股息贵族成为焦点：联合爱迪生

Samuel Smith 于 2023 年 2 月 3 日更新

股息贵族是标准普尔 500 指数中的一组股票，连续 25 年以上的股息增长。 这些公司拥有高质量的商业模式，经受住了时间的考验，并显示出无论经济状况如何，每年都能提高股息的非凡能力。

我们认为，股息贵族是一些最值得购买和长期持有的股票。 考虑到这一点，我们创建了所有 68 个股息贵族的完整列表。

您可以点击以下链接下载完整的股息贵族名单，以及股息收益率和市盈率等重要指标：

股息贵族的名单在多个行业多样化，包括消费品、金融、工业和医疗保健。 一个令人惊讶的代表性不足的群体是公用事业部门。 股息贵族名单上只有 3 只公用事业股，包括 Consolidated Edison (ED)。

股息贵族名单上只有 3 家公用事业公司这一事实可能令人感到意外，尤其是因为公用事业公司被广泛认为是稳定的股息股票。 联合爱迪生公司的股息股票与它们来时一样稳定。

公司拥有 100 多年的稳定股息和 48 年的年度股息增长。 本文将讨论是什么让 Consolidated Edison 成为对收入投资者具有吸引力的股票。

商业概览

Consolidated Edison 是一家大型公用事业公司。 公司年收入约为 137 亿美元，市值接近 338 亿美元。

该公司为纽约超过 300 万电力客户和另外 100 万天然气客户提供服务。 它经营电力、天然气和蒸汽传输业务。

2022 年 10 月 1 日，Consolidated Edison 宣布以 68 亿美元的价格将其在可再生能源业务中的权益出售给 RWE Renewables Americas, LLC。 该交易预计将于 2023 年上半年完成。由于此次交易，Consolidated Edison 今年将不会发行普通股，同时还将撤销其 2023 年和 2024 年的股票发行指引。

2022 年 11 月 3 日，联合爱迪生公司发布了截至 2022 年 9 月 30 日的第三季度业绩。收入增长 15.3% 至 41.7 亿美元，比预期高出 4.49 亿美元。 调整后收益为 5.79 亿美元，即每股收益 1.63 美元，上年调整后收益为 4.99 亿美元，即每股收益 1.41 美元。 调整后的每股收益比预期高出 0.17 美元。

业绩得益于本季度更高的电费和更低的与高温事件相关的成本。 例如，天然气和电力客户的较高费率基础为公司在纽约的业务增加了 0.08 美元，而与热事件相关的较低成本则增加了 0.04 美元。 爱迪生预计 2022 年至 2024 年期间的资本投资将近 160 亿美元，其中 47 亿美元用于智能系统和电动汽车等绿色能源项目。

联合爱迪生公司也更新了 2022 年的指南。 该公司现在预计今年调整后的每股收益为 4.50 美元至 4.60 美元，高于此前的 4.40 美元至 4.60 美元。 这将比上一年增长 3.6%。 该公司还预计五年盈利增长率为 5% 至 7%。

资料来源：投资者介绍

增长前景

整个公用事业行业的盈利增长通常模仿 GDP 增长。 在接下来的五年里，我们预计 Consolidated Edison 的每股收益将以每年 3.5% 的速度增长。 这略低于公司自己对五年调整后每股收益每年 5% 至 7% 增长的预期。 随着美国经济的逐步改善和天气条件恢复正常，我们预计 ConEd 将继续其温和增长的模式向前发展。 通过新客户收购和利率上涨的结合，ConEd 每年应该继续产生适度的收益增长。

Consolidated Edison 的增长动力来自新客户和费率增长。 在受监管的行业中运营的一个好处是公用事业可以定期提高利率，这实际上确保了稳定的增长水平。

资料来源：投资者介绍

Consolidated Edison 预计到 2024 年每年将其费率基数提高 7.1%。这是公用事业公司产生稳定收入和盈利增长的自然方式。

未来增长的一个潜在威胁是利率上升，这可能会增加公用事业等利用债务的公司的资本成本。 幸运的是，市场越来越预期美联储今年将停止加息，甚至可能开始降息。 降低利率有助于严重依赖债务融资的公司，例如公用事业公司，因此投资者无需担心利率下降周期中的 Consolidated Edison。

即使利率继续上涨，联合爱迪生公司的财务状况依然强劲。 它的投资级信用评级为 A-，资本结构温和，未来几年债务到期日平衡。 健康的资产负债表和强大的商业模式有助于为 Consolidated Edison 的股息提供保障。 投资者可以合理地预期每年的股息将以与公司年度每股收益增长相似的速度出现个位数的低增长。

竞争优势与衰退表现

综合爱迪生的主要竞争优势是公用事业行业的高监管障碍。 电力和天然气服务对社会来说是必不可少的，也是至关重要的。 因此，该行业受到高度监管，新竞争者几乎不可能进入该市场。 这为 Consolidated Edison 提供了很大的确定性。

此外，公用事业商业模式具有很强的抗衰退能力。 尽管许多公司在 2008 年和 2009 年的收益大幅下降，但 Consolidated Edison 的表现相对较好。 大萧条时期的每股收益如下所示：

• 2007 年每股收益 3.48 美元
• 2008 年每股收益 3.36 美元（下降 3%）
• 2009 年每股收益 3.14 美元（下降 7%）
• 2010 年每股收益 3.47 美元（增长 11%）

Consolidated Edison 的收益在 2008 年和 2009 年有所下降，但在 2010 年有所回升。即使在经济衰退最严重的时期，该公司仍能产生可观的利润。 这种弹性使 Consolidated Edison 能够继续每年增加股息。

2020 年美国经济因冠状病毒大流行而陷入衰退时，同样的模式依然存在。 去年，ConEd 仍保持高利润，这使公司得以再次提高股息。

估值和预期回报

使用约 93 美元的当前股价和 2022 年指引的中点，该股票的市盈率为 20.4。 这高于我们 16.0 的公允价值估计，这与该股票的 10 年平均市盈率一致。

因此，联合爱迪生的股票似乎被严重高估了。 如果股票估值回落到公允价值估计，相应的多重收缩将使年化收益减少 4.8%。 这可能是未来回报的不利因素。

幸运的是，该股票仍可以通过收益增长和股息为股东提供正回报。 我们预计该公司未来五年的收益每年增长 3.5%。 此外，该股票目前的股息收益率为 3.4%。

ConEd 等公用事业公司因其稳定的股息和安全的支出而备受推崇。 红利贵族名单上的另外两家公用事业公司包括 Atmos Energy (ATO) 和 NextEra Energy (NEE)。

综合起来，Consolidated Edison 的总预期回报可能如下所示：

• 盈利增长 3.5%
• -4.8% 多重回归
• 3.4%的股息收益率

加起来，联合爱迪生预计在未来五年内每年回报 2.1%。 这是一个相当低的回报率，绝对不足以保证买入建议。

收入投资者可能会发现收益率具有吸引力，因为当前收益率明显高于标准普尔 500 指数的收益率，并且增长非常稳定。 该公司预计 2022 年的派息率仅为 69%，这表明股息可持续。 然而，成长型投资者或寻求更高回报率的投资者可能不会被 Consolidated Edison 股票所吸引。

最后的想法

由于其 3.4% 的股息收益率，联合爱迪生对于退休人员等收入投资者来说可能是一笔有价值的持有。 该股票提供可靠的股息收入，也是股息贵族，这意味着它应该每年提高股息。 因此，现在主要寻求收入的规避风险的投资者（例如退休人员）可能会看到购买像 Consolidated Edison 这样的公用事业股票的更大价值。 然而，我们将该股评级为持有，目前价格为 93 美元。

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