股息贵族成为焦点：伊利诺伊工具厂公司。

乔纳森·韦伯 (Jonathan Weber) 于 2023 年 1 月 26 日更新

在 Sure Dividend，我们经常谈论股息贵族的优点。 我们认为，这一独特的股票群体广泛拥有强大的品牌、即使在经济衰退期间也能持续盈利以及持久的竞争优势。 这些品质使股息贵族每年都可以提高股息，无论经济状况如何。

在标准普尔 500 指数的 500 只股票中，只有 68 只股票符合股息贵族标准。 您可以通过单击以下链接下载所有 68 家股息贵族的完整列表副本，包括股息收益率和市盈率等指标：

每年，我们都会单独审查所有股息贵族。 该系列中的下一个是 Illinois Tool Works (ITW)。 Illinois Tool Works 即使在经济衰退期间也有股息增长的悠久历史，考虑到其商业模式的周期性，这一点尤其令人印象深刻。 本文将讨论 Illinois Tool Works 长期分红历史的主要因素。

商业概览

Illinois Tool Works 已有 100 多年的经营历史。 它始于 1902 年。一群发明家怀着改进齿轮磨削的想法组成了 Illinois Tool Works。

如今，Illinois Tool Works 的市值为 700 亿美元，年收入近 160 亿美元。 Illinois Tool Works 由七个部门组成：汽车、食品设备、测试与测量、焊接、聚合物和流体、建筑产品和特种产品。

这些细分市场与同行相比表现出色，这使得 Illinois Tool Works 在其行业中获得了“同类最佳”地位。

Illinois Tool Works 的产品组合集中在产品领域，每个领域在各自市场中都具有高于平均水平的增长潜力。 Illinois Tool Works 的总体战略增长计划是在必要时不断重塑其业务模式。 该公司经常利用补强收购来扩大其业务范围。

增长前景

尽管 2020 年对全球经济来说是非常困难的一年，但由于冠状病毒大流行严重影响了经济增长，伊利诺斯工具公司继续产生稳定的利润。 2021年，公司盈利持续增长，2022年更胜一筹。 第四季度的最终业绩尚未公布，但根据 Illinois Tool Works 在今年前三个季度产生的业绩，2022 年很可能是该公司历史上最强劲的一年。

2022 年 10 月 25 日，Illinois Tool Works 公布了截至 2022 年 9 月 30 日的第三季度和前九个月的业绩。第三季度的收入为 40 亿美元，与上一季度相比增长了 13%，令人瞩目年的季度。 汽车、聚合物和流体以及建筑产品的积极业绩被食品设备、测试与测量、焊接和特种产品的下滑所抵消。

资料来源：ITW 介绍

第三季度净收入总计为每股 2.35 美元，而去年同期为每股 2.02 美元，同比增长 16%，令人瞩目。

今年，Illinois Tool Works 的指导收入为 158 亿美元至 160 亿美元，同比增长 9% 至 10%。 有机增长预计为 11% 至 12%，但由于美元走强，汇率变动对 Illinois Tool Works 不利。 Illinois Tool Works 还指导每股收益在 9.45 美元至 9.55 美元之间，与公司 2021 财年的收益相比，该增长率为 11% 至 12%，具有吸引力。
管理层预测，到 2022 年，公司的所有部门都将呈现稳固且有吸引力的有机增长：

资料来源：ITW 介绍

这表明公司在 2022 年的整体商业环境是积极的，这可以解释为从 COVID 引发的经济放缓中持续复苏。

未来，Illinois Tool Works 将通过多个驱动因素增加其每股收益。 首先，持续的有机业务增长应该会增加利润。 最重要的是，公司可以通过并购实现增长，效率和规模优势可能会随着公司的增长带来一定的利润率增长。 最后但同样重要的是，股票回购也将增加公司的每股收益。 总体而言，我们预计未来五年每股收益年增长率为 7%。

竞争优势与衰退表现

Illinois Tool Works 具有显着的竞争优势。 它拥有宽阔的经济“护城河”，指的是它保持竞争的能力。 它通过大量的知识产权组合来做到这一点。 Illinois Tool Works 拥有超过 17,000 项已授予和正在申请的专利。

另外，另一个竞争优势是伊利诺斯工具厂的差异化管理战略。 公司采用了一种称为“80/20”的管理流程。 这是适用于 Illinois Tool Works 的每个业务线的操作系统。 公司专注于其最大和最好的机会（“80”），并寻求消除成本或剥离其利润较低的业务（“20”）。

同时，Illinois Tool Works 拥有分散的、具有创业精神的企业文化。 这也使公司在竞争中脱颖而出。 Illinois Tool Works 赋予其各种业务极大的灵活性，以定制他们自己的方法以尽可能最好的方式为客户提供服务。

Illinois Tool Works 商业模式的一个潜在缺点是它容易受到经济衰退的影响。 作为一家工业制造商，Illinois Tool Works 的增长依赖于健康的全球经济。
大萧条期间的每股收益表现如下：

• 2007 年每股收益 3.36 美元
• 2008 年每股收益 3.05 美元（下降 9%）
• 2009 年每股收益 1.93 美元（下降 37%）
• 2010 年每股收益 3.03 美元（增长 57%）

也就是说，该公司在大萧条期间仍然保持高利润。 这使其能够在经济衰退期间继续每年增加股息，即使收益下降也是如此。 而且，由于其强大的品牌组合，该公司迅速恢复。 2010 年每股收益飙升 57%。到 2011 年，每股收益超过 2007 年水平。

随着冠状病毒大流行导致经济衰退，2020 年出现了类似的模式。 Illinois Tool Works 的每股收益在 2020 年有所下降，但下降幅度是可控的，公司继续提高股息，而其每股收益在 2021 年迅速恢复并创下当年的历史新高。

估值和预期回报

使用约 230 美元的当前股价和 9.45 美元的年度盈利指引中点，Illinois Tool Works 的市盈率为 24.3。 鉴于公司的周期性，我们认为目标市盈率 19 比 20 比较合适。 这大致符合公司 10 年的历史平均水平。

因此，Illinois Tool Works 目前估值过高。 到 2028 年恢复到我们的目标市盈率将使这段时间内的年回报率降低约 4%。 除了市盈率的变化，未来的回报将受到盈利增长和股息的推动。

我们预计未来五年的年收入增长率为 7%。 此外，Illinois Tool Works 股票的当前股息收益率为 2.3%。

总回报可能包括以下内容：

• 7% 的盈利增长
• -4% 多次回归
• 2.3%的股息收益率

到 2028 年，Illinois Tool Works 预计每年的回报率约为 5%。这并不太引人注目，这就是我们今天将 Illinois Tool Works 评为“持有”的原因，尽管该公司在多次衰退中提高股息的能力令人印象深刻。 在 2022 年再次增加股息后，该公司目前已连续 58 年实现股息增长。

最后的想法

Illinois Tool Works 是一家优质公司，也是股息增长更好的股票。 它有一个运作良好的战略增长计划，58 年来股东的股息不断增加。

该股今天的股息收益率为 2.3%，虽然不错，但并不引人注目。 股票目前的定价并不吸引人，这就是为什么我们不认为 Illinois Tool Works 以当前价格“买入”。

Illinois Tool Works 是一家伟大公司的典型例子，但不是立即购买的股票。 尽管其作为红利贵族和国王的地位，我们建议投资者在购买 Illinois Tool Works 的股票之前先等待更好的切入点。

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