要做很多工作。”

11 月就业人数增加 263,000，远高于道琼斯估计的 200,000。 当月工资增长 0.6%，是预期的两倍，而 12 个月平均时薪增长 5.1%，高于预期的 4.6%。

所有这些因素加在一起，为美联储开了更多相同的药方——继续加息，即使加息幅度略小于自 6 月以来央行每次会议的四分之三百分点。 .

这些数字表明，到目前为止，加息 3.75 个百分点对劳动力市场状况几乎没有影响。

“我们确实还没有看到美联储政策对劳动力市场的影响，如果美联储将就业增长视为他们努力的关键指标，这令人担忧，”劳动力市场 Lightcast 的高级经济学家伊丽莎白克罗福特说。分析公司。

从美联储主席杰罗姆鲍威尔周三发表的评论来看，该报告发布后的大部分华尔街分析。 中央银行行长概述了他正在观察的一套标准，以寻找通货膨胀何时下降的线索。

其中包括供应链问题、住房增长和劳动力成本，尤其是工资。 他还着手对一些问题提出警告，例如他对服务通胀减去住房的关注，他认为明年将自行回落。

鲍威尔说：“劳动力市场对除住房以外的核心服务业的通胀尤为重要，但仅显示出再平衡的初步迹象，工资增长仍远高于 2% 的通胀水平。” “尽管取得了一些有希望的进展，但要恢复价格稳定，我们还有很长的路要走。”

在布鲁金斯学会的一次演讲中，他表示他预计美联储可能会削减加息幅度——市场似乎将这部分作为鲍威尔后反弹的理由。 他补充说，美联储可能不得不将利率提高到高于此前预期的水平，并在较长时间内保持利率不变，这是市场似乎忽略的部分。

SMBC 日兴证券首席美国经济学家 Joseph LaVorgna 表示：“11 月的就业报告……正是鲍威尔主席本周早些时候告诉我们他最担心的内容。” “随着劳动力供应持续萎缩，工资的增长速度超过了生产率的增长。为了恢复劳动力需求和供应，货币政策必须变得更加严格，并在更长时间内保持不变。”

可以肯定的是，一切都没有丢失。

鲍威尔表示，他仍然看到经济“软着陆”的道路。 这一结果可能看起来像是没有衰退或只是轻微衰退，但伴随着长期低于趋势的增长和至少一些失业压力的上升。

然而，要实现这一目标，可能需要几乎完美的环境风暴：在不大规模裁员的情况下减少劳动力需求，供应链瓶颈继续缓解，乌克兰停止敌对行动以及住房成本上升趋势的逆转，尤其是租金.

从纯粹的劳动力市场角度来看，这意味着最终可能会下降到每月 175,000 个新工作岗位——2022 年的平均水平为 392,000 个——年工资增幅在 3.5% 的范围内。

有迹象表明劳动力市场正在降温。 用于计算失业率的劳工部家庭调查显示，自称有工作的人数减少了 138,000 人。 一些经济学家认为，家庭调查和企业调查（计算工作岗位而非工人）可能很快会趋于一致，并显示出更加温和的就业情况。

“最令人失望的是强劲的工资增长数据，”穆迪分析公司首席经济学家马克赞迪在接受采访时表示。 “自今年年初以来，我们一直处于 5% 的水平。我们不会快速前进，而且需要下降。这是我们最需要担心的事情。”

不过，赞迪表示，他怀疑鲍威尔对周五的数据过于沮丧。

“通胀前景虽然充其量是非常不确定的，但有一条与金发女孩情景一致的前进道路，”赞迪说。 “263,000 对 200,000——这不是一个有意义的差异。”