这是投资者在人工智能热潮中应该关注的地方

ChatGPT 的兴起引发了另一场关于人工智能的全国性对话。

根据你的观点，机器人要么是提高许多公司及其员工效率的关键，要么是机器人最终接管社会的滑坡，导致数百万人失业。

虽然事实可能介于两者之间，但显而易见的是，所有大型科技公司都认为人工智能将在未来几年成为巨大的利润驱动力。

这为多年来一直在人工智能领域进行的军备竞赛火上浇油。 （还记得每个人开始向无人驾驶汽车技术投入数十亿美元的时候吗？）

自然，投资者正在考虑谁会领先。 这似乎是一个确定的赌注，它将是一个或多个 亚马逊, 字母, Facebook 和 微软，其中每一个都有几乎无限的资源可以花费。 但很难确定。

历史上充斥着这样的例子，这些公司曾经在一个行业中占据主导地位，但后来却松懈下来，变得永远虚弱。 雅虎！ 一度是互联网的代名词，统治着搜索。 现在它在该市场的份额略高于 1%。

直到 2010 年，黑莓还是地位的象征，当时它还是顶级智能手机平台。 如今，在该公司去年关闭了一系列服务后，该设备几乎无法使用。

这在一定程度上解释了为什么投资 AI 可能是一种经典的镐和铲游戏。 亚马逊、Alphabet、Facebook 和微软不仅都是成熟的公司，而且也不能保证它们中的任何一家都会成为无可争议的 AI 之王。

因此，无论谁赢得人工智能军备竞赛，更安全的赌注可能是那些有助于实现这一目标的公司。 与此同时，最好等待更好的机会进入，因为现在任何人一头扎进 AI 都会付出高昂的代价。

如今，最大的云服务提供商或超大规模提供商在遍布全国的数据中心中各自拥有数百万台服务器。 这些服务器中运行人工智能工作负载的部分——包括为聊天机器人、下棋机、无人驾驶汽车以及介于两者之间的一切提供动力——将需要经历一个大规模的升级周期来增加容量。

投资者已经注意到了。

这 iShares安硕半导体ETF – 涉及生产存储芯片、微处理器、集成电路和相关设备的 30 家最大的美国上市公司的集合 – 今年迄今上涨了约 23%。 如果你进一步深入研究，该基金中的几家公司的表现甚至更好。

Nvidia 的涨幅超过 80%，而 高级微设备公司 已经提前了50%以上。 这些公司共同控制着大约 29% 的图形处理单元市场。 GPU 对 AI 至关重要，因为它们有助于处理大量数据。

同时， 阿里斯塔网络 今年涨幅超过30%。 该公司为大型数据中心生产网络交换机，以实现网络中设备之间的连接。 它在该市场占有约 10% 的份额。

这些都是伟大的公司，如果没有他们，很难看到人工智能革命向前发展。 尽管如此，以他们目前的估值为他们中的任何一个辩护几乎是不可能的。 然而，在坏消息就是好消息的典型案例中，它们可能会在今年晚些时候变得更具吸引力。

迄今为止，银行业避免了灾难，与硅谷银行和 Signature Bank 关闭相关的传染性恐惧——以及与瑞士信贷相关的问题——最近几天已经消散。 即便如此，预计短期内整个银行业的贷款条件都会收紧是合理的。

这可能会抑制个人消费和企业投资，将本已在利率上升和通胀高企中苦苦挣扎的经济推向崩溃边缘。 这将给股市带来压力，导致股市全面下跌。

虽然这总体上不会是一个很好的发展，但它可能会提供一个机会，通过增加 AI 曝光来充分利用糟糕的情况——包括 Nvidia、AMD 和 Arista Networks 等公司。

——作者：Andrew Graham，Jackson Square Capital 创始人兼管理合伙人