这是今天美联储公告的预期

关于美联储周三将采取的利率措施，不会有太多谜团。 有趣的是中央银行如何从这里开始。

市场定价的利率制定者联邦公开市场委员会将在为期两天的会议结束时批准加息 25 个百分点的可能性接近 100%。 这将标志着自 2022 年 3 月以来的第 10 次加息，使美联储的基准借贷利率达到 5%-5.25% 的目标区间。

对投资者来说，困难的部分将是接下来会发生什么：美联储是否发出结束加息的信号，或者如果它判断需要采取更多措施来对抗通胀，它是否会保留进一步收紧的选择权？

嘉信理财固定收益策略师科林马丁说：“最重要的是他们如何传达暂停的可能性。” “他们是如何做到这一点的，同时也可能让大门敞开一点？这将是一种平衡，既暗示可能会暂停加息，但如果通胀在未来走高，仍取决于即将公布的数据。”

随着美联储主席杰罗姆鲍威尔及其同事指出货币政策的发展方向，多种因素将发挥作用。

通货膨胀一直是官方思考的首要问题。 最近的指标表明经济放缓，但仅软化到仍远高于美联储 2% 目标的水平。

例如，达拉斯联储为个人消费支出编制了一个称为“截尾均值”的指标，该指标基本上剔除了高值和低值。 这表明 3 月份的年通胀率约为 4.7%，自 2022 年 8 月以来几乎没有变化，高于 2022 年 3 月的 3.9%。3 月份的消费者价格指数为 5%，而一年前为 8.5%。

这些数据都不能令美联储官员满意。

美联储理事克里斯托弗·沃勒在 4 月 14 日的一次讲话中表示，无论采取何种措施，通胀“仍然太高，所以我的工作还没有完成”。 “我将这些数据解读为表明我们在通胀目标方面没有取得太大进展，这让我对经济前景的看法与上次联邦公开市场委员会会议时大致相同，对货币政策的看法也大致相同。 “

但美联储还有另一个引起市场广泛关注的考虑因素，即本周早些时候摩根大通收购 First Republic 时金融界的棘手问题，该银行曾是全美第 14 大资产银行。

然后是经济。 迫在眉睫的衰退似乎越来越近，第一季度国内生产总值年化增长率仅为 1.1%，劳动力市场出现裂缝迹象。

高盛表示，所有这些矛盾将导致美联储在本周发出政策转向的信号。 该公司的经济学家预计 FOMC 将在会后声明中调整措辞，表明未来会发生变化。

“重点将放在对其声明中前瞻性指引的修订上，”高盛经济学家 David Mericle 在一份客户报告中表示。 “我们预计委员会将发出信号，预计在 6 月暂停，但仍保持鹰派倾向，比最初设想的更早停止，因为银行压力可能导致信贷收紧。”

“鹰派偏见”意味着美联储政策制定者将强调利率需要保持限制性，即使未来可能不会有任何额外的加息。 其目的是保持央行抗通胀的信誉，同时承认其他压力以及现在可以简单地让之前​​的增长贯穿整个经济。

在美联储提供指导的声明部分，Mericle 预计会看到这样一句话：“委员会预计货币政策的立场很可能会随着时间的推移充分限制通货膨胀率回到 2%，但会密切监测收到的信息并评估对货币政策的影响。”

可以肯定的是，尽管市场预期美联储将采取“鸽派”态度，倾向于停止加息并在今年晚些时候开始降息，但居高不下的价格可能会改变这一点。

事实证明，通货膨胀比官员们预期的更持久，亚特兰大联储的“粘性价格”CPI 证实了这一点，该 CPI 将随时间推移变化不大的商品和服务的价格与变化较大的商品和服务的价格进行比较。

3 月份粘性价格年均上涨 6.6%，总体呈上升趋势，而“弹性价格 CPI”仅增长 1.6%，自 2022 年 3 月达到 19.7% 的峰值后急剧下降。粘性价格包括住房。

这些数字至少会让美联储保持高度警惕，以免过早放松警惕。

“大多数美联储官员似乎对加息周期结束感到不安，”花旗集团经济学家安德鲁霍伦霍斯特在一份报告中表示。 下一次美联储政策会议将于六周后举行，即 6 月 13 日至 14 日，4 月份的消费者价格报告将在一周后，即 5 月 10 日公布。

Hollenhurt 补充说：“委员会的核心承认信贷紧缩对宏观经济的影响未知，将进一步加息的潜在需求摆在桌面上。” “最近的数据在控制通胀方面并不令人欣慰。”

事实上，花旗不仅在本周的会议上看到了加息，而且在美联储最终撤退之前还会在 6 月和 7 月进一步加息。

“声明和鲍威尔主席的新闻发布会应该主要是重申政策路径 [will] 依赖于数据，而不是引导任何预定的政策路径，”Hollenhorst 写道。

除了如何传达加息信号的微妙平衡外，通常行动一致的美联储官员的意见也可能有所不同。 自 3 月初以来的言论反映了预期政策变化的人与仍将通胀视为首要任务的人之间的不同观点。

“这将是一次性的美联储会议吗？” LPL Financial 首席全球策略师 Quincy Krosby 说。 “美联储内部存在分歧。这是公开的。你只能想象内部辩论是什么样的……这次美联储会议至关重要。”