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Wolf Richter 在 WolfStreet.com 上的博客中发表的客座文章：
美联储在细节和图表中做了什么。 而且，好吧，“主要信用”又开始出现了。
美联储今天下午发布了其每周资产负债表，截至昨天 10 月 5 日的余额包含了 9 月 30 日美国国债的月末滚销，在三个季度之后全速完成 QT 的第一个月-月分阶段。
在全速情况下，QT 的速度上限为美国国债每月最高 600 亿美元，MBS 最高为 350 亿美元。 在为期三个月的分阶段实施期间，上限是该水平的一半。
总资产较前一周减少 370 亿美元，较 9 月 8 日公布的资产负债表减少 630 亿美元，较 4 月 13 日的峰值减少 2060 亿美元，至 8.76 万亿美元，为 2021 年 12 月以来的最低水平。
QT与QE相反。 通过量化宽松，美联储通过从一级交易商那里购买证券来创造资金注入金融市场，然后一级交易商将这些资金用于全线追逐资产，从而推高了资产价格并压低了收益率、抵押贷款利率和其他利率。 QT 则相反，它是美联储用来控制这种肆虐通胀的明确工具的一部分。
国债：较峰值下跌 1,370 亿美元。
国库券和债券 月中和月末到期，也就是到期债券从资产负债表中滚出的时间。 今天的资产负债表包括 9 月 30 日的资产负债表。
国库券. 在那些没有足够的国库券和债券到期接近 600 亿美元上限的月份，美联储还允许短期国库券（期限为一年或更短）滚动以弥补差额。 这发生在九月。
国库通胀保值证券 (TIPS) 根据CPI支付通货膨胀补偿。 这种通胀保护是美联储的收入，但它不像票面利息那样以现金支付，而是添加到 TIPS 的本金价值中，并且美联储资产负债表上的 TIPS 余额直到下一次 TIPS问题成熟，这将是在一月份。
在九月：
- 国库券和债券展期：436 亿美元。
- 国库券滚降：131亿美元
- TIPS 滚降：未成熟； 下一期将在一月成熟
- TIPS 通货膨胀补偿：2.35 亿美元，非现金收入添加到 TIPS 本金。
- 净变化：从 9 月 7 日起 – 570 亿美元。
MBS，滞后 2-3 个月：较峰值下降 420 亿美元。
MBS 主要通过转嫁本金从资产负债表中脱离. 当房屋出售或抵押贷款再融资时偿还基础抵押贷款时，或定期支付抵押贷款时，抵押贷款服务商（例如您的银行）将本金部分转发给将抵押贷款证券化的实体（例如房利美），然后将这些本金付款转发给 MBS 的持有人（例如美联储）。 MBS 的账面价值随着每次通过本金的支付而缩水，从而减少了美联储资产负债表上的金额。
但抵押贷款再融资量已经崩溃 比一年前下降 86%，降至 2000 年以来的最低水平； 当时，美联储也开始了一系列加息，最终将利率提高到 6.5%。 refi 交易量的暴跌已将 refi 的通过本金支付变成了涓涓细流。
此外，房屋销售放缓，进一步减少了本金的传递。 定期抵押贷款支付的通过本金支付继续以正常速度进行。
来自 refi 业务的通过本金支付的减少是美联储考虑在未来某个时候直接出售 MBS 以填补 300 亿美元上限的缺口的原因。
MBS 在美联储购买它们后 1-3 个月进入资产负债表 在“待公布”（TBA）市场。 这些交易需要一到三个月的时间才能结算，美联储在结算后将它们记入账簿，也就是交易出现在资产负债表上的时候。
要深入了解美联储在 TBA 市场上的 MBS 交易及其所涉及的延迟，请参阅我一个月前的分析并向下滚动到“MBS，具有很大滞后性的生物”部分。
所以在分阶段的大部分时间里，MBS交易反映的不是分阶段，而是之前的“锥度”。 在 9 月和 10 月，我们看到了分阶段的交易。
美联储于 9 月 16 日完全停止购买 MBS，因此流入资产负债表的新 MBS 本来就很小，将在 11 月消失。
交易结算并显示在资产负债表上的日期与转入本金支付入账并从资产负债表上消失的日期之间的时间不匹配，使图表呈现锯齿状线，其间有平坦部分当两者都没有发生时。
MBS 本周是其中之一，为 2.698 万亿美元，比 9 月 8 日减少了 110 亿美元，比 4 月 13 日的峰值减少了 420 亿美元。
未摊销保费：从峰值下降 320 亿美元，至 3230 亿美元。
当所有债券购买者购买票面利率高于购买该期限的市场收益率的债券时，他们会支付高于面值的“溢价”。
美联储将证券的面值记入常规账户，并将“溢价”记入称为“未摊销溢价”的账户。 它在债券的剩余期限内将每张债券的溢价摊销为零，同时获得更高的票面利息。 到债券到期时，溢价已完全摊销，美联储收到面值，债券从资产负债表中消失。
未摊销保费在 2021 年 11 月达到峰值 3560 亿美元，现在下降了 320 亿美元至 3230 亿美元：
关于“初级信贷。”
美联储从银行借钱 当银行将现金存入美联储（“准备金”）时。 美联储目前以 3.08 万亿美元的准备金向银行支付 3.15% 的利息。 它们是美联储资产负债表上的负债，而不是资产，它们不属于这里。 我只是把它们提出来，因为……
美联储也借钱给银行 目前收取 3.25% 的费用，与所有银行一样，收取的利息多于支付的利息。 美联储通过贴现窗口来做到这一点，在美联储的资产负债表上称为“初级信贷”。
2020 年 3 月，初级信贷飙升至 500 亿美元，但迅速消退并保持在非常低的水平。 当美联储在 2022 年初开始加息时，初级信贷开始上升，尽管它一直处于低位。 在今天的资产负债表上，它上升到 70 亿美元，在过去的四个星期里翻了一番。
似乎大多数银行拥有太多现金，并将其中一部分存入美联储（总计 3.08 万亿美元的准备金）； 但一些银行没有太多现金，以 3.25% 的利率向美联储借款（总计 70 亿美元）。 就数量而言，没有可比性，但它仍然很可爱：
以下是我们如何应对通货膨胀：
Wolf Richter 在 WolfStreet.com 上的博客中发表的客座文章。
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