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由 Nikolaos Sismanis 于 2022 年 11 月 30 日发布
Scion Asset Management, LLC 成立于 2003 年，是一家由投资大师 Michael J. Burry 博士领导的私人投资公司。
由于 Burry 博士能够识别全球被低估的投资机会，Scion Asset Management 越来越受欢迎。 该基金只有四个客户。 它收取高达每年 2% 的基于资产的管理费，同时它还可能从每个客户的账户中收取高达 20% 的增值价值。
该基金管理的资产 (AUM) 约为 2.917 亿美元，其中 4130 万美元分配给了该公司的公共股权投资组合。 Scion Asset Management 总部位于加利福尼亚州萨拉托加。
在过去 3 年（从 2019 年 11 月中旬到 2022 年 11 月中旬）关注该公司 13F 文件的投资者将产生 39.5% 的年化总回报率。 相比之下，标准普尔 500 ETF (SPY) 同期的年化总回报率为 10.2%。
笔记： 13F 备案表现不同于基金表现。 在此处查看我们如何计算 13F 归档性能。
您可以下载一份 Excel 电子表格，其中包含与 Scion 资产管理公司当前 13F 股权相关的指标：
继续阅读本文以了解有关 Scion 资产管理的更多信息。
目录
Scion Asset Management 的基金经理 Michael Burry
Michael J. Burry 被大多数人称为“大空头”投资者，因为这部同名电影围绕着他本人和他在金融危机期间的故事展开，克里斯蒂安·贝尔扮演这个角色。 然而，Burry 博士在投资界拥有更广泛的业绩记录。
读完医学院后，Burry 博士于 2000 年离开并创办了自己的对冲基金。当时，他已经通过在价值投资方面取得的成功树立了投资者的声誉。 具体来说，他的选择早在 1996 年就发布在股票讨论网站 Silicon Investor 的留言板上，回报非常可观！ 事实上，伯里博士展示了如此高超的选股技巧，以至于他引起了 Vanguard、White Mountains Insurance Group 等公司以及 Joel Greenblatt 等知名投资者的兴趣。
然而，正是 Burry 博士在金融危机前的传奇表演以及随之而来的巨额回报，才让他的名字进入了国际聚光灯下。 尤其是2005年，伯里博士开始关注次贷市场。 根据他对 2003 年和 2004 年使用的抵押贷款做法的分析，他准确地预测房地产泡沫将在 2007 年破灭。
他的分析导致他说服高盛和其他投资公司向他出售信用违约互换，以对抗他认为薄弱的次级抵押贷款交易，从而做空市场。 有趣的是，当伯里博士不得不为信用违约掉期付款时，他经历了投资者的反抗，因为他基金的一些投资者担心他的预言不准确，要求撤回他们的资金。 最终，伯里的分析被证明是正确的。 不仅他个人赚了 1 亿美元，他剩下的投资者也赚了 7 多亿美元。
为了说明 Burry 博士从 Scion 资产管理公司到大金融危机的选择是多么成功，该对冲基金从 2000 年 11 月成立到 2008 年 6 月期间的回报率为 489.34%（扣除费用和支出）。相比之下，标准普尔 500 指数同期回报率略低于 3%，包括股息。
Michael Burry 的投资理念与策略
Michael Burry 的整个投资哲学可以概括为“价值投资”的概念。 他不止一次地表示，他的投资风格是基于本杰明格雷厄姆和大卫多德 1934 年出版的《证券分析》一书。 用他的话说：“我所有的选股都是100%基于安全边际的概念。”
伯里博士没有区分小型股、中型股、科技股或非科技股。 他只在其中寻找被低估的元素，而不管他们的行业和阶级。 正是因为他不专注于特定行业，并且因为财务指标的本质因行业和每个公司在经济周期中的位置而变化，所以 Burry 博士在研究投资理念时使用企业价值 (EV) 与 EBITDA 的比率。
因此，他无视市盈率，以避免被公司规定的指标所欺骗，这些指标可能会根据经济的基本状况和在特定时间点可能对公司有利或有害的宏观经济状况而产生误导。 相反，他关注资产负债表外指标和自然的自由现金流。
Scion 资产管理公司值得注意的投资组合变化
在最新的 13F 文件中，Scion 资产管理公司进行了以下显着的投资组合调整：
值得注意的新赌注：
- Qurate Retail Group Inc A 类 (QRTEA)
- CoreCivic 公司 (CXW)
- Aerojet Rocketdyne Holdings, Inc. (AJRD)
- 宪章通讯公司 (CHTR)
- Liberty Latin America Ltd C 类 (LILAK)
值得注意的新销售：
Scion Asset Management 的投资组合和 10 项最大的公共股权投资
Scion Asset Management 的公共股权投资组合高度集中。 该投资组合只有六只股票，GEO 集团占其持股的 37.4%。 事实上，除了 The GEO Group 是 Scion Asset Management 在 2022 年第二季度唯一的公开交易持股外，所有其他五只持股都是全新的，并在 2022 年第三季度加入了投资组合。
资料来源：13F 归档，作者
GEO Group, Inc. (GEO) & CoreCivic, Inc. (CXW)
私人监狱巨头 GEO Group 和 CoreCivic 合计占 Scion Asset 管理层公共股权持有量的 54.2%。
GEO Group 是一家专业房地产投资信托基金，在美国、英国、南非和澳大利亚拥有、运营和管理惩教、拘留和再入境设施。 该组合由总共 102 个设施组成，包括 82,000 张床位。 超过 90% 的床位位于美国。 公司的营业收入可分为三个部分：美国安全服务、电子监控和监督服务、再入服务和国际服务。 它们分别贡献了总收入的 66%、13%、11% 和 9%。
CoreCivic 的业务非常相似，REIT 拥有并经营 45 个惩教和拘留设施，总设计容量约为 68,000 张床位。 它还拥有并经营 24 个住宅再入境中心和 8 个出租给第三方并供政府机构使用的物业，总面积达 180 万平方英尺。
两家公司目前都面临着严峻的挑战，包括各大银行都与私人监狱和总统断绝关系。 拜登下令，指示司法部长不得与司法部与私人经营的刑事拘留设施续签合同。 也就是说，两家公司都相当称职地应对了这些挑战，结合它们的深层价值特征，解释了为什么 Burry 博士对它们下了重注。
具体来说，两家公司都暂停了派息，这使它们能够迅速去杠杆化。 因此，他们很快就能为自己的发展和整体运营提供自筹资金。 此外，他们一直在利用第三方的漏洞，这基本上仍然允许他们与联邦机构打交道。
Burry 博士将 Scion 在 The GEO Group 的头寸增加了 302%，该基金目前持有该公司约 1.64% 的流通股。 CoreCivic 的头寸刚刚启动，该基金目前拥有该公司约 0.6% 的流通股。
Qurate 零售公司 (QRTEA)
Qurate 主要通过以商品为中心的电视购物节目提供范围广泛的消费品。 该公司还经营一家在线零售商，销售所有人的服装，以及其他产品，如家居、配饰和美容产品。 尽管 Qurate 每年的收入接近 140 亿美元，但由于在产生可持续利润方面面临长期挑战，该公司目前的估值仅为 9.19 亿美元。 该公司还负债累累，66 亿美元的长期债务使资产负债表超载。
尽管如此，Burry 博士可能看到了这个不良股票故事的价值，因此他开始在该股票中建立头寸。 Scion Asset Management 现在拥有 Qurate Retail 1.31% 的流通股。
Aerojet Rocketdyne Holdings, Inc. (AJRD)
Aerojet Rocketdyne 开发和制造航空航天和国防产品及系统，并向国防部、美国国家航空航天局以及航空航天和主要国防承包商提供这些产品和系统。 美国宇航局的猎户座主发动机也采用了 Aerojet 的技术。 随着最近乌克兰持续的战争使国防公司受益，以及太空探索资金的增长，该公司在当前的市场格局中处于理想的位置。 尽管如此，Aerojet 的净利润率仍然很低。
Aerojet 是 Scion 的另一支全新持股，占该基金公开持股的 13.7%。
宪章通讯公司 (CHTR)
Charter Communications 是一家宽带连接和有线运营商公司，为美国各地的住宅和商业客户提供服务。 该公司基于订阅的视频服务包括视频点播、高清电视和按次付费服务。 Charter 还提供互联网和 WiFi 服务。
由于电信产品和服务的性质，Charter Communications 是一项高利润业务，其收入大部分是经常性的。 与大多数同行不同，Charter 不支付股息。 相反，该公司将大部分自由现金流用于回购自己的股票。 自 2016 年以来，Charter Communications 的股份数量减少了 42.7%。
Scion 于 2022 年第三季度开始投资 Charter Communications。该股票目前占该基金投资组合的 8.2%。
自由拉丁美洲有限公司 (LILAK)
Liberty Latin America 通过其 C&W Caribbean and Networks、C&W Panama、Liberty Puerto Rico、VTR 和 Costa Rica 部门在拉丁美洲运营电视网络。 该公司还拥有海底和陆地光缆网络。
Liberty LA 似乎是另一个符合 Burry 博士投资标准的高价值案例。 该公司的收入接近 50 亿美元，但市值接近 1.7 美元。 然而，该公司很难获得可观的利润。 它还负债累累，长期债务头寸为 76 亿美元。
尽管如此，随着最近自由现金流的改善，Liberty Latin America 可能是一个值得一试的高价值机会。
Liberty Latin 是 Scion Asset Management 持有的最小股份。 该股票仅占该基金投资组合的 2.7%。
最后的想法
在成功预测 2007-2008 年危机并取得巨大成功之后，Michael Burry 博士已成长为金融界的传奇人物。 他庄严的投资理念在过去几年带来了超额的市场回报，大幅跑赢了标准普尔 500 指数。
虽然 Scion Asset Management 的投资组合缺乏多元化，但其持股具有反映 Burry 博士原则的特征。 尽管如此，该基金中的大多数股票似乎都承担了公平的风险。 因此，在将辛苦赚来的钱分配给这些名字之前，请注意并进行自己的研究。
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