英特尔：股息削减迫在眉睫（纳斯达克股票代码：INTC）

我一直在等待时间写这篇文章，目的是让寻求阿尔法的读者从英特尔公司那里得到一点喘息的机会（纳斯达克：国际贸易委员会) 文章。 自公司糟糕的第四季度业绩以来，Seeking Alpha 和其他网站一直很热闹 与英特尔文章。 我写 这 几个月前的一篇文章认为，使用基于自由现金流的股息覆盖，英特尔的股息看起来处于危险之中。 随着我们后视镜中的最新结果，是时候看看红色警报是否仍然适用了。 让我们进入细节。

为什么自由现金流高于 EPS？

在评估股息覆盖率时，大多数投资者和分析师倾向于关注每股收益（“EPS”）。 我更喜欢自由现金流（“FCF”）作为财务健康的更好指标，原因如下：

• 收入往往会根据罕见事件上下波动 和注销。
• 收益更容易受到与 GAAP 相关的波动的影响。
• 现金流为王。

英特尔的现金流有所好转

让我们看看英特尔的股息覆盖率如何看待其最近的季度 (Q4) 结果。

• 全部的 分享 杰出的： 41.4亿
• 当前每股季度股息： 0.37 美元
• 支付股息所需的季度自由现金流量： 1.5318 美元 十亿
• 第四季度自由现金流： 20.04 亿美元。 这看起来比第三季度审查期间要好得多。
• 使用 FCF 的支付率：76%。

有时，任何一方都可能夸大一个季度的数字。 所以，让我们基于 12个月期间 （2022 年 1 月至 2022 年 12 月）。

• 全部的 分享 杰出的： 41.4亿
• 当前每股年度股息： 1.48 美元
• 支付股息所需的年度自由现金流量： $6.1272 十亿
• 过去 4 个季度的 FCF 总额： -96.17 亿美元。 哎哟! 尽管这看起来很糟糕，但这再次好于第三季度审查期间尾随的 12 个月 FCF 的表现。
• 使用 4 个季度的 FCF 的支付率：NA。

总结一下现金流情况，尽管第四季度情况略有改善，但更大的担忧仍然存在。 除非业务发生翻天覆地的变化，否则很难看到英特尔支付当前的股息。

投资者要做什么？

最近寻求阿尔法 文章 使购买英特尔的价格降低 15 至 20 美元。 虽然我同意我不建议以 30 美元的价格购买，但我还没有看到价格一路下跌至 15 美元。 但如果使用正确的策略，20 美元看起来似乎是可行的。 该策略是出售现金担保的 20 美元看跌期权，如下所述。 这确保您不会永远等待可能永远不会到来的神奇切入点，同时确保您不会立即以 30 美元的价格全力买入股票。

关键数据点

• 行使价：20美元
• 到期日期：2024 年 1 月 19 日，距现在大约一年。
• 溢价：由于这条链的到期日还很远，因此买卖之间的价差相当大。 我们假设 0.65 美元作为此练习的溢价。

简而言之，如果股票在 2024 年 1 月 19 日之前达到 20 美元或以下，看跌期权卖方立即收取 65 美元以 20 美元的价格购买 100 股英特尔股票。

预期回报和可能的结果是什么？

返回： 预留 2,000 美元的保费（65 美元）代表一年的回报率为 3.25%。 这时候，市场给出了一个 81英特尔在到期前保持在 20 美元以上的概率百分比。

结果#1： 如果英特尔在到期日之前保持在 20 美元以上，期权卖方只保留上述溢价。 期权卖方没有义务购买股票。

结果#2： 如果英特尔在到期日前跌破 20 美元，期权卖方将被迫以 20 美元的价格购买 100 股，无论当时股票在何处交易。 考虑到净溢价，在这种情况下，平均成本将为 19.35 美元（20 美元减去 0.65 美元）。

结果#3： 作为期权卖方，您可以随时“买入平仓”，而不必等到到期日。 这对那些有时间和耐心多次投资短期期权的人来说可能很有吸引力。 但我们通常会在选择另一家连锁店（或另一只股票）之前让期权到期。

结果#4：假设股价在到期前暴跌至 20 美元以下。 在这种情况下，您在卖出看跌期权时获得的溢价将低于您在结果#3 中为“买入平仓”而需要支付的价格。 假设您还不想被分配，但同时又想留在游戏中以更低的价格获得英特尔。 然后“滚动”您的现金担保看跌期权是一种选择。

为什么 20 美元看起来很吸引人？

我在一篇文章中介绍了以下三点中的一些 文章 去年，这些观点在很大程度上也适用于此。

• 屈服：虽然我预计英特尔会减少股息，但我预计不会完全取消。 假设股息每年减少一半至 74 美分/股。 20美元时，收益率仍将接近4%，即使在目前的高利率环境下也没什么好笑的。 如上面的自由现金流部分所示，这种股息和由此产生的收益率看起来更实惠。
• 估值： 使用 2024 年的 预期的 如果收入为 1.88 美元，则 20 美元将代表 10 的倍数。这对于一家处于不断转变之中且看不到尽头的公司来说是合适的。
• 代际低点： 虽然英特尔现在的情况看起来很糟糕，但很难看到事情会跌至 2008 年金融危机或 COVID 高峰期间经历的最低点。 这是英特尔最近两次达到 20 美元或以下。

潜在风险和结论

英特尔作为一个基本故事的风险在这一点上是众所周知的。 尽管该公司具有周期性，但 COVID 后需求下降导致的衰退加剧了当前的困境。 因此，英特尔的收益 估计 未来五年（-25%/年）是整个市场中最糟糕的一些，而不仅仅是半导体行业。 收益率经常被认为是拥有英特尔的理由，但如上所示，这看起来非常危险。

尽管存在这些麻烦和最近糟糕的收益，英特尔年初至今仍上涨了 13%，而且很难证明这一点。 但这并不意味着您只是等待它达到您可能永远看不到的价格点。 卖出看跌期权提供了一个很好的解决方案，可以让您留在游戏中而不是立即全力以赴。 但请注意有多种期权链（到期日、行使价、溢价组合）。 请选择一个似乎最符合您的目标的。