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美联储联邦公开市场委员会（FOMC）周三宣布将目标联邦基金利率上调50个基点，使目标利率达到4.5%。 周三的加息是在连续四次加息 75 个基点之后，是自 3 月以来最小的加息幅度。
根据 FOMC 的新闻稿，委员会一致投票支持加息半个基点，并指出“[price] 通胀仍然居高不下”，同时还将一年超过 7 个百分点的通胀归咎于“与大流行有关的供需失衡”和“俄罗斯对乌克兰的战争”。
在周二公布 7.1% 的 CPI 通胀率后，许多金融专家预测 50 个基点的增长。 原因在于，由于 11 月份的物价通胀率从 6 月份的 9.1% 的高位有所回落，这意味着美联储加息的力度不会那么大。
事实证明这是真的，尽管从鲍威尔的新闻发布会上可以清楚地看出，美联储至少仍试图摆出强硬的面孔，并发出其计划继续加息或采取“限制性”货币政策的信息。
例如，鲍威尔坚持认为“我们继续预期持续的加息将是适当的”，因此它们“具有足够的限制性”。 他重申委员会“坚定地致力于”降低通胀，“我们还有很长的路要走”。
然而，“还有很长的路要走”是一种相当主观的衡量标准。 FOMC 的经济预测摘要 (SEP) 显示，委员会的大多数成员认为目标政策利率将在 2023 年达到 5.5% 或更低的峰值，然后到 2024 年回落到 5% 以下。换句话说，FOMC 的大多数成员只相信将“需要”再加息两次 50 个基点——在 最多-然后 FOMC 将在 2023 年年中之前再次降低目标利率。
所以，虽然鲍威尔的 语气 无疑是鹰派，委员会给出了很多理由来期待美联储在几个月后恢复宽松政策。
事实上，市场指标表明市场对美联储的鹰派虚张声势持怀疑态度。 在鲍威尔的新闻发布会之后，债券价格上涨——即收益率下降。 或者，正如彭博周三指出的那样：
在屈服于最初被视为来自美联储的强硬信息之后，债券价格逆转了走势，因为投资者押注美联储明年将执行 180 度大转弯，并最终随着经济步履蹒跚而降息。
Stifel Nicolaus & Co 首席经济学家 Lindsey Piegza 表示：“市场并不认同美联储越来越强硬的立场，即他们将把利率提高到高于预期的水平并维持在该水平。”“市场显然认为通货膨胀将走上比美联储预期更理想的道路。”
当然，当经济指标像现在这样指向衰退时，价格通胀的“更可取的路径”正是我们应该期待的。 随着储蓄率暴跌、可支配收入消失、信用卡债务飙升、实际工资下降以及收益率曲线倒挂，我们有充分的理由预计经济活动将放缓，随之而来的是价格增长放缓。 毕竟，即使是美联储对 2022 年和 2023 年经济增长的 SEP 预测也是 0.5%。 鉴于美联储几乎总是对经济持乐观态度，这也可能是承认经济持续衰退。
此外，我们还没有看到超宽松货币繁荣结束的影响实时显现。 没有理由期望在美联储紧缩周期的早期阶段会看到失业率上升。 历史表明，失业率上升往往会持续数月 后 美联储结束紧缩政策，回到宽松周期。 我们可以在联邦基金利率见顶和失业率见顶之间的延迟中看到这一点。 例如，在 1990 年代初经济衰退的前夕，联邦基金利率于 1989 年 6 月再次开始下降。但失业率直到 1992 年夏季才达到顶峰。同样，联邦基金利率于 2000 年底开始下降，但互联网泡沫破裂期间的失业率直到 2003 年夏天才达到顶峰：
因此，美联储重新降息并不意味着经济已经走出困境，这种不确定性提醒我们，美联储在考虑下一步行动时正在临危不乱。 近几个月来，联邦公开市场委员会取消了前瞻性指引，因为它被迫面对这样一个现实，即它对“暂时性”通胀和美联储在通胀开始之前阻止通胀的能力是非常错误的。 美联储几个月来一直承诺，它有一个秘密计划，可以使一切顺利。 但如今，美联储甚至不再试图假装它已经掌握了局势。 因此，周三的新闻发布会缺乏关于地平线上没有经济衰退的所有自信声明，以及美联储将如何引导一切走向有利的结局。 相反，鲍威尔说的是“我不知道我们会做什么 [at the next meeting]”和“我认为没有人知道我们是否会陷入衰退。”他甚至有一次说“这是我们能做的最好的事情。”
华尔街仍在计划软着陆
然而，市场继续坚持软着陆即将到来的观点，这就是美联储对明年经济基本面疲软和通胀持续的预测相对较少的警报的原因。 市场继续沉迷于这样一种说法，即仅仅经济温和——最坏的情况是温和的衰退——就会降低通胀，然后美联储可以重新推出一波宽松的货币政策。 换句话说，希望——希望就是希望——2023 年初会有几个月的疲软，但宽松的货币政策将使所有常见的资产价格通胀卷土重来。 这是银行家和投资者阶层——更不用说拜登和国会——迫切想要和需要的了。
美联储的投资组合呢？
也就是说，美联储继续为华尔街提供充分的理由相信不会持续收紧货币政策。 为此，我们只需看看美联储的投资组合缺乏行动。 几个月来，联邦公开市场委员会一再表示正在“大幅缩减资产负债表”，但在资产负债表见顶后的六个月里，仅缩减了 8.9 万亿美元的 3.4%。 有人可能会声称这确实“重要”，因为它不是零，但它很难表明美联储正在积极收紧政策。
相反，美联储知道资产负债表的任何大幅缩减都会导致政府债券收益率飙升，这对联邦债务来说将是灾难性的。 华盛顿不会让美联储那样做。
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