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投资者倾向于以纯粹负面的眼光看待指数基金的跟踪误差。 当一只基金未能特别好地跟踪其基准时，投资者的假设是基金经理的工作可能很糟糕。
但这里可能还有另一个故事。 也许基金经理允许一些跟踪错误作为避免应税事件的一种手段。 毕竟，每次基金经理出售或重新平衡头寸以追踪基准指数时，都会构成应税事件，这将削弱基金的税后业绩。
那么，跟踪误差较低的指数基金的税后表现是好是坏呢？
为了调查这个问题，我们提取了六种不同资产类别的所有以美元计价的指数共同基金的数据：大盘股、新兴市场股票、固定收益、小盘股、美国价值和美国增长。 然后，我们为每只基金分配了一个跟踪误差名称：高、中或低。 对于每个类别，我们计算了过去五年的回报率中值和税后回报率中值。
我们将跟踪误差定义为基金回报与被跟踪指数在年度时间范围内的回报之间差异的标准差。
那么，我们发现了什么？ 具有高跟踪误差的大盘股、新兴市场和固定收益基金的税后表现优于低跟踪误差的同类基金。
大盘基金
| 跟踪误差 类别 |
五年中位数 返回 |
五年中位数 税后申报 |
| 低的 | 9.66% | 4.74% |
| 中间 | 10.43% | 7.83% |
| 高的 | 10.44% | 7.88% |
新兴市场基金
| 跟踪误差 类别 |
五年中位数 返回 |
五年中位数 税后申报 |
| 低的 | 0.36% | 0.08% |
| 中间 | -0.53% | -0.70% |
| 高的 | 0.78% | 0.35% |
固定收益基金
| 跟踪误差 类别 |
五年中位数 返回 |
五年中位数 税后申报 |
| 低的 | 0.62% | 0.17% |
| 中间 | 0.90% | 0.30% |
| 高的 | 1.12% | 0.66% |
例如，大盘股票基金的低跟踪误差类别在过去五年的年化税后回报率为 4.74%，而其高跟踪误差类别的税后回报率为 7.88%。
但这还不是全部。 在小型股、价值型和成长型基金类别中，结果完全不同。 对于这些资产类别中的每一个，低跟踪误差基金确实往往表现出更好的税后表现。 例如，高跟踪误差小型股基金在过去五年的年回报率中值为 4.99%，而低跟踪误差同行的年回报率为 5.77%。
小盘基金
| 跟踪误差 类别 |
五年中位数 返回 |
五年中位数 税后申报 |
| 低的 | 7.35% | 5.77% |
| 中间 | 5.36% | 3.72% |
| 高的 | 6.76% | 4.99% |
美国价值基金
| 跟踪误差 类别 |
五年中位数 返回 |
五年中位数 税后申报 |
| 低的 | 8.72% | 6.11% |
| 中间 | 7.84% | 5.52% |
| 高的 | 7.25% | 4.34% |
美国成长基金
| 跟踪误差 类别 |
五年中位数 返回 |
五年中位数 税后申报 |
| 低的 | 11.37% | 7.96% |
| 中间 | 12.24% | 9.44% |
| 高的 | 10.67% | 6.17% |
所以总而言之，我们的检查结果喜忧参半。 我们没有发现基金的跟踪误差是税后业绩的良好预测指标。 低跟踪误差似乎并不是指数基金质量的指标，尽管在某些情况下，较高的跟踪误差可能有助于基金避免应税事件，从而提高税后回报。
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所有帖子均为作者的意见。 因此，它们不应被解释为投资建议，所表达的意见也不一定反映 CFA Institute 或作者雇主的观点。
图片来源：©Getty Images / matejmo
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