股息贵族成为焦点：华盛顿的 Expeditors International

Quinn Mohammed 于 2023 年 2 月 11 日更新

Expeditors International of Washington Inc. (EXPD) 可能不是大多数投资者最知名的股票，因为它服务于全球商业中的物流和运输利基市场。 然而，该公司拥有通过股价升值和增加股息支付为股东创造价值的良好记录。

2019 年是 Expeditors 连续第 25 年增加派息，使其成为享有声望的股息贵族的成员，这是一组至少连续 25 年股息增加的标准普尔 500 指数成份股。

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随着时间的推移，Expeditors 已被证明是一家具有强劲增长前景的企业，尽管这种增长无论如何都不是线性的。 航运业务的周期性造成了固有的波动性，但随着时间的推移，Expeditors 实现了增长。

Expeditors 的股票今天看起来被低估了。 因此，这可能是购买这种特殊股息贵族的好时机。

商业概览

Expeditors 是一家全球物流公司，提供的服务包括空运和海运的合并和转运、报关、供应商合并、货物保险、时间敏感的交付选项、订单管理、仓储和配送以及其他定制的物流解决方案。 简而言之，Expeditors 为公司提供各种形式和规模的全球商业物流解决方案。

Expeditors 于 1979 年在西雅图成立，从那时起，它已经从一个单一的办事处发展成为横跨六大洲的 350 多个地点，横跨 100 多个国家，拥有超过 18,000 名员工。

EXPD 是一只大盘股，市值超过 175 亿美元。

该公司的收入来源相当多元化，如下所示：

资料来源：2021年年度报告

尽管全球供应链受到限制，该公司在 2022 年前九个月的表现仍然不错。 2022 年第三季度，收入增长 1%，从 43 亿美元增至 44 亿美元。 净收益同比增长 15% 至 4.14 亿美元，每股收益与 2021 年第三季度相比增长 22% 至 2.54 美元，也超出预期 0.55 美元。

2022 年前九个月，销售额比 2021 年同期增长 22%。净利润也比 2021 年前九个月增长 18%。该公司的每股收益增长了 22%。

我们估计 Expeditors 到 2022 年全年的每股收益将达到 8.96 美元，比 2021 年增长 8.3%。

增长前景

在过去的 10 年里，该公司的盈利以 20.3% 的复合年增长率 (CAGR) 增长。 在过去五年中，它略有上升，复合年增长率达到 27.2%。 我们预计 Expeditors 的每股收益年增长率约为 2%，因为我们预计经济将放缓。

Expeditors 仍然处于有利地位，可以通过其多样化的收入来源网络随着时间的推移继续看到收入增长，但请注意，经济衰退、全球贸易担忧和其他冲击对增长构成风险。

从2014年到2018年，公司的空运吨位、海运集装箱和总收入每年都在增长。 然而，2022 年第三季度，空运吨位量和海运集装箱量分别下降了 13% 和 10%。 吨位是 Expeditors 用来评估业绩的首选数量方法，虽然增长率一直不稳定，但近年来总体方向更高。

尽管存在短期逆风，但我们认为长期趋势是交易量更高。 随着时间的推移，这将有助于推动收入增长，多年来一直如此。

随着时间的推移，收入、营业收入和每股收益显着上升，但所有类别都曾出现过同比负增长。 鉴于航运业务固有的波动性，我们认为这不会改变，但仍预计在整个经济周期内每年每股收益将出现低个位数增长。

我们认为收入将产生这些收益的大部分，而利润率可能会略有扩大，同时股票回购也会带来小幅推动。 总的来说，我们预测每年每股收益增长 2%。

竞争优势与衰退表现

Expeditors 的竞争优势在于其在全球货物运输利基市场中的规模和规模。 Expeditors 为客户提供全球航运公司的规模，拥有多元化的港口和机场网络，但具有较小公司的本地和定制选项。 这使 Expeditors 在物流行业中脱颖而出，但请注意，这是一个很难获得优势的行业。

大萧条期间 Expeditors 的每股收益如下：

• 2007 年每股收益：1.21 美元
• 2008 年每股收益：1.37 美元
• 2009 年每股收益：1.12 美元
• 2010 年每股收益：1.59 美元

Expeditors 在大萧条期间看到其收益下降，但幅度很小。 事实上，鉴于其对全球经济的影响力，Expeditors 的表现比人们想象的要好得多。 下一次经济衰退可能会暂时抑制盈利增长，但对 Expeditors 来说远非灾难性的。 Expeditors 在大萧条期间表现出色，这是近代历史上最糟糕的经济时期之一。

在经济面临另一个特别具有挑战性的时期，该公司在 2020 年和 2021 年继续表现良好。 Expeditors 去年取得了创纪录的业绩，并保持了令人印象深刻的年度股息增长势头。

估值和预期回报

Expeditor 的历史增长和未来增长潜力令人印象深刻，而且该股票今天似乎被低估了。 我们预计 2022 年每股收益为 8.96 美元。Expeditors 的股价为 112 美元，市盈率约为 12.5 倍。

我们认为 18 倍市盈率是该股票的公允价值。 因此，将市盈率从 12.5 增加到 18.0 可以在未来五年内每年增加 7.5% 的年回报率。

结合每股收益增长 2% 的预测和目前 1.2% 的股息收益率，我们预计未来五年的年度总回报率为 10.6%。

我们认为 Expeditors 也将随着时间的推移继续以强劲的速度增加股息，因为该公司拥有难以匹敌的业绩记录。 Expeditors 目前的收益率低于标准普尔 500 指数的平均水平，因此对收入投资者没有吸引力，但它仍然是一只强劲的股息增长股。

最后的想法

多年来，Expeditors 一直是物流行业的重要参与者。 该公司拥有多元化的全球港口和机场网络，并为其全球客户网络提供定制的、有价值的服务。 增长可能会继续波动并且容易受到干扰，尤其是在经济衰退期间，但我们认为 Expeditors 从长远来看具有吸引力。

今天的估值很便宜，但收益率很低，只有 1.2%。 然而，鉴于派息率约为 16%，股息增长应会持续多年。

Expeditors 正在吸引股息增长投资者，但不吸引那些寻求高股息股票或收益安全性和一致性的投资者。 总体而言，考虑到其估值相对于历史标准，该股今天具有吸引力。

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