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中国迅速重新开放将推动中国企业部门的不均衡复苏，但更广泛的经济复苏将取决于国内房地产行业的反弹。 惠誉评级亚太区企业集团信贷官 Janice Chong 讨论了中国重新开放该国主要企业部门的前景，以及下游部门的通胀压力。
惠誉预测今年中国经济的复苏力度如何？
我们预计经济增速将低于 2021 年 8.4% 的增速，因为全球货币政策收紧将对中国出口产品的需求造成压力。 房地产市场也可能保持疲软，我们预计不会有激进的宏观政策宽松。 惠誉在 2023 年 3 月将其中国 2023 年增长预测从 4.1% 上调至 5.2%，以反映消费复苏强于预期以及从“动态零 Covid-19”政策转变。
哪些行业可能成为中国经济复苏的早期受益者？
我们认为中国经济复苏将主要由消费带动，餐饮、线下零售和旅游相关服务将是早期受益者。 尽管中国的零售业因疫情相关限制而成为受灾最严重的行业之一，但与 2022 年同比下降 0.2% 相比，今年零售业很可能会出现高个位数增长。然而，由于主要的结构性挑战依然存在，包括房地产市场低迷导致家庭财富缩水、就业疲软以及家庭杠杆率上升，经济复苏可能比其他主要经济体更加不稳定。
更强劲的中国经济和旅游的恢复应该会推动博彩和休闲导向的行业以及成品油产品更快地反弹。 与此同时，遏制措施的取消和劳动力供应的改善将对建筑活动产生立竿见影的积极影响。 惠誉预计将保留基础设施固定资产投资以支持 2023 年的经济增长。这些投资将在取消 Covid-19 措施后的初期投入。
国内房地产行业的复苏前景如何？
尽管中国经济复苏应会提高购房者的信心，但国内房地产行业仍面临深层次的结构性问题。 我们预计复苏需要时间才能更广泛地体现出来。 迄今为止的支持性政策措施旨在防止更深层次的房地产低迷和更广泛的传染效应。 惠誉认为，这尚未导致房地产行业出现决定性的好转，这可能会抑制开发商大规模土地投资的近期前景。 该行业受到房价下跌、购房者情绪不佳和流动性紧缩的打击。
惠誉维持其 11 月份对今年一手房地产销售下降 0%-5% 的估计。 我们认为，房价企稳是房地产市场好转的先决条件。 我们对各个城市和地区的复苏不完整的看法表明，土地投资的任何复苏也可能是两极分化的。
建筑业和房地产业复苏不平衡对钢铁、水泥等基础材料意味着什么？
建筑业是中国钢铁需求的最大单一来源。 然而，钢铁和水泥行业不会立即感受到取消 Covid-19 限制的积极影响，因为这些行业由于劳动强度较低而经历的运营中断较少。 主要的上行风险包括更积极地放松房地产市场政策，凸显该行业的重要性及其对更广泛经济（包括建筑活动）的二级影响。
中国需求回升是否会带动下游行业通胀压力？
国内需求的反弹应该会促进能源消费。 然而，由于潜在的全球经济放缓和房地产行业低迷，工业需求复苏的不确定性将限制增长幅度。
由于中国不同程度的政府干预，我们预计能源价格上涨的总体影响将是温和的。 这些干预措施应限制能源和公用事业 (E&U) 公司的燃料成本转嫁程度以及下游行业的通胀压力。 例如，发电公司 (gencos) 作为欧盟和欧盟行业中监管最严格的公司，在当前机制下提高关税的空间有限。 与此同时，随着需求的增长，天然气公用事业公司的成本转嫁能力优于火力发电公司。 国内生产和进口的计划供应增加应该会减少天然气价格的上行压力，尽管在旺季某些地区可能会出现暂时的飙升。
中国的能源价格也与全球能源价格相关，我们预计全球能源价格将从 2022 年的峰值回落，因为潜在的全球经济放缓抵消了中国更高的需求。
如需更深入的了解，请下载有关中国重新开放的完整报告：对本地企业的影响。 可以在此处找到有关中国重新开放的更多见解。
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