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乙版本 自从 俄罗斯在 2 月入侵乌克兰后，美国的能源政策追求两个看似矛盾的宏伟目标。 首先是保持全球石油供应足够高，使价格保持在可承受范围内，公众对制裁的支持保持强劲。 第二是通过阻止俄罗斯通过鞭打石油桶赚取的美元流动来窒息弗拉基米尔·普京的战争机器。 它们一起形成了一个难以平整的圆圈，因为在缺乏新产量的情况下，供应密切跟踪需求，从市场上撤走任何石油都会机械地引发通货膨胀。 尽管如此，西方仍试图通过制定越来越多的干预石油市场的措施来违背物理定律。
迄今为止部署的那些通常是零碎的，并且涉及令人不安的妥协。 为了加强对委内瑞拉残暴政权的制裁，美国于 11 月 26 日批准美国大型石油公司雪佛龙 (Chevron) 提高其在委内瑞拉的石油产量。 美国还释放了大量的战略原油库存。 该储备现在处于 1984 年以来的最低水平。白宫最没有成效的努力旨在劝说海湾国家增加产量。 总统乔·拜登 7 月在利雅得与沙特阿拉伯统治者穆罕默德·本·萨勒曼拳头相撞后的几个月内，石油输出国组织的石油国家及其盟友（欧佩克) 宣布他们将改为削减产量。 12 月 4 日，卡特尔再次开会。 现在增加产量似乎无济于事。
然而，西方为智取普京而精心设计的运动尚未付诸实施。 六月的 欧盟 宣布，到 12 月 5 日，它将禁止进口俄罗斯海运原油，一年前每天进口原油近 200 万桶，占俄罗斯原油出口量的 40%。 然后它表示还将禁止欧洲的海事服务、油轮和保险供应商帮助非欧盟 买家拿到了它回避的俄罗斯桶——这是一个强大的工具，因为这些公司主导着全球航运市场。 美国很快意识到，这两项措施加起来有可能挤压全球石油供应。 因此它坚持引入一个弱化条款：前提是他们同意支付最高价格，该价格由 G7，对于俄罗斯的石油，非西方买家可以继续购买欧洲保险。
在我们发稿时，欧洲人仍在争论这个“价格上限”的水平。 以波兰和波罗的海国家为首的一些人希望上限较低，以损害俄罗斯的财政。 其他人担心他们的航运业或来自俄罗斯的报复，希望将其保持在接近市场水平的水平。 从谈判中传出的谣言表明，最终价格可能接近每桶 60 美元——比全球基准布伦特原油目前每桶 84 美元的价格低近 30%——无论如何，这大约是俄罗斯近来出售其石油的价格. 无论结果如何，有一件事是肯定的。 如此多层次的措施同时冲击全球石油市场是前所未有的。 其中大部分已经被电报了很长时间，以至于可能不会引起什么涟漪。 但有理由担心它会动摇船，至少在一段时间内。
在乐观的情况下，一揽子制裁措施可以调和西方的两个相互矛盾的目标。 禁运将确保欧洲不再助长普京的战争：上个月欧盟仍从俄罗斯购买了 2.4mb/d 的原油和精炼产品。 与此同时，美国财政部一位官员表示，价格上限将起到“释放阀”的作用，让发展中国家以折扣价购买俄罗斯石油，从而保持全球市场的平衡。 无论这些国家是否签署该计划，俄罗斯获得的资金都会减少，因为美国认为，仅仅存在一个上限就会提高它们的议价能力。
在没有足够低的价格上限的情况下（很可能是这种情况），俄罗斯的成本将是真实但适度的。 这将给西方更广泛的制裁造成的不便增加更多的不便，从长远来看，这可能会损害俄罗斯的经济，但到目前为止还没有证明是终结。 最近几周，俄罗斯等级相对于地区基准的折扣有所扩大，但仍远低于入侵后的水平。 至少禁运不会扰乱原油市场——或者大宗商品市场所暗示的那样。 布伦特原油期货在 6 月表示，未来一年的油价将超过每桶 100 美元，现在接近 85 美元。 大多数贸易商预计，今年迄今为止燃料流向的转变将加速，印度和中国将取代欧洲成为俄罗斯最大的客户。
这个快乐的故事假设没有后勤问题会阻止已有十年历史的贸易模式经历平稳而快速的转变。 然而，不那么乐观的情况可能是，制裁会引入不必要的摩擦，从而破坏水龙头。 三个瓶颈突出：油轮紧缩、保险缺口和全球风险偏好不足。
从油轮开始。 塞浦路斯、希腊和马耳他在航运业中占有如此重要的地位，以至于欧洲禁止向未签署上限的国家提供海运服务——其中许多国家不愿支持美国干预商品市场，并表示他们不会这样做- 可能造成能够运载俄罗斯原油的船只严重短缺。 数据公司 Rystad Energy 的克劳迪奥·加林伯蒂 (Claudio Galimberti) 预计，短缺约 70 艘船，总运力为 750,000 桶/天，持续两到三个月。
最终这个问题应该会自行解决。 业内人士指出，一支不断壮大的“黑暗舰队”正在吸纳伊朗和委内瑞拉既定制裁破坏者的船只。 俄罗斯公司正在让封存的船只重新投入使用； 欧盟 船东也在将资产转移给境外的运营商 G7. 一位顶级能源交易商估计，到 2 月，将有足够的船只来运输俄罗斯原油，尽管对一些人来说，将柴油等精炼产品从欧洲的短途航线转移到拉丁美洲和非洲遥远的新客户的船只可能仍然很少时间。
保险范围的紧缩是一个更大的潜在障碍。 并非热衷于俄罗斯石油的中东或亚洲国家没有拥有财力为油轮和货物投保的当地公司。 他们可能很快就会缺乏对更大风险的保障，例如漏油事件，其责任很容易达到 50 亿美元。 一位经验丰富的石油贸易商表示，很少有新进入市场的保险公司愿意为一艘老化的委内瑞拉船只穿越仅 15m 深的丹麦海峡而承担责任，没有大的支持。
问题在于，这种后盾——再保险——需要大量的私人资本，这在西方以外很难找到。 也许可以说服中国和印度政府提供主权再保险，尽管市场内部人士怀疑他们是否有胃口。 事实上，一些交易员认为，随着保险禁令生效，亚洲买家可以减少而不是增加俄罗斯石油的购买量。
第三个瓶颈可能是外界缺乏胃口 g7 因为规避西方设计的计划的感知风险。 如果各国选择绕过上限，许多人不相信美国承诺保持不干涉。 无济于事的是，在最近的制裁行动中，例如针对伊朗的制裁行动，美国刻意保持惩罚范围模糊，以阻止任何人与其敌人打交道。
所有这些都可能导致俄罗斯石油出口的大部分下降，从而导致价格上涨。 但更糟糕的情况也有可能发生，即俄罗斯自愿削减石油出口，导致价格失控。 如果中国不得不放弃从其他国家购买石油以购买更多的俄罗斯石油，并试图过分讨价还价，那么这种情况可能会发生。 更有可能是普京单方面的决定。 这可能会产生巨大的成本：俄罗斯 40% 的出口收入来自石油销售。 但如果它们推高全球价格，伤害西方并让俄罗斯在与买家的谈判中有更多筹码，而不会对油井造成无法容忍的损害，那么这些可能值得暂时承担。 据行业出版商能源情报公司称，该国决定在大流行期间暂时关闭近 200 万桶/日的原油生产，导致长期产能仅损失 30 万桶/日。
到现在为止 G7能源政策已在华盛顿精心制定， 直流电和布鲁塞尔。 但是，用迈克泰森的话来说，每个人都有一个伟大的计划，直到他们被打脸——而且，面对战场上的挫折，普京先生现在毫不留情。 价格上限与现实的第一次接触可能很艰难。 ■
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