股息贵族成为焦点：沃尔玛公司。

Samuel Smith 于 2023 年 2 月 6 日更新

股息贵族是标准普尔 500 指数中精选的 68 家公司，股息连续增长超过 25 年。 我们认为，股息贵族是最适合长期买入和持有的股息股票之一。

零售巨头沃尔玛公司 (WMT) 是最著名的股息贵族之一。 它得到广泛认可，不仅是因为其强大的品牌和行业主导地位，还因为其长期的派息历史。

您可以通过单击以下链接查看所有 68 家股息贵族的完整可下载电子表格，以及几个重要的财务指标，例如市盈率和股息收益率：

沃尔玛的第一笔股息为每股 0.05 美元，于 1974 年支付。此后每年都增加股息，现在每季度支付每股 0.56 美元的股息。 沃尔玛连续49年增加股息，一跃成为股息王。

近年来对许多零售商来说都是艰难的。 以亚马逊 (AMZN) 为首的互联网零售竞争威胁，以及过去两年冠状病毒大流行的影响，对许多零售商产生了负面影响。

然而，沃尔玛近年来通过适应不断变化的环境表现得非常好。 它对自己的电子商务平台进行了大量投资，股票为股东带来了丰厚的回报。 与许多其他零售商不同，沃尔玛已经证明它是最有能力与亚马逊竞争的公司之一。

商业概览

第一家沃尔玛商店于 1962 年在阿肯色州罗杰斯开业。 它由山姆·沃尔顿 (Sam Walton) 创立，他以一个简单的愿景开始了这项业务：提供最低的价格。 这种理念导致沃尔玛多年来取得了巨大的增长。 1972年沃尔玛上市，当时拥有51家门店，年销售额7800万美元。

如今，沃尔玛的年销售额超过 5727 亿美元。 它经营着 10,000 多家商店，每周为全球近 2.3 亿客户提供服务。

资料来源：投资者介绍

沃尔玛还扩展到各种不同的服务，使其成为一个真正的企业集团。 沃尔玛美国分部包括美国所有 50 个州、华盛顿特区和波多黎各的零售店。 它还包括沃尔玛的数字业务。 沃尔玛国际在美国以外的 25 个国家开展业务

最后，山姆俱乐部由会员制仓库俱乐部组成，在美国 48 个州和波多黎各开展业务。

增长前景

沃尔玛于 2022 年 11 月 15 日公布了第三季度财报，其利润和利润均大幅好于预期。 调整后每股收益为 1.50 美元，比预期高出 18 美分。 此外，收入较上年同期增长 8.8%，达到 1530 亿美元，超出预期 60 亿美元。 按固定汇率计算，收入增长 9.8%。 美国的可比销售额增长了 8.2%，轻松超过市场预期的 +6.9%。 在两年叠加的基础上，可比销售额增长了 17.4%。 本季度的交易量增长了 2.1%，而平均票价增长了 6.0%。 在山姆会员店，可比销售额增长了 10%，交易增长了 4.8%。

沃尔玛国际的总销售额增长了 7.1%。 合并毛利下降了 89 个基点，这主要是由于美国的降价促销和销售组合，以及山姆会员店与通货膨胀相关的费用。 调整后的运营费用占销售额的百分比下降了 75 个基点，这是由于销售杠杆和较低的 COVID 相关成本。 该公司宣布了一项新的 200 亿美元股票回购计划。 我们现在看到今年的每股收益为 6.10 美元。

资料来源：投资者介绍

我们目前预测沃尔玛在未来五年的每股收益将以每年 8% 的速度增长。

竞争优势与衰退表现

沃尔玛的主要竞争优势是规模庞大。 其配送效率使沃尔玛能够保持较低的运输成本。 它可以通过日常低价将这些节省的费用转嫁给客户。

沃尔玛通过广告保持其品牌实力。 由于拥有巨大的财力，沃尔玛每年有能力在广告上花费数十亿美元。

沃尔玛的竞争优势也为该公司提供了稳定的盈利能力。 这是事实，即使在经济衰退期间也是如此。 该公司在大萧条期间表现出色。

在那段时间里，它的每股收益每年都在稳步增长。

• 2007 年每股收益 3.16 美元
• 2008 年每股收益 3.42 美元（增长 8.2%）
• 2009 年每股收益 3.66 美元（增长 7%）
• 2010 年每股收益 4.07 美元（增长 11%）

在几十年来最严重的衰退之一中，这是一个非常令人印象深刻的表现。 去年，当美国经济因冠状病毒大流行而陷入衰退时，该公司继续取得强劲业绩。

沃尔玛的增长表明该公司实际上可能会从经济衰退中受益。 作为低成本零售业的领导者，沃尔玛可以想象在经济低迷时期看到更高的客流量，因为消费者会从价格较高的零售商那里缩减规模。

估值和预期回报

沃尔玛股票目前的交易价格约为 140 美元。 使用我们对本财年 6.10 美元的每股收益估计，该股票的市盈率为 23 倍。 这远高于该股的历史估值。 目前估值处于10年高位。

我们目前认为 21 倍的市盈率是沃尔玛股票的公允价值。 投资者还应注意，零售商通常不会将市盈率保持在 20 以上。如果到 2027 财年估值倍数恢复到我们的公允价值估计，则该公司的总回报率在此期间将面临 180 个基点的年化逆风.

沃尔玛股票在很长一段时间内表现良好。 虽然这为股东带来了可观的回报，但我们认为沃尔玛目前的股票估值略高。

除了市盈率的变化，沃尔玛还应该从盈利增长和股息中产生回报。 预期回报的预测如下：

• 每股收益增长 8.0%
• 1.6%的股息收益率
• -1.8% 多重回归

在这种情况下，沃尔玛预计在未来五年内每年的总回报率仅为 7.8%。

最后的想法

尽管许多零售商都在努力适应商业购物习惯的变化，但我们认为沃尔玛已经进行了适当的战略投资。 该公司令人印象深刻的电子商务增长反映了这一观点。

该公司表现良好，股票在过去五年中的表现优于标准普尔 500 指数。 我们发现该公司的股息记录令人印象深刻，即使最近的股息增长幅度较小。

在经济困难时期，沃尔玛是一只安全的防御性股票，但高估值使其今天无法成为买入股票。 因此，我们将其评为持有。

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