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纳斯塔西娅·萨马尔
通过 Breakingviews
艾默生电气 (EMR) 正在尝试一些新的并购工具。 它在周二披露了对 NI 的 69 亿美元主动收购要约，NI 为半导体和航空航天行业制造测试设备和软件， 评估激进交易措施效用的努力。
在与艾默生悄悄对峙后，这家前身为美国国家仪器公司 (NATI) 的公司周五表示，它正在研究其战略选择并实施了毒丸计划。 然后，新上任的 Emerson 老板 Lal Karsanbhai 让投资者了解每股 53 美元的报价，该报价于 5 月以 48 美元的价格开始。
艾默生正在 Karsanbhai 的领导下重塑自己。 10 月，它同意将其供暖和空调部门的多数股权出售给收购公司 Blackstone (BX)，在此过程中获得约 95 亿美元。 买 NI 会放 通过将艾默生的制造自动化流程与 NI 的测试流程相结合，收益得以发挥作用。
NI 首席执行官 Eric Starkloff 没有被说服。 当 NI 的股票交易价格仅为每股 34 美元时，他拒绝了 Emerson。 加糖的出价也没有奏效，也许是因为 NI 的股票在 2021 年达到了 46 美元。
很容易理解为什么爱默生可能会感到沮丧。 虽然其报价处于保密状态，但 NI 回购了 200 万股股票。 两家公司之间有限的重叠可能意味着一笔交易面临的监管问题比与更接近的同行的交易要少。 是德科技 (KEYS) 已被分析师列为潜在买家之一。
事态发展表明 NI 现在是卖家，而且价格有望更高。 成熟的拍卖往往会最大化价值，部分原因是它可能导致不合理的出价。 周二，NI 的股价正好围绕 Emerson 的报价进行交易，这意味着预期会有更高的溢价。
爱默生的敌意在这一点上看起来值得怀疑。 根据 Refinitiv 的数据，NI 估计 2023 年的税前利润为 3.4 亿美元，这意味着假设其支付法定公司税率或低于晨星公司指定的加权平均资本成本的一半，投资回报率将达到 3.5%。 需要大量节省成本和增加收入才能使这些数字累积起来。
Karsanbhai 也从他自己的股东那里得到了不好的回应。 收购要约消息传出后，艾默生损失了约 6% 的市值或约 35 亿美元。 也许它会说服其他贪得无厌的 CEO 不再变得过于自信。
背景新闻
工程服务提供商艾默生电气在 1 月 17 日表示，它已提出以 76 亿美元（包括债务）收购 NI。 每股 53 美元的报价较 NI 股票在 1 月 13 日（报价公开前的最后一个交易日）收盘价溢价 13%。 艾默生表示，它最初在 2022 年 5 月提出每股 48 美元的报价，但遭到拒绝。 艾默生补充说，制造测量和测试工具的 NI 自去年 11 月以 53 美元的报价以来并没有“有意义地参与”。 NI（以前称为 National Instruments）于 1 月 13 日实施了一种称为毒丸的收购防御策略。 如果买家获得 NI 超过 10% 的股份，其他股东将有权以 50% 的折扣购买与他们持有的同等数量的股份。 该计划将于 2024 年 1 月 12 日到期。艾默生已购买 230 万股 NI 股票，约占流通股的 1.8%。
原帖
编者按： 本文的摘要项目符号由 Seeking Alpha 编辑选择。
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