股息之王聚焦：宝洁

Quinn Mohammed 于 2022 年 10 月 4 日更新

股息之王被广泛称为一组可以长期购买和持有的股息增长股票。

这些公司年复一年地创造了可观的利润，即使在经济衰退期间也是如此，并证明了它们多年来稳定增长收益的能力。

Dividend Kings 是一组连续 50 多年股息增长的公司。

您可以在此处查看所有 45 个股息国王。

您还可以通过单击以下链接下载 Excel 电子表格，其中包含完整的股息之王列表（以及重要的指标，例如市盈率和股息收益率）：

在我们的年度红利王焦点系列中，下一个是消费品巨头宝洁 (PG)，它已经派息了 131 年。 该公司还连续66年增加股息。

宝洁是最知名的派息股之一，这主要归功于其极其悠久的派息历史和广为人知的品牌。

多年前，宝洁完成了对其产品组合的重大改革，包括大量剥离不再被认为有必要的品牌。

本文将讨论宝洁的投资组合转型、未来增长前景和股票估值。

商业概览

宝洁公司是一家消费品巨头，其产品在 180 多个国家/地区销售，年销售额约为 800 亿美元。

其核心品牌包括 Gillette、Tide、Charmin、Crest、帮宝适、Febreze、Head & Shoulders、Bounty、Oral-B 等。

在过去几年宝洁进行大规模的投资组合重组期间，该公司出售了数十个消费品牌。

近年来的资产出售包括电池品牌金霸王以 47 亿美元出售给伯克希尔哈撒韦 (BRK-A) (BRK-B)，以及将 43 个美容品牌的集合以 125 亿美元出售给科蒂 (COTY)。

如今，宝洁已从之前的 170 个品牌缩减至仅 65 个。 在过去几年中，这些品牌正在以健康的速度获得全球市场份额。

资料来源：投资者介绍

该公司根据以下产品类别在五个报告分部中运营：

• 织物和家庭护理
• 婴儿、女性和家庭护理
• 美丽
• 卫生保健
• 美容

增长前景

宝洁重组后，该公司现在是一个更加敏捷和灵活的组织，增长前景得到改善。 虽然宝洁剥离了增长潜力有限的低利润业务，但仍保留了 Tide、Charmin、帮宝适、吉列和佳洁士等核心消费品牌。

此外，宝洁从其众多资产出售中获得了数十亿美元，其中一部分用于股票回购。 随着时间的推移，这些回购也提高了宝洁的每股收益。

利润率扩张是宝洁盈利增长战略的重要组成部分。 宝洁的成本削减努力提高了其营业利润率和税后利润率。 然而，在最近的结果中，高成本通胀对毛利率产生了负面影响。

作为重组的一部分，宝洁展开了大规模的成本削减工作。 通过裁员和降低 SG&A 费用，它在重组过程中削减了 100 亿美元的成本。

与此同时，专注于具有定价权的顶级品牌带来了持续的销售增长：

资料来源：投资者介绍

在 2022 财年，该公司产生了 802 亿美元的销售额，与 2021 财年相比增长了 5%，有机销售额增长了 7%。

这一结果表明，公司美容、美容、保健、织物和家庭护理以及婴儿、女性和家庭护理部门的销售额分别增长了 2%、2%、9%、6% 和 5%。

调整后每股收益为 5.81 美元，与 2021 年的 5.66 美元相比增长 3%。

宝洁公司还提供了 2023 财年的指导，预计调整后的每股收益增长高达 4%，中点约为每股 5.93 美元。

我们预计未来五年每股收益将增长 4%。

竞争优势和衰退表现

宝洁有几个竞争优势。 首先是其强大的品牌组合。 宝洁拥有多个年销售额达 10 亿美元或以上的品牌。

这些和其他核心品牌也在各自的类别中占据领导地位。 这些产品与高质量相关，消费者会为它们支付溢价。

该公司在广告方面投入巨资以保持其竞争地位，这要归功于其财务实力。 它还大力投资于研发。 这项投资是宝洁的竞争优势； 研发推动产品创新，而广告有助于推销新产品并获得市场份额。

宝洁的竞争优势使公司即使在经济衰退时期也能保持盈利。 大萧条期间收益保持良好：

• 2007年每股收益3.04美元
• 2008 年每股收益 3.64 美元（增长 19.7%）
• 2009年每股收益3.58美元（下降-1.6%）
• 2010年每股收益3.53美元（下降-1.4%）

如您所见，宝洁公司在 2008 年的表现非常强劲，盈利增长近 20%。 在接下来的两年中，收益仅略有下降。

在过去几十年最严重的经济衰退之一中，这是非常强劲的表现。

宝洁在 2020 年的表现也相对较好，因为在冠状病毒大流行期间，消费者仍然需要个人护理和家居用品。

宝洁拥有抗衰退的商业模式。 无论经济环境如何，每个人都需要纸巾、牙膏、剃须刀和其他宝洁产品。

估值与预期回报

根据我们对 2023 财年每股收益 6.00 美元的预期，宝洁目前的市盈率为 21.4。

我们对宝洁的公允价值估计是 20 倍的市盈率。因此，股票似乎被高估了。

如果宝洁的估值恢复到 20.0 倍的市盈率，未来 5 年未来股东回报可能会面临每年 -1.4% 的下降。

收益增长和股息将有助于抵消收缩的市盈率倍数的影响。 例如，我们预计宝洁每年将产生 4.0% 的年收益增长，该股票目前的股息收益率为 2.8%。

然而，将所有这些加起来，每年的总回报潜力仅为 5.4%。

也就是说，宝洁作为股息增长股票继续具有吸引力。

目前的股息支付已被收益充分覆盖，并有增长空间。 根据 2022 财年的预期收益，宝洁的派息率略高于 60%。 这为未来每年的股息增长留下了足够的缓冲。

投资者应该期望宝洁在未来的许多年里每年都会继续增加股息。 它具有品牌实力、竞争优势和盈利能力，可以长期保持稳定的年度股息增长。

最后的想法

宝洁具有许多强大的品质，使其成为久经考验的股息增长公司。 由于多年前对其品牌组合进行了重大重组，宝洁将自己定位为利用全球增长机会。

宝洁长期以来一直以股息回报股东。 由于其年度股息增长的悠久历史，宝洁在我们的“蓝筹股”名单中占有一席之地。

您可以在此处查看蓝筹股的完整列表。

然而，从价值的角度来看，目前的估值还有待改进。

虽然我们仍然对业务的持续增长充满热情，但我们认为目前的股票没有足够的吸引力购买。

以下文章包含股息或公司历史很长的股票，适合股息增长投资者选择：