通货紧缩可能是一个缓慢的过程——在这些股票中避险

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股市在 2023 年走高，一些投资者似乎预计 2023 年通胀将迅速下降，或者可能与历史先例背道而驰的“完美通货紧缩”情景。虽然核心商品 CPI 正在快速反通胀趋势，核心服务需要更长的时间才能展期，工资增长仍然是一个主要问题。一些分析师认为，由于科技股和加密货币等风险较高的资产的上涨尚不明朗，因此投资者处于滑雪状态。

杰富瑞认为，尽管经济衰退，美联储仍稳步加息，这可以与 1980 年代相比，当时美联储主席保罗·沃尔克 (Paul Volcker) 积极收紧货币政策引发了长期的通货紧缩。该公司指出：“1980 年代由更高的利率和缓解的供应侧压力带来的通货紧缩周期为当前周期提供了一个很好的模板。” 这与美联储理事克里斯托弗沃勒最近的评论一致。 “通货膨胀不会奇迹般地消失。降低通货膨胀将是一个更慢、更难的过程，因此我们必须在更长时间内保持较高的利率，而不是在年底前开始降息，”他警告说。

如果通货紧缩周期像 1980 年至 1983 年那样缓慢结束，杰富瑞 (Jefferies) 为投资者制定了一个游戏计划。在此期间，商业服务、必需品和消费者服务等具有高质量基本面的股票表现优于低质量股票，历史有可能重演。杰富瑞根据股本回报率和投资资本回报率筛选具有高盈利能力的股票，根据其远期市盈率进行合理估值，以及低负债和高现金流的稳健资产负债表。入选抗通胀名单的股票包括思科系统 (CSCO)、沃尔玛 (WMT)、默克 (MRK)、家得宝 (HD)、博通 (AVGO)、林德 (LIN)、波士顿科学 (BSX)、奥驰亚集团 (MO) 、TJX 公司 (TJX) 和 Ulta Beauty (ULTA)。

美国银行也关注反通胀趋势，目前的商品期货交易暗示今年上半年咖啡 (-26%)、奶酪 (-9.2%) 和牛奶 (-9.6%) 以及玉米 (-4%)、大豆油 (-3%) 和糖 (3%) 在撕裂的后半部分。至关重要的是，预计 2023 年小麦、豆油和天然气价格也将下跌。

如果食品成本下降速度快于菜单价格，连锁餐厅的利润率可能会提高。 Cracker Barrel (CBRL)、Chipotle (CMG)、First Watch Restaurant (FWRG)、Portillo’s (PTLO)、星巴克 (SBUX) 和 Texas Roadhouse (TXRH) 是预计将从通货紧缩趋势中受益最多的连锁店。对于百事可乐 (PEP) 和可口可乐 (KO) 的食品和饮料公司来说，事情可能会更加棘手，据报道，他们的定价行为已经受到攻击。

在寻求高质量、低债务消费必需品股票的 Alpha 屏幕上，出现了一些不为人知的名字，如 RLX Technology (RLX)、MamaMancini’s Holdings (MMMB)、Cal-Maine Foods (CALM)、Industrias Bachoco (IBA)、和 Zevia PBC (ZVIA)。