股息贵族聚焦：通用动力公司

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我们每年都会审查所有 68 家股息贵族。 该系列中的下一只股票是航空航天和国防公司通用动力公司 (GD)。 该公司是 Dividend Aristocrats 的新成员之一，于 2017 年加入该名单。

通用动力公司是航空航天和国防工业的领导者，其股息增长和稳定增长的历史由来已久。

商业概览

General Dynamics 于 1952 年由 Electric Boat Company、Canadair 和其他几家公司合并而成。

多年来，该公司不断发展，以进入未来的新业务。 最大的转变发生在 1990 年代，通用动力公司开始收购以技术为导向的公司。 通用动力公司目前的年销售额接近 390 亿美元。

近年来，该公司的收入来源已经多元化，现在不再像过去那样依赖航空航天部门。

其细分市场及其对收入的贡献如下：

• 航空航天（占收入的 22%）
• 战斗系统（占收入的 19%）
• 技术（占收入的 31%）
• 海洋系统（占收入的 28%）

资料来源：投资者介绍

该公司的航空航天部门专注于公务机和服务， 而公司的其余部分则从事与国防相关的业务。 公司造井–已知的 M1 Abrams 坦克，Stryker 车辆， 弗吉尼亚州–级潜艇, 哥伦比亚–级潜艇， 和湾流公务机. 这些强大的业务结合起来，多年来一直保持增长。

增长前景

通用动力公司在 2022 年取得了令人满意的一年。随着冠状病毒大流行的逐渐消退和之前供应链问题的改善，该公司能够提供相当强劲的数字。 第四季度，全公司收入增长 5.4% 至 109 亿美元，摊薄后每股收益同比增长 5.6% 至 3.58 美元。

航空航天收入从 2 美元下降 4.3% 至 24.5 亿美元。 上年同期交付量减少 560 亿美元，但 t该部门的总积压订单再次增长至 195 亿美元，为十多年来的最高水平，而湾流需求推动订单出货比达到 1.21 倍。

资料来源：投资者介绍

Marine Systems 的收入增长 3.4% 至 29.7 亿美元。 战斗系统收入也增长了 15.5% 至 28 亿美元。 最后，技术收入也增长了 9.3%，达到 33 亿美元。

全年全公司收入增长2.4%，同时稀释 每股收益增加5.5% 从 2021 财年的 11.55 美元增至 12.19 美元。全公司的积压订单增加了 4%，达到创纪录的 911 亿美元。

通用动力公司的顶线和底线 成长了很多年 由于增加 我们 国防开支和国际销售。 通用动力公司建立了支持维护和现代化合同的海军和地面平台 以及未来的主要控制行动获胜。 2023 年后，we 预测平均每年 6% 的年收入 到 2028 年的份额增长.

竞争优势与衰退表现

通用动力公司有几个竞争优势。 首先，它是国防工业的领导者，进入门槛很高。 国防公司依赖美国和外国政府的合同。 一个小的竞争对手很难进入国防工业并试图分享。

此外，通用动力拥有行业领先的品牌，如湾流和史赛克。 它通过每年总计数亿美元的大量研发支出打造了这些品牌。 事实上，这是潜在竞争对手进入市场的重要障碍之一。

General Dynamics 经久耐用。 该公司在上一次经济衰退期间表现非常出色：

• 2007 年每股收益 5.10 美元
• 2008 年每股收益 6.13 美元（增长 20%）
• 2009 年每股收益 6.20 美元（增长 1.1%）
• 2010 年每股收益 6.82 美元（增长 10%）

如您所见，公司在经济衰退期间的每一年都增加了收益，包括两年的两位数增长。 2008 年每股收益增长 20% 的公司并不多见，但 General Dynamics 做到了。

该公司在经济衰退期间表现出色的一个主要原因是每年对其产品和服务的需求稳定。 世界上有许多危险的地方。 无论经济形势如何，全球冲突不太可能很快停止。 这将推动不断增加的国防开支水平，包括美国在内。

乌克兰持续的战争和美国向该国提供 M1 艾布拉姆斯坦克的决定也应被证明是该公司的增长动力，因为西方盟国将需要补充库存。

而且，通用动力公司的收入是通过与客户签订的长期合同来保证的，转换成本非常高，有时甚至是不可能的。 这也使收益在经济衰退期间保持不变。

估值和预期回报

通用动力股票的市盈率为 18.5，高于我们 15 倍市盈率的公允价值估计。

如果估值倍数从 18.5 下降至我们的公允价值估计值 15，则未来五年的年回报率将降低约 4.1%。

幸运的是，预计每股收益每年增长 6% 以及目前 2.2% 的股息收益率将提高股东回报。 派息安全性高，预计2023年派息率仅为40%，年度派息提升空间较大。 事实上，2022 年 3 月 2 日，公司宣布派息增加 5.9%，这标志着其连续第 31 次增加派息。

考虑到所有这些因素，我们预计未来几年的年度总回报率约为 4.0%。 这不是一个很好的回报率，但考虑到在国防公司持续有利的环境中可能会出现显着的顺风，我们将该股评级为持有。

最后的想法

General Dynamics 是一家高质量的企业，有着悠久的发展历史。 地缘政治风险仍然存在，这为公司未来的增长提供了一条漫长的道路。

通用动力公司也是一家对股东友好的公司，应该继续通过回购和派息向股东返还大量现金。 高估值可能会限制该股未来五年的年回报率，但通用动力公司应该是可靠的长期持股，可能会受到股息增长投资者的高度赞赏。

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