赛莱默股票：价值投资还是增长投资？

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水不能离开我们的星球，也不是来自太空。地球上可用的水量始终保持不变，只是水的可用性发生了变化。在孟加拉国，小村庄使用非政府组织分发的药丸来净化池塘水并使其可饮用。在太平洋岛国，昂贵的海水淡化厂将海水转化为淡水。最终，我们可以想象未来可以以经济的方式从任何地方提取水。在那之前，投资水利基础设施似乎是一个引人注目的增长论点。

海水淡化是一个有吸引力的投资主题，但那里没有多少纯海水淡化股票。事实上，投资水的好方法并不多。这就是为什么当我们上次在一篇名为 与赛莱默一起投资智能水技术.

重新审视赛莱默库存

多年来，赛莱默一直在斥巨资巩固其在智能水技术领域的地位，同时为散户投资者提供一些有趣的水资源短缺和我互联网 ○F 吨种马 (物联网）。这是我们三年前得出的结论，今天我们能够以比我们在 2019 年 10 月撰写最后一篇文章时的价格溢价约 12% 的价格购买股票。与此同时，赛莱默的收入还没有变化很大，这意味着我们支付的估值大致相同——简单的估值比率为 3，而我们的目录平均值为 8。这引发了关于 Xylem 是否为增长定价的问题。

我们对股票的兴趣围绕两种不同的策略：

颠覆性成长股抢占市场份额以保持其利基市场的领导地位
股息成长股——成长或价值

颠覆性增长与那些计划或提供“建造它，他们会来”价值主张的公司无关。颠覆性科技股甚至不同于成长股，这需要我们首先定义什么是成长股。

成长投资与价值投资

金融中最古老的两个股票分类——增长和价值——并不是相互排斥的类别。这些术语有些不言自明，但每个人的定义不同。我们可能都同意的是，一般而言，成长股在牛市中表现优于价值股，而价值股在熊市中表现优于。然而，我们需要一种更客观的方式来量化这些分类，因为每个人对它们的定义都不一样。

领先的全球指数提供商 MSCI (MSCI) 提供了一种根据价值或增长风险对股票进行分类的客观方法。

全球领先指数提供商 MSCI (MSCI) 的屏幕截图，提供了一种根据价值或增长风险对股票进行分类的客观方法。 — 信用：MSCI

请注意，这两个类别并不相互排斥。当 MSCI 建立价值和增长指数时，他们只是根据股票的敞口来衡量一只股票。例如，一家公司可能在价值指数中拥有 40% 的敞口，在成长指数中拥有 60% 的敞口（总曝光率总和为 100%）。

很明显，科技股通常是成长股。这是因为技术通常是促成颠覆的原因，而颠覆的公司会产生大量的收入增长。事实上，收入增长是我们在颠覆性科技股中关注的最重要指标，也是它们在当今熊市中生存的能力。

这将我们带到了赛莱默，这只股票可能符合传统的增长定义，但在我们正在寻找的颠覆性收入增长方面可能无法清除标准。

赛莱默股票：价值与增长

考虑对 Xylem 的投资需要我们退后一步，回想一下我们在寻找可能属于我们颠覆性科技股票投资组合的股票的内容。需要有一个颠覆因素，即技术被用来创造新的蓝海机会或取代现有的市场份额。可以通过收入增长的形式看到上述技术具有吸引力的证据。没有收入增长的颠覆性科技公司是毫无意义的。这就是为什么我们出售颠覆性科技股的唯一两个原因之一是收入增长停滞或我们的论点发生变化。

赛莱默没有提供我们正在寻找的收入增长。

在过去十年中，他们的收入以 3.2% 的复合年增长率增长——大约是 2020 年全球通胀的平均水平。就像一家公用事业公司一样，赛莱默发展缓慢，并确保一路上以股息和股份回报投资者回购。在过去三年中，赛莱默约 38% 的资本配置以股息或股票回购的形式返还给股东。

饼图显示，Xylem 在过去三年中约有 38% 的资本部署是以股息或股票回购的形式回报给股东的。 — 学分：赛莱默

传统上，成长型公司不同意派息，因为通过将资金再投资于公司而不是将其返还给投资者，可以获得更好的回报。有时，我们会看到外国成长型公司支付股息，这可能与投资者的文化期望有关，但我们主要希望看到成长型公司利用它们产生的现金来保持增长。赛莱默的信息并没有让我们相信他们很快就会转变为增长机器。

什么赛莱默说

传统的增长因素着眼于收益增长。回顾 MSCI 客观标准，五分之四与每股收益有关。因此，Xylem 能否被视为一家传统的成长型公司取决于其盈利增长的能力，而这只能通过两种方式实现——增加收入或扩大利润。来自公司的消息围绕着利润扩张和数字产品的增加，这也有助于扩大利润。到 2025 年的里程碑包括 5-6% 的有机复合年收入增长（从 2021 年到 2025 年) 从历史上看，这是我们在过去 12 年中从公司看到的那种增长数字。