股息贵族成为焦点：T. Rowe Price Group

内森·帕什 (Nathan Parsh) 于 2023 年 1 月 27 日更新

寻找高质量股息增长股票的投资者应该首先关注股息贵族。 股息贵族是标准普尔 500 指数中连续 25 年以上股息增长的 68 只股票的独家名单。

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T. Rowe Price Group (TROW) 名列股息贵族名单，是金融领域仅有的 7 家股息贵族之一。 它已连续 35 年增加股息，包括 2021 年 2 月 9 日令人印象深刻的 20% 加息。T. Rowe Price 拥有强大的品牌、高利润的业务和未来的增长潜力。

该股票的股息收益率为 4.2%，高于更广泛的标准普尔 500 指数约 1.6% 的平均股息收益率。 总而言之，T. Rowe Price 的股票拥有投资者通常寻求的股息增长的许多品质。

商业概览

T. Rowe Price 于 1937 年由 Thomas Rowe Price, Jr. 创立。在此后的八年中，T. Rowe Price 已发展成为美国最大的金融服务提供商之一。 如今，截至撰写本文时，该公司的市值约为 260 亿美元，管理着近 1.3 万亿美元的资产。

资料来源：投资者介绍

该公司为个人、机构投资者、退休计划和金融中介机构提供共同基金、咨询服务和单独管理的账户。

T. Rowe Price 在资产和客户类型方面拥有多元化的客户群。 该公司在过去 5 年和 10 年的投资业绩记录令人印象深刻。

资料来源：投资者介绍

这对资产管理公司来说是一个充满挑战的环境。 某些投资者已经厌倦了更高的交易成本和年费。 低成本交易所交易基金 (ETF) 的出现已成功吸引客户资产远离收费较高的传统共同基金。 这导致经纪人降低佣金和费用以保留客户资产。

然而，T. Rowe Price 的股票继续表现良好，该公司在未来几年具有强劲的增长潜力。

增长前景

T. Rowe Price 拥有许多促进未来增长的催化剂。 第一个催化剂是，即使在最近市场下跌之后，管理的资产数量仍保持在 trenimons 的水平。

第四季度末管理资产 (AUM) 为 1.27 万亿美元，与 2021 年第四季度相比下降 12.6%，主要原因是客户净流出 171 亿美元，未再投资的净分配 25 亿美元，客户转移 2.1 美元亿美元，市场贬值。

最近一个季度的净收入下降 22.4% 至 15.2 亿美元。 调整后每股收益为 1.74 美元，上年同期为 3.17 美元，但超出分析师预期 0.03 美元。

全年收入下降 15.4% 至 65 亿美元，调整后每股收益为 8.02 美元，而 2021 年为 12.75 美元。

股票回购也是公司每股收益增长计划的一部分。 T. Rowe Price 将其 2022 年的加权平均稀释股数减少了 1.7%，这表明管理层认为该股票被低估了。 此外，较少的流通股通过增加每股收益使每股更有价值。

竞争优势与衰退表现

T. Rowe Price 的竞争优势来自其品牌知名度和专业知识。 公司在金融服务行业享有良好的声誉。 这有助于产生费用，这是收入的重要驱动力。 它通过强劲的共同基金业绩建立了这种声誉。

T. Rowe Price 将员工视为最宝贵的资产。 这是有充分理由的，因为资产管理公司拥有合格的专家并留住顶尖人才至关重要。 这种专注于打造强大品牌的做法为公司带来了竞争优势，主要是留住现有客户和引进新客户的能力。

T. Rowe Price 在大萧条期间表现不佳：

• 2007 年每股收益 2.40 美元
• 2008 年每股收益 1.82 美元（下降 24%）
• 2009 年每股收益 1.65 美元（下降 9%）
• 2010 年每股收益 2.53 美元（增长 53%）

不出所料，T. Rowe Price 在 2008 年和 2009 年的每股收益急剧下降。当股市下跌时，股票投资者通常会撤资筹集现金。

幸运的是，该公司在整个经济衰退期间仍保持盈利，使其每年都能提高股息。 T. Rowe Price 在大萧条之后迅速恢复。 2010年收入大幅增长，2011年创下新高。

同样值得注意的是该公司强劲的资产负债表。 截至最近一个季度，T. Rowe 持有 18 亿美元的现金和 11.6 美元的总资产（其中 35% 为投资），总负债为 11 亿美元，长期债务为零。

估值和预期回报

我们预计 T. Rowe Price 到 2023 年的调整后每股收益为 7.25 美元。使用最近约 114 美元的股价，该股票的市盈率为 15.7。 我们的 2028 年目标市盈率为 14。如果股票估值回到公允价值估计，未来五年总回报率每年将减少 2.3%。

该公司确实拥有强大的品牌，盈利能力和盈利增长相当稳定，但 T. Rowe Price 的股票被高估了。 由于庞大的资产管理规模和股票回购，我们预计到 2028 年每股收益将以每年 3% 的速度增长。

因此，总回报将包括以下内容：

• 3% 的盈利增长
• 4.2%的股息收益率
• -2.3% 多次收缩

T. Rowe Price 预计到 2028 年每年的回报率为 4.9%。T. Rowe Price 是股息增长特别有吸引力的股票。 该公司已连续 36 年提高股息，其中 2022 年增加 11.1%。而且股息相当安全，今年的预期派息率低于 66%。

最后的想法

扫描金融部门以寻找股息股票的投资者自然会落在大银行身上。 但红利贵族名单上只有一只银行股，人民联合金融（PBCT）。

事实上，大多数来自金融领域的股息贵族来自保险和投资管理行业。 这充分说明了他们商业模式的稳定性。

T. Rowe Price 是行业领导者，应该会继续每年增加股息。 对降低费用的关注将继续成为该行业的不利因素。 由于预期回报，T. Rowe Price 的股票获得持有评级。

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