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杰米乡绅
投资论文
达美航空 (纽约证券交易所：数字语言) 发布了一个 更新的财务展望 上周，这表明 23 财年调整后每股收益增长近两倍，自由现金流超过 20 亿美元。 在这篇文章中，我强调 促成这些令人印象深刻的指标的催化剂，并概述了为什么该航空公司是我 2023 年的最佳投资选择背后的原因。
Bleisure Traveler 的出现是一件幸事
后 COVID 后的航空业有一种新的消费者形式可以迎合：Bleisure 旅行者。 据《华尔街日报》报道, Bleisure 旅行者是指在奇怪的日子里旅行，在已经很贵的机票之上购买额外津贴，并且正在改变旅游业务的经济学。 在向混合工作环境的转变以及因大流行而产生的被压抑的旅行冲动的推动下，对额外腿部空间和其他飞行津贴的需求激增。 达美航空一直在这种需求上蓬勃发展。
自 COVID 以来，Premium 引领了 Delta 的复苏，而不断扩大的 premium 收入使该航空公司能够继续向市场投放更多的 premium 座位。 如今，该航空公司 55% 的总收入来自优质产品和非机票来源。 到 2023 年，DAL 预计这一数字将上升至近 60%。 该航空公司现在预计，与 2019 年相比，2023 年的每日高级座位将增加近 15,000 个，高级经济舱预计将占可用座位总数的近 30%。
国内和国际飞行的日益“高端化”使达美航空即使在运力未达到 100% 的情况下也能提高其收入和利润，即使作为航空公司最大收入驱动因素之一的商务旅行继续落后于大流行前的水平。
重新关注降低成本应该能让三角洲度过经济衰退风暴
三角洲， 在财务更新中，还概述了其在未来几年降低成本的计划。 更具体地说，到 2023 年夏季，该航空公司计划将其机队总数的 30% 至 40% 由燃油消耗较低的新一代飞机组成，这应该会降低该航空公司的成本结构。
此外，该航空公司在 22 财年雇用了超过 25,000 名员工，导致超额成本超过 10 亿美元。 该航空公司现在预计将把重点从培训新成员转移到让新员工投入运营，这应该会进一步降低成本。 此外，该航空公司现在预计非燃料成本将同比下降 5% 至 7%，这归因于效率的提高和重建成本的大幅降低。
达美航空现在预计，通过上述举措获得的经营杠杆将足以抵消来自供应方的通胀压力。 总体而言，机队更新和重建成本的降低以及其他提高效率的来源相结合，预计达美航空 2023 财年的营业利润率将同比增长 10% 至 12%。 综上所述，这是该航空公司 22 财年利润率的两倍。
收入多元化的持续机会预示着达美航空的未来
最后，航空公司进行的收入多元化过程也应该有助于其未来的增长。 预计达美航空将在未来几年优先考虑货运业务的收入。 用 A330 替换现有的 767 应该有助于实现这一目标 因为后者具有更高的货运能力 与前者相比。
此外，达美航空还与美国运通、星巴克、Instacart 和 Lyft 等公司建立了合作伙伴关系，这极大地推动了该航空公司的“飞凡里程常客计划”忠诚度计划。 例如， 美国运通的联合品牌支出 与 2019 年的水平相比增长了 40% 以上，美国运通的贡献预计将在 23 财年接近 55 亿美元。
总体而言，这些合作伙伴关系带来的额外收入增长将成为该航空公司未来几年的增长催化剂。
估值
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远期市盈率法 |
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价格目标 |
$43.00 |
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预计远期市盈率倍数 |
8.45倍 |
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预计 23 财年每股收益 |
5.00 美元 |
资料来源：公司的财务更新、Refinitiv 和作者的计算
根据 Refinitiv 的数据，该股目前的远期市盈率为 6.34 倍，远低于行业中值 8.45 倍。 鉴于其一贯的表现和上面强调的增长催化剂，我认为达美应该处于中值水平。 因此，我假设远期市盈率为 8.45 倍。
该公司现在预计每股收益将在 5 到 6 美元之间。 我假设公司更新指导的下限，即 5 美元。
因此，假设远期市盈率为 8.45 倍，每股收益为 5 美元，我们的目标价为 43 美元，较 21 日的收盘价上涨约 28%英石 2022 年 12 月。
风险因素
随着经济放缓迫在眉睫，尽管消费者对旅游的需求很旺盛，但消费者的需求可能会迅速遭到破坏。 航空业极易受到任何形式的放缓、衰退与否的影响，尽管需求激增，但这一方面仍未改变。
此外，虽然达美航空削减债务的步伐令人印象深刻，但重要的是该航空公司继续保持这种步伐。 如果经济放缓，可能无法维持债务削减，这可能会在投资者中引起一定程度的不安，因为该航空公司的债务/股本比率为 506%。
最后，航空公司提供的更新指南假设 目前与飞行员工会的协议 将被批准。 该领域的任何不利发展都可能导致进一步的逆风。
结语
简而言之，尽管面临挑战，但达美航空公司继续以持续增长吸引投资者。 预计 23 财年每股收益和营业利润率将同比增长近一倍，对成本削减的重新关注以及该航空公司与顶级品牌的合作伙伴关系的持续加强表明该航空公司将继续保持最佳状态。
然而，对我来说，正是 Bleisure Traveler 的出现将通过航空公司的“高端化”在可预见的未来推动航空公司的发展。 商务休闲旅客推动了国内外对优质产品的需求。
尽管美国经济即将放缓可能会考验商务休闲旅客的需求是否可持续，但就目前情况而言，这种需求依然强劲。 因此，对于我 2023 年的首选投资而言，前景似乎一片晴朗！
编者按：本文是作为 Seeking Alpha 的 2023 年最佳选择竞赛的一部分提交的，该竞赛将持续到 12 月 25 日。该竞赛对所有用户和贡献者开放； 单击此处了解更多信息并立即提交您的文章！
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