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本周，来自 Truvius 的 Max Freccia 分享了他对主动管理与被动管理的看法，以及如何将这些不同的投资模型（在 TradFi 中明确定义）应用于加密货币投资。 许多加密货币投资工具已经推出，包括 SMA 平台、投资组合工具和 ETF。 Max 涵盖了简单的买入并持有策略、自动化指数和全权管理以及每种策略的优缺点。
令人着迷的是看到这种资产类别的成熟发生在我们眼前，并且出现了不同的模型来支持客户的兴趣并帮助顾问引导他们进入数字资产投资的道路。 随着顾问工具的出现，他们可以决定如何将这一资产类别纳入其传统投资业务。 由于英国渣打银行预测 2024 年 BTC 价格为 12 万美元，高于 4 月份的 10 万美元，因此顾问可以期待客户发起对话。
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从长远来看，请考虑在 2019 年的一项研究中，耶鲁大学经济学家 Aleh Tsyvinski 提议投资者应考虑在其投资组合中持有 6% 的比特币，并建议“即使是加密货币世界最坚定的反对者也最好将其资产的 1% 投资于该领域，如果只是为了多样化的目的。”
四年后（在加密货币领域是亿万年前），今天的谷歌搜索询问“我应该在加密货币上投资多少”，将突出显示支持 1% 到 6% 之间投资的各种来源，其他建议高达 12% 。
作为顾问，您需要支持对加密货币投资感兴趣的客户，但您会采取哪种投资策略？ 在为客户提供建议时，您会考虑主动还是被动投资模式？
下面的“继续阅读”部分提供了其他资源的链接，供那些有兴趣继续阅读今天主题的人使用。
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– SM
通过主动/被动镜头观察加密货币
自指数基金创建以来，主动管理和被动管理之间的配置一直是投资者争论的焦点。 随着时间的推移，受益于数十年的分析和产品开发，传统资产类别的主动投资工具和被动投资工具之间的界限已经变得更加明确。 不幸的是，对于加密投资产品来说还不能说同样的事情。
如今，投资于既定资产类别的顾问的任务不再是区分“主动”与“被动”，而是更多地确定为客户承担多少主动风险，并从可访问的、人口众多的市场中选择最明智的方式来实现这一目标。竞争激烈的投资工具格局。
对于对数字资产感兴趣的顾问来说，这项任务面临着双重挑战，因为“主动”和“被动”投资选择仍然刚刚被定义，而且明显缺乏复杂性和易用性。
如今加密货币的“主动管理”是什么样的？ 以下框架列出了目前可供顾问使用的加密货币投资格局，分为三类，每类都有优点和缺点以及它们的主动或被动性质。
1. 单一代币买入并持有
买入并持有通常通过单独管理账户平台 (SMA) 或投资信托基金（特别是在没有 SEC 批准的现货 ETF 的情况下）直接通过交易所实施，是将数字资产添加到整体投资组合的最简单方式。
优点：
- 直接访问加密货币
- 投资组合管理费用低
- 通过顾问现有的财富技术平台可能更容易获得
缺点：
- 缺乏多元化
- 客户可以独立获得曝光
- 单纯投资可能会产生巨额管理费
- 某些车辆可能会带来意想不到的风险
主动与被动： 这代表了对数字资产子集（通常是 BTC 和 ETH）的被动敞口，但没有典型的基于规则的被动指数的多元化和风险管理优势。
2. 自动化指数
自动化指数提供了一个基于规则的框架，用于对更广泛的资产（通常是按市值排名前 10-25 名的资产）进行加密货币敞口，并系统地重新平衡以满足投资组合构建目标。 目前，美国投资者经常通过多资产 SMA 来获取这些产品。
优点：
- 与单一代币风险敞口相比，多元化和表现优异的潜力得到改善
- 基于规则的投资组合构建可以持续接触更广泛的加密货币市场
缺点：
- 当前的选择通常缺乏细致入微的主题或特定部门的分配或个性化定制
- 与个人买入并持有相比，通常更具接触性的入职流程
- 与主动管理的产品相比，潜在表现不佳
主动与被动： 虽然有些人将这些产品的自动化性质（即重新平衡）吹捧为“主动”，但这些产品应被视为纯粹的被动投资，类似于传统资产类别的指数基金。
3. 定量或自由裁量管理
主动型管理者构建策略，利用酌情区块链专业知识和定量链上分析来提供复杂的加密货币敞口。 这些通常可以通过对冲基金或专门的 SMA 获得。
优点：
- 针对快速发展的技术资产类别的机构级专业知识
- 风险调整后表现优异和/或与市场相关性降低的潜力
- 通常具有卓越的风险管理和交易执行能力
缺点：
- 通常存在无障碍障碍，包括容量有限或最低投资额较高
- 由于业绩记录较短，经理的选择可能具有挑战性
- 与被动产品相比，可能会表现出表现不佳的时期
主动与被动： 这代表了真正的主动管理，与传统资产类别的标准相称。
加密投资产品成为焦点
数字资产投资产品格局的发展性质使得主动和被动投资产品之间的界限以及如何获取它们充其量是模糊的。 最终，更清晰地定义可用的主动和被动选项以及它们与传统投资评估框架的关系将使顾问能够更自信地为客户选择最合适的数字资产解决方案。
– 马克斯·弗雷恰
询问顾问
随着贝莱德 ETF 申请后人们对加密货币的兴趣上升，我们收到了更多有关投资组合配置的问题。
– 亚当·布隆伯格
问：如何查看投资组合中的加密货币？
答：我们通常根据风险特征将加密货币视为另类资产。 然而，大多数另类投资的流动性较差，仅适用于最低投资额较高的合格投资者。 加密货币具有令人难以置信的流动性，任何投资者都可以使用，几乎没有最低投资额。
然而，风险是这里的关键部分。 顾问必须确保客户能够承受失去所有加密投资的风险。
问：我应该计划重新平衡吗？
答：这取决于投资主题、客户的风险状况等。
如果你长期投资比特币，作为多年通胀对冲工具，那么你可能会持有它几年。 如果您选择将加密货币配置作为整体风险管理和多元化策略的一部分，那么您可能会每季度重新平衡一次（这种方法的表现优于标准普尔）。
问：我的客户应该持有加密货币还是基金？
答：要做出此决定，请首先咨询您的合规部门以及他们将允许哪些内容。 当然，比特币现货 ETF 今年可能即将推出，但已经有几只 ETF 和其他投资涉及加密货币，并且已经获得批准。 这些资金也更容易存入退休账户。
持有实际的加密货币就是持有不记名票据。 它需要更多的技术知识并带来一些技术风险。
同样，这取决于投资主题。 如果您想让您的客户受益匪浅，而无需学习钱包和其他托管技术，那么基金就是您的最佳选择。 如果您和您的客户认同更长期和革命性的论点，那么在钱包中持有加密货币将会有效。
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美国加密货币交易所的交易量不到全球加密货币交易的 10%。 随着美国市场采用率的增长，该市场份额可能必须增长才能支持在岸贸易和结算。
普华永道在亚洲接受调查的机构和投资者表示，在进行加密货币交易时，自我托管具有挑战性且缺乏灵活性。 随着采用率的增长，这些相同的问题将影响顾问积极管理客户的加密货币投资。
加密货币投资将如何与 401K 一起运作？ 顾问开始将持有的加密货币作为退休储蓄账户的一部分。 同样的主动和被动考虑还会继续吗？
本文表达的观点和意见是作者的观点和意见，并不一定反映纳斯达克公司的观点和意见。
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