逢低买入软件即服务股票 – Nanalyze

了解企业软件业务模型的演变有助于投资者超越复杂的首字母缩略词和不断变化的术语的海洋，了解趋势。 在过去，公司聘请软件开发人员来构建为所有功能提供服务的内部应用程序。 在保密至上的情况下尤其如此。 这就是为什么像摩根士丹利这样的公司建立了自己的 CRM 工具来防止他们的客户名单被窥探。 但摩根士丹利的核心竞争力是什么？ 构建 CRM 工具，还是聪明的金融工程？

多年来，公司已经从构建转向购买，因此他们可以专注于核心竞争力。 通过使用带有保护数据的企业防火墙的内部服务器“本地”托管软件解决方案，解决了对隐私的担忧。 然后来了“秒软件-一种s-一种–秒服务”或 软件即服务 将解决方案从内部部署转移到云端的商业模式。 当一些传统软件公司试图将他们的解决方案转移到云端时，这一运动让他们大吃一惊。 为什么？ 仅仅是因为基于云的解决方案产生了更多的收入。

编者注：关于应该说“内部部署”还是“内部部署”存在很大争议。 我们没有狗参加比赛，因此将根据在任何给定时间听起来最好的术语互换使用这些术语。

从本地到 SaaS

Splunk 是一家在内部提供解决方案的公司的例子，但现在由于两个主要原因而转向云端。 对于 CTO 可以在晚上睡得更好的客户来说，知道其他人负责保护他们公司最重要的资产，这会更便宜。

并非所有公司都会接受迁移到云端。 像文艺复兴这样的对冲基金即使在枪口威胁下也不会将他们的交易算法放在别人的服务器上。 总会有内部部署产品的用例，但它们正日益成为少数。 下图显示了 SaaS 业务模型现在如何在企业软件中占据主导地位，客户实际上以“产品和服务创新”的名义推动了这一推动。

因此，大型软件公司正在发生转变，他们在从内部部署到基于云的产品的转变中迎头赶上。 只需看看 PTC 公司 (PTC) 的最新投资者平台，我们上次回顾这家公司是在 2019 年的一篇文章中 与 PTC Inc. 一起投资物联网和增强现实

PTC 转向 SaaS

自从我们关注 PTC 以来已经有一段时间了，我们的目的是检查该公司作为我们科技股票投资组合的潜在补充。 但在查看了他们最新的投资者资料后，出现了关于传统软件公司如何驾驭基于云的世界的更大图景。 PTC 的整个投资者平台都专注于他们从内部部署到 SaaS 的转变。 这是因为将他们的本地软件解决方案转换为基于云的解决方案应该会使现有客户的收入增加一倍以上。 是的，您没听错，将客户从本地转移到基于云的客户可以使 PTC 的收入翻倍，这就是原因。

上面的例子清楚地说明了为什么所有本地软件公司都应该考虑转向 SaaS。 PTC 的客户总共为内部部署支付了 3 美元，其中 1 美元支付给了 PTC。 迁移到云端后，PTC 的客户只需向 PTC 支付 2 美元。 换句话说，通过从内部部署迁移到基于云的部署，客户可以将成本降低 30%，而 CTO 承担的风险更少，晚上睡得更好。 作为交换，PTC 获得双倍的收入。 这是一个双赢的局面，PTC 声称其旗舰产品生命周期管理迄今为止的实际结果优于 2 倍，从 2.4 倍到超过 3 倍不等 p产品 升生命周期 米管理（产品生命周期管理) 软件平台Windchill。

PTC 有 10 亿美元的本地年收入，他们计划在未来十年内转移到基于云的收入。 有了 2 倍的提升，收入增长应该会自动发生。 所以，我们有一家高利润的软件公司，随着他们向 SaaS 的过渡，它的利润会随着时间的推移而增加。 所有这些自由现金流都被用于收购性增长，从而推动他们更进一步。 显而易见的问题是，PTC 的估值是否反映了他们将业务模式转变为 SaaS 时自然会发生的所有这些增长。 以下是 PTC 如何使用我们简单的估值比率，在我们的技术股票目录中与一些更受欢迎的企业软件名称进行比较。

由于目录平均值为 6，PTC 在 8 时不会被认为便宜，但这提出了一个有趣的问题。 是否有遗留软件公司从内部部署转向 SaaS，但仍享有遗留估值？

软件即服务廉价股票

套利是当今天的资产价格低于应有价格时从中获利的行为。 换句话说，从内部部署转向 SaaS 的软件公司在他们的道路上应该没有什么障碍——除了执行——并且在他们意识到他们的“SaaS 盗版”之前可能会暂时被低估。 也许 PTC 平台中最有趣的是提到了一个“同行组”，其中包含一些熟悉的名字，例如我们在我们的文章中介绍的 Altair Altair Engineering Stock：一个信息问题.

PTC 试图在上面描述的同行群体可能属于“数字化转型”，其中软件用于描述物理世界——可能是各个行业的数字双胞胎。 但并非所有这些名称都适用于寻求纯粹投资数字化转型方式的散户投资者。 AVIVA 被 Schneider Electric 收购，因此他们已经脱离了我们的关注范围，而 Dassault 是一家涉足许多不同领域的企业集团。 其余的公司可能值得更仔细地审查，因为许多公司已经由订阅者提出，包括：

• 新思科技 (SNPS) – 半导体设计软件等。 这是一家我们喜欢的公司，我们会在适当的时候进行更新。
• 韵律 (CDNS)——Synopsys 的主要竞争对手，也是 Synopsys 的任何潜在投资者都需要考察的对象。
• 分析系统 (ANSS) – 工程模拟和 3D 设计软件
• 欧特克 (ADSK) – 3D 设计、工程和施工软件
• 宾利系统 (BSY) – 基础设施工程软件公司

或许这里有一些被低估的遗留软件公司可以发挥作用，因为它们尚未完成向基于 SaaS 的商业模式的过渡。 我们看到两种类型的公司朝着相似的目标职位迈进：

• 类型A：传统的 SaaS 公司一开始只是一个骗子，但后来获得了可以追加销售现有客户的“模块”。
• B类：已经拥有所有“模块”但需要将它们转换为 SaaS 业务模型的传统软件公司。

我们预计 A 类比 B 类更有价值。虽然 PTC 公开表示他们计划转向 SaaS 业务模型，但我们可以假设所有传统软件公司都在想同样的事情，但可能没有公开声明这些目标作为 PTC。

我们最近的作品题为 Datadog vs Dynatrace vs Splunk：最好的股票是什么？ 查看 Splunk 相对于 Datadog 和 Dynatrace 的大幅折扣。 撇开 Splunk 的债务负担不谈，有人想知道私募股权公司 Silver Lake 是不是在玩自己的套利游戏。 将 Splunk 的客户从内部部署迁移到基于云的可能会实现 PTC 描述的相同类型的好处。 问题是，通过将解决方案从内部部署迁移到基于云的解决方案，还有哪些其他公司可能会看到显着提升？

投资 PTC

最初这篇文章是为了重新审视我们关于 PTC 作为玩 IoT 和增强现实的方式的论文，但我们需要警惕被抛出的流行语。 PTC 所做的工作可以分为两大部分——PLM 和 C电脑 一种相同 d设计 (计算机辅助设计) – 前者是他们享有领导地位和成长的类别，尽管西门子和达索也不甘落后。 至于 CAD，这是一个成熟的企业软件利基市场，拥有根深蒂固的玩家，而 PTC 在市场份额上落后。

虽然我们发现 PTC 转向 SaaS 是他们在未来十年有机增长收入的一种有吸引力的方式，但我们发现来自成熟 CAD 软件行业的总收入的 45% 的吸引力较小。

在寻找“商业模式转型套利”时，这也许是一个关键的收获。 拥有本地遗留企业软件平台的公司本质上处于竞争激烈的成熟空间。 理想情况下，我们希望找到一家在其运营的任何遗留软件领域都处于领先地位的公司——遥遥领先——并希望过渡到软件即服务的商业模式。 这将使 Autodesk 不再被考虑，但考虑到 Synopsys 在半导体设计软件领域的领导地位，它会符合要求吗？ 我们需要将它们与他们的主要竞争对手 Cadence 进行比较，但在理想情况下，我们更喜欢提供多元化效应的行业不可知论解决方案。 如果你知道一家公司可能符合要求，请在下面的评论部分给我们留言，我们会看看。

结论

未来，企业软件销售将仅基于云，内部部署是极少数例外。 不打算转变商业模式的公司将被寻求套利商业模式价值差异的私募股权公司挖走。 对于散户投资者来说，有很多优质的 SaaS 名称可供选择，他们面前有很多蓝海 TAM。 没有必要逢低吸纳，但我们可能会进一步检查 PTC 同行组中的一些名字，看看我们可能会发现什么。

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