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字母表 (纳斯达克：谷歌) (纳斯达克：谷歌) 最近的收益显示 YouTube 广告的收入同比下降了另一个季度。 去年同期，YouTube 广告收入为 68.6 亿美元，而最近一个季度的收入为 66.9 亿美元。 这相当于下降了 2.5%。 YouTube 广告增长 被认为是公司的主要增长动力，而核心的谷歌搜索部分面临饱和。 然而，需要在 Shorts 平台快速增长和允许无广告观看的更高 YouTube Premium 订阅的背景下看待最近几个季度的下滑。
谷歌在上个季度开始将 Shorts 货币化，但根据创作者的数据，它仍处于非常早期的阶段。 观看次数的每千次展示收入低至 0.01 美元，而且还需要几个季度，这个数字才会增加到一个更可观的水平。 挑战 TikTok 所面临的挑战应该有助于快速增加观众对 Shorts 的参与度以及更好的货币化。 投资者需要更深入地了解 YouTube 报告的收入数据，以衡量该细分市场的长期潜力。
YouTube 趋势
过去几个季度 YouTube 广告收入的下降导致一些分析师认为该细分市场已达到饱和水平。 然而，YouTube 广告的下滑需要从宏观经济的角度来看待。 其他广告平台，如 Meta (元数据) 报告增长放缓，而亚马逊的 (亚马逊) 由于宏观经济逆风，广告业务也显示出较低的增长数字。 随着通胀率得到抑制，这些挑战很可能会在短期内消失。
公司文件
图 1：YouTube 广告减少而订阅收入增加。 来源： 公司文件
YouTube 广告仍然为谷歌贡献了接近 10% 的收入基础。 就收入而言，云部分已经超过了 YouTube 广告，但我们应该期待 YouTube 在接下来的几个季度中获得更好的数字。
短裤货币化将得到改善
YouTube 最近开始通过 Shorts 平台获利。 最新报道 表明浏览量大幅增加，但来自这些浏览量的收入仍然很低。 Brooke Monk 等创作者发布了他们的 早期货币化的收入 短裤。 她从 6450 万次浏览中获得了 768.4 美元，相当于 0.01 美元的每千次展示收入。 通常，YouTube 的长视频在美国的每千次展示收入在 1 到 4 美元之间。 由此可见，该平台的收入提升还有很长的路要走。
领英
图 2：Shorts 货币化起步缓慢。 来源： 布鲁克蒙克斯 领英
TikTok 禁令 正在蒸蒸日上 并且是过道双方都大力支持的少数问题之一。 包括欧盟在内的其他重要地区也在考虑禁止 TikTok，我们可能会在下届总统任期开始前看到对 TikTok 的全面禁止。 TikTok 已经在印度等主要地区被禁止，这应该有助于 YouTube Shorts 和 Instagram Reels。
订阅量快速增长
影响 YouTube 广告的另一个因素是 YouTube Premium 用户群的快速增长。 谷歌报告说它已经达到 8000万订阅者 2022 年 9 月。与去年同期的 5000 万订户相比，这是一个巨大的飞跃。 据信，YouTube 平台上的活跃用户总数超过 20 亿。 YouTube 目前的 8000 万订阅者基础将使 4% 的观众可以无广告地观看该平台。
但是，与非订阅者相比，这些订阅者对 YouTube 的使用率可能更高。 如果订阅者花费的时间是非订阅者平均花费时间的 2-3 倍，那么他们将占 YouTube 总观看人数的 8% 到 10%。 因此，在独立的基础上，订阅可能导致过去几个季度 YouTube 广告下降了 10%。
另一方面，这些订户提供了大量的经常性收入。 订阅还改善了生态系统，谷歌能够添加新的服务和硬件来提高这些订阅者的货币化。 该公司已经通过 Pixel Pass 推广其新的 Pixel 手机，YouTube 订阅者可以以更低的成本获得。
这反映在谷歌其他收入的增长上。 该细分市场从去年同期的 68 亿美元增加到最近一个季度的 74 亿美元，增幅为 10%。
按照目前的增长速度，到 2025 年，YouTube Premium 订阅人数可能达到近 2 亿，占 YouTube 用户群的 10%。 这肯定会导致 YouTube 广告部分的下滑，但也有助于提高订阅收入。 与在线广告相比，华尔街通常对经常性订阅收入的估值更高。 订阅量的大幅增加应该有助于提高股票的长期回报。
对谷歌股票的影响
随着观看者对 Shorts 的参与度增加，我们可能会看到 YouTube 又出现几个季度的负增长或缓慢增长。 然而，随着公司实现其参与度目标，Shorts 货币化的改善几乎是肯定的。 YouTube Premium 付费订阅者的增加导致 YouTube 的广告收入下降。 这种下降在独立基础上可能高达 10%，并且随着越来越多的用户获得付费订阅以实现无广告收视，短期内还会增加。 订阅的长期影响将是非常积极的，因为它有助于公司创造经常性收入基础并改善生态系统，为其他服务和产品建立光环效应。
YCharts
图 3：与其他大型科技同行相比，Alphabet 的股价相当便宜。 来源： YCharts
今年迄今为止，Alphabet 的股票已经上涨了很多。 还是比苹果便宜（美国航空航天局) 或微软 (微软公司)，同时显示其订户基础的强劲改善。 由于 Shorts 的收视率较高，YouTube 广告的近期逆风应该会在接下来的几个季度内消失。 YouTube 仍然是 Alphabet 的主要推动力，随着宏观经济状况的好转，这应该有助于公司建立更好的生态系统并改善收入轨迹。
投资者外卖
Alphabet 已连续第三个季度报告 YouTube 广告收入同比下降。 部分原因归咎于经济形势，广告商因此减少了预算。 然而，随着越来越多的用户观看变现率非常低的 Shorts，YouTube 也面临着放缓的趋势。 全面或逐步禁止 TikTok 将有助于提高用户参与度和 Shorts 的盈利能力。
YouTube Premium 订阅人数的快速增长也减少了 YouTube 的广告收入，因为更多用户能够观看无广告内容。 从长远来看，这将有助于该公司为其服务建立更好的护城河和生态系统。 与其他大型科技股相比，Alphabet 的股票仍然相当便宜，是买入并持有的不错选择。
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